事件: 2月24日,鸿远电子发布2021年度业绩快报。2021年,鸿远电子实现营收24.03亿元,同比增长41.36%,实现归母净利润8.27亿元,同比增长70.08%,实现扣非归母净利润8.12亿元,同比增长72.50%。 点评: 1、公司2021年自产业务和代理业务均实现较快增长,全年业绩高增速。自产业务方面,下游客户对公司核心产品多层瓷介电容器和直流滤波器需求旺盛,公司加快苏州生产基地产能爬坡速度,全力保障客户订单交付,此外,公司成都产业基地也投入使用,新品开始贡献营收;代理业务方面,公司受益于新能源汽车对电子元器件需求的大幅增长。受益于行业高景气,2021年公司业绩高速增长,实现营收24.03亿元、归母净利润8.27亿元,分别同比增长41.36%和70.08%。 2、2021Q4单季度业绩处于高位,环比下滑或由于客户季节性采购。2021Q4单季度,公司实现营收5.23亿元,实现归母净利润1.70亿元,分别同比增长-6.49%和2.32%,分别环比下滑16.81%和16.13%。2020Q2以来,公司营收大幅增长,2020Q4单季度营收达5.60亿元,远超2019Q4的2.54亿元和2018Q4的2.14亿元,2021Q4公司营收维持在高位。环比来看,2021Q4单季度业绩环比下滑或由于客户季节性采购,以2018年和2019年为例,公司2018Q4和2019Q4营收分别环比下滑7.94%和0.86%,归母净利润分别环比下滑64.91%和31.20%。 3、下游客户分散度高,大幅降价风险较小,毛利率稳定,规模效应显现。公司已与千余家客户建立了良好的合作关系,涵盖多个重点行业,且公司部分产品以“小批量定制化”模式生产,大幅降价风险较小。2021年,公司毛利率水平基本保持稳定,由于营收增长,规模效应显现,利润增速远快于营收增速。 4、展望2022年,军工行业有望保持高增长,MLCC作为基础元器件将充分收益。2021年10月底的全军装备工作会议提出,加紧推进“十四五”规划任务落实,加紧构建武器装备现代化管理体系,全面开创武器装备建设新局面,为实现建军一百年奋斗目标作出积极贡献。我们认为,2021年仅是军工高景气起点,2022年装备建设有望继续提速。盈利预测与投资评级:我们预计公司2022年和2023年的归母净利润分别为11.93、15.83亿元,对应当前股价PE分别为31、23倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:军品订单不及预期;产品价格下降超出市场预期;代理业务利润下降超出市场预期。
APP专享直播
热门推荐
收起24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)