华生科技：全年业绩高增，21Q4增速不及预期|华生_新浪财经

原标题：华生科技：全年业绩高增，21Q4增速不及预期来源：广发证券

核心观点：　　事件：公司发布2021年年度业绩预增公告。预计2021年公司实现归母净利润1.70~1.90亿元，同比增加58.09%~76.69%，实现扣非归母净利润1.69~1.89亿元，同比增加58.56%~77.32%。全年业绩实现较大增长主要系（1）公司产能扩大、下游需求旺盛，产品销量明显提升；（2）毛利率较高的拉丝气垫材料销售占比持续提高。2021Q1-3公司实现归母净利润1.50亿元，同比增加113.72%，预计2021Q4实现归母净利润0.20~0.40亿元，同比变动-47.30%~6.54%，我们认为单四季度业绩主要受两方面影响：一是前三季度海运运费涨价、舱位紧张，公司下游客户发货节奏紊乱，错过品牌销售旺季，进而影响订单下单节奏；二是疫情持续时间过长，公司下游客户对海外消费者预期持谨慎态度。　　专注主业，自主创新能力强，产能大幅扩张，看好公司未来发展。（1）公司始终坚持主营业务，专注复合材料30年，毛利率较高的拉丝气垫材料的营收占比持续提升。（2）公司自主创新能力强，研发及生产工艺领先优势明显，体现优秀经营质量。（3）随着募投项目的450平方米的拉丝基布逐渐投产，突破产能瓶颈后，公司业绩有望呈现较快增长，看好公司未来发展。　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023年公司EPS分别为1.80元/股、2.25元/股、2.77元/股。参考公司产能扩张及未来成长性，给予公司2022年PE估值20倍，对应合理价值44.99元/股，维持“买入”评级。　　风险提示。原材料价格波动的风险，销售单价下降的风险，产能扩张无法有效消化的风险。

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