嘉必优：股权激励计划彰显发展信心，公司将迎来快速发展期|嘉必优_新浪财经

原标题：嘉必优：股权激励计划彰显发展信心，公司将迎来快速发展期来源：安信证券

事件：公司发布 2022 年限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票数量 180 万股，占公司股本总额的 1.50%，授予价格 29.26 元/股。　　激励计划旨在调动核心团队积极性，彰显公司发展信心：据公告，本次激励计划首次授予不超过 160 万股，预留 20 万股，首次授予的激励对象不超过48 人，约占公司 2020 年底员工总数的 12.83%，包括本公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干人员。授予价格 29.26元依据公司前 20 个交易日股票交易均价 58.51 元的 50%确定，公司核心团队承担着持续研发、创新发展的重任，提供有竞争力的激励措施为使公司在行业优秀人才竞争中掌握主动权。本次激励计划首次授予部分考核要求以公司2021 年营业收入值为业绩基数， 2022-2024 年业绩考核目标值（公司层面归属 100%）分别为 2022 年营收增长率? 25%、 2022 和 2023 累计营收增长率?180%、 2022-2024 累计营收增长率? 380%，业绩考核触发值（公司层面归属80%）分别为? 15%、? 160%、? 340%。以目标值计算，即 2022-2024 年公司营收增速分别要达到 25%、 24%、 29%。　　公司 ARA 及 DHA 市场空间打开，持续扩张实力强： 2023 年 2 月我国婴幼儿配方奶粉新标准将开始施行，新国标新增了 DHA 的最低添加量，且 ARA要求添加同等量。据 Coherent Market Insights，预计 2018-2026 年全球 ARA+藻油 DHA 市场规模年复合增长率为 13.45%；据我们此前发布的公司深度报告中的测算，新国标影响下，我国 2022、 2023 年的增长率有望达到 40%、 50%。据公告，公司是国内 ARA 产业的重要开拓者和市场推动者，全球市占率约10%，国内市占率约 50%； DHA 全球市占率约 3%。公司具备油剂 ARA 产能420 吨、藻油 DHA 105 吨， IPO 募投项目计划新增油剂 ARA 150 吨、藻油DHA 450 吨，公司预计 2022 年 12 月建成，投产后公司的 DHA 产品将成长至 ARA 相当体量。同时 2023 年帝斯曼 ARA 专利到期，销售范围将不再受限制，公司有望开拓出新一片销售空间。　　SA 产品将成为公司下一个大力发展的品种：化妆品监管新规已于 2021 年开始施行，要求化妆品新原料需经国务院药品监督管理部门注册后方可使用。公司的 SA（燕窝酸）于 2021 年 6 月成为国家药监局首批公布批准化妆品新原料，也是目前唯一备案 SA 化妆品新原料的供应商。独家供应的绝对优势将推动公司 SA 产品的快速发展， SA 有望成为公司的重要增长极。公司SA 的研发在子公司中科光谷， 2021 年初，公司收购了中科光谷剩余股权使之成为全资子公司，充分体现了公司发展 SA 的决心。　　投资建议：预计公司 2021-2023 年净利润分别为 1.45 亿、 1.9 亿、 2.5 亿元，对应 PE 分别为 52、 40、 30 倍，维持买入-A 评级。　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

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