浙商证券股份有限公司马莉,孙天一对仙乐健康进行研究并发布了研究报告《仙乐健康深度报告:营养健康食品CDMO龙头,扩产提效服务全球品牌》,本报告对仙乐健康给出买入评级,当前股价为44.4元。
仙乐健康(300791)
投资要点
公司:营养健康食品CDMO龙头。(1)公司产品涵盖多剂型、多个功能平台,满足从婴童到中老年人等全生命周期的不同人群。在中国区,公司实现了广泛的客户覆盖,同时积极支持一些成长迅速的新锐品牌。公司在欧洲地区的业务拓展由欧洲营销团队负责,由德国Ayanda以及中国生产基地共同供应产品。在北美地区则通过北美营销团队开拓市场,由中国生产基地供应产品。(2)股权结构稳定,员工激励充分。(3)产能逐步提升,营收稳健增长,近五年营收cagr约20%。传统剂型稳定,创新剂型发力。总体盈利能力稳中有升,片剂和营养软糖毛利率较高。
行业:C端市场空间广阔,B端企业充分受益。(1)从规模上看,保健食品稳定增长,功能性食品空间广阔。(2)行业两大趋势明确,老龄化提升需求,消费结构年轻化。(3)从格局上看,下游格局分散,B端企业有望充分受益。
核心竞争力:四大优势,行业领先,迭代强化。(1)良好的行业影响力:合同生产模式共赢,知名客户品牌背书。(2)卓越的应用创新力:内外双修提升研发,技术转化通道顺畅。(3)高效的运营组织力:多剂型规模化供应,全球化供应链布局。(4)专业的B端营销力:组织架构革新,效率提升可期。
盈利预测及估值:公司作为营养健康食品CDMO龙头企业,预计2021-2023实现归母净利润2.60/3.55/4.64亿元,增速分别为1.04%、36.45%、30.88%,EPS1.44/1.97/2.58。考虑到公司2022-2023年业绩成长性高,给予公司2022年30XPE,对应目标市值107亿元,首次覆盖给予买入评级。
风险提示:原材料价格波动风险;客户流失风险;行业竞争加剧风险;创新剂型需求不及预期风险。
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级6家;过去90天内机构目标均价为62.5;证券之星估值分析工具显示,仙乐健康(300791)好公司评级为3.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)
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