曲美家居：高瓴等战略合作拟落地，赋能Ekornes长期成长|高瓴_新浪财经

原标题：曲美家居：高瓴等战略合作拟落地，赋能Ekornes长期成长来源：招商证券

事件：公司和高瓴投资、银梯咨询分别签署了《曲美家居战略合作之投资意向书》，拟以向 Qumei Runto 增资或受让老股的方式分别投资 2 亿元人民币和2,500 万美元，用以支持公司发展。　　引入高瓴等战略投资，赋能公司长期增长。 1）投资总额：高瓴投资和银梯咨询分别拟投资 2 亿元人民币和 2500 万美元，用于支持公司发展； 2）估值：对应 Ekornes AS 公司的估值为人民币 60.45 亿元； 3）任命董事等权利：高瓴投资和银梯咨询有权在投资标的董事会各任命 1 名董事，并在投资标的享有战略投资人的惯例权利。高瓴等拥有向多个行业投资与管理的背景，拥有丰富的资源和经验，借助其行业优势，可为公司提供长期赋能，有助于加快公司相关产业板块的布局，有利于进一步增强公司的综合实力。　　 Ekornes：软体赛道优质标的，短中长期成长动力十足。新的管理层展现出全球视野与卓越的业务水平， Ekornes 在各个业务领域均取得了优秀的经营成果。未来来看公司成长动力十足：（1）品类扩张：产品研发与创新取得显著成效，在新产品的带动下，沙发、电动舒适椅和餐桌椅类产品的收入贡献率持续增长；（2）订单数据良好： Ekornes 订单储备良好， Stressless 产品订单储备超过 2 个月，较正常水平高出约 174%，在手订单充足，保障业绩高速增长；（3）国内市场高成长： Stressless 品牌中国市场门店数量接近 100家， IMG 品牌在体验点数量持续增长的前提下，开始开设品牌独立店，目前已营业、在装修及设计过程中的门店数量约 40 家，中国市场持续高质量增长。　　有息负债稳步减少，财务费用改善，利润弹性逐步释放。 2018 年要约收购Ekornes，交易价格 40.63 亿元，此举带来公司负债大幅提升， 2018 年长期借款达 38.44 亿元，公司引入战投、定增落地，财务状况逐步改善，截止 2021年 9 月 30 日，公司一年内到期的非流动负债、长期借款分别为 7.15 亿元、8.16 亿元，长期借款下降明显，预计财务费用将持续优化。　　稳扎稳打、变革创新，维持“强烈推荐-A”投资评级。国内外业务共同发力下，曲美将迎快速成长，预计 2021~2022 年归母净利润分别 3.09 亿元、 4.87亿元，同比分别增长 198%、 57%，目前股价对应 2022 年 PE 为 17x，维持“强烈推荐-A”评级。　　风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险，新冠疫情反复风险。

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