重点型号上量驱动业绩高增长，回款改善带动现金流显著好转|现金流_新浪财经

原标题：重点型号上量驱动业绩高增长，回款改善带动现金流显著好转来源：兴业证券

公司发布2021年半年报：营收2.26亿元，同比增长100.17%；归母净利润1.08亿元，同比增长89.85%；扣非后归母净利润1.06亿元，同比增长103.67%。分季度看，2021Q2，公司实现营收1.18亿元，同比增长83.84%，环比增长8.46%，归母净利润0.61亿元，同比增长101.23%，环比增长29.63%。

2021年上半年，公司整体毛利率为63.26%，同比减少10.45pct，Q2单季度毛利率63.80%，环比增加1.13pct；净利率为47.57%，同比减少2.59pct，Q2单季度净利率51.62%，环比增加8.43pct。公司期间费用总额1530万元，同比增加6.29%，期间费用占营收比重6.77%，同比减少5.98pct；其中，销售费用37万元，同比增长43.26%，占营业收入的0.16%，同比减少0.07pct；管理费用827万元，同比减少12.12%，占营业收入的3.66%，同比减少4.68pct；财务费用-54万元，上年同期-2万元；研发费用719万元，同比增长51.84%，占营业收入的3.18%，同比减少1.01pct。

2021H1经营活动产生的现金流净额3647万元，去年同期为-5310万元，同比增加168.68%，主要是营业收入增长，回款增加所致；公司应收项目合计3.83亿元，同比增长62.07%，其中应收账款2.48亿元，较期初减少15.33%，应收账款周转率0.83次，同比增加0.18次；存货1.65亿元，较期初增加4.89%，同比增长13.39%，较一季度末增长6.02%，存货周转率0.51，同比增加0.29次。

公司加快新都分/子公司数控智能制造项目设备安装、人员及场地准备。截至中报发布，该项目设备、人员等相关准备已到位，且部分设备已陆续投产；航空智能制造及系统集成中心项目按计划有序推进施工进程，力争年内完成主体结构建设，项目建设同时公司亦实施部分设备采购，为后续项目快速投产做好相应准备。

2021年7月8日，中国证监会同意公司向特定对象发行股票募集资金的注册申请。公司于8月3日确定获配对象，向13名特定对象发行1190万股股票，发行价格为42.01元/股，募集资金总额5亿元。募集资金扣除发行费用后的净额全部用于航空零部件智能制造中心项目与补充流动资金，其中航空零部件智能制造中心拟投入募集资金4.4亿元，建成并完全达产后，预计每年可实现销售收入2.34亿元，净利润6002万元。

我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.5/3.8/5.5亿元，EPS分别为1.01/1.56/2.25元/股，对应8月23日收盘价PE为53/35/24倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：军品采购不及预期，行业竞争加剧导致毛利率下滑。