点评报告：“鲜啤30公里”迈向全国-自有品牌与代工模式两翼齐飞|酒厂_新浪财经

原标题：点评报告：“鲜啤30公里”迈向全国-自有品牌与代工模式两翼齐飞来源：浙商证券

全国品牌“鲜啤30公里”正式推出，相关易拉罐产品已经上市

根据华与华官方微信公众号消息：为乐惠国际精酿啤酒业务量身打造的全国品牌“鲜啤30公里”已经正式推出。该品牌旨在以30公里为半径建城市酒厂，把酒厂酿造的新鲜啤酒通过最近距离的送到消费者桌上，让其能够喝到新鲜的精酿啤酒，其核心是以距离来定义新鲜；“鲜啤30公里”品牌于5月12日已在亚洲国际精酿啤酒展览会上首次亮相，相关的三款易拉罐产品也已经在自有品牌渠道上市，后续公司与华与华合作的其他经营活动的落地。

上海松江体验工厂已满产运行，产能主要供应盒马鲜生的代工渠道

根据公司官方公众号消息：上海松江工厂3000吨产能中80%左右供给上海盒马，大目湾投产之后能够继续推进与盒马深入合作；公司是目前国内唯一有能力凭借灵活、全面的生产体系规划全力支持盒马鲜生精酿鲜啤产品布局全国门店的企业。盒马鲜生目前在全国共拥有近300家门店，年活跃消费者超过2600万，是中国新零售领域的标杆企业和国内时尚消费的风向标。

宁波大目湾旗舰工厂即将投产，预计到2023年产能有望超过5万吨

根据公司官方公众号消息：公司目前已经/即将在长三角地区建成上海佘山、宁波大目湾两家酒厂，目前设计产能13000吨/年，杭州余杭酒厂、南京酒厂、上海浦东酒厂，正在规划建设中；公司目前在广州、长沙、成都、昆明等城市积极推进城市酒厂的落地，全力打造从长三角到全中国的新鲜精酿啤酒供应链。

精酿啤酒代表消费升级方向，可孕育接近千亿市值的上市公司

2019年国内精酿啤酒的消费量占比2.4%，市场规模占比约5%，与美国13.6%的消费量占比和25%的市场规模占比相比还有很大提升空间。预计到2025年国内精酿啤酒市场规模约为875亿，渗透率达到11%，5年CAGR约为22%。对标公司美国波斯顿啤酒（SAM.N），2020年营收和净利润达到109亿人民币和12亿人民币，过去10年收入和净利润CAGR分别为13%和11%。公司转型精酿啤酒打开长期成长空间。

盈利预测及估值

预计2021-2023年收入为12/17/22亿元，同比增长39%/42%/33%，净利润为1.3/2.0/2.8亿元，同比增长26%/51%/39%，对应PE为34/22/16倍。维持买入评级。

风险提示：新冠疫情风险；汇率波动风险；精酿啤酒项目推进不及预期