2021半年报点评：H1业绩快速增长，积极布局电动轻量化领域|新能源汽车_新浪财经

原标题：2021半年报点评：H1业绩快速增长，积极布局电动轻量化领域来源：渤海证券

公司业绩快速增长，毛利率承压，积极投建新项目

1）H1公司实现营收6.88亿元，同比增长43.32%，其中，Q2营收3.61亿元，同环比增长49.40%/10.72%。H1毛利率29.60%，同比下降2pct，Q2毛利率27.72%，同环比下降1.73/3.96pct，主要是原材料价格与运输代理及仓储费用上涨所致。2）H1公司实现归母净利润1.02亿元，同比增长80.56%，其中，Q2为0.50亿元，同环比变动+91.97%/-5.36%。H1净利率14.89%，同比提升3.08pct，Q2净利率13.76%，同环比变动+3.05/-2.37pct。H1公司期间费用率13.70%，同比降低4.62pct，费用控制得当。3）Q2末公司在建工程3.98亿元，同比增长54.72%，主要系全资子公司齿轮传动轿车齿轮轴产能提升项目以及天津传动模具和差速器总成项目、宁波电控新能源汽车电控系统关键零部件制造项目投入增加所致。H1折旧费用1.07亿元，同比增长19.16%，低于收入增速。

积极迎合电动轻量化趋势，公司项目储备丰富，未来成长无虞

当前国内外疫情影响已趋于弱化，公司经营已进入复苏通道。根据产品及市场开发进展判断，公司未来增长逻辑主要有：1）短期看，公司国内收入占主导，芯片短缺后续有望逐步缓解，国内汽车市场复苏不会缺席，公司将受益。同时，公司在手订单及后续大众奥迪沃尔沃等众多储备项目将助力公司业绩复苏快于整车产销增速。2）中期看，首先，今年整车客户电动智能等新车型竞相上市，产销可期，同时，公司正积极拓展日系及优质自主市场，未来配套将受益；其次，公司结合齿、轴、离合器关键零部件、电磁阀等新产品已经得到主要客户的陆续认可，随着公司持续努力开发新项目，未来公司结合齿、轴及其他业务有望放量增长，成为公司新增长点。3）长期看，为保持中长期竞争力和成长性，公司积极紧跟汽车行业节能减排的发展趋势，加大研发力度，在VVT、电磁阀、新能源汽车电机轴、铝合金涡盘、新能源车传动系统小总成、轻量化精锻件制造、新能源汽车关键零部件等领域进行布局，并持续取得突破，如陆续获得大众（天津）MEB平台项目、沃尔沃新能源车项目、博格华纳新能源车差速器总成项目、GKN新能源EDL项目、华域麦格纳与博格华纳新能源车电机轴项目等，同时H1多个产品获得客户提名。我们认为，公司进入大众、沃尔沃等电动车供应体系，表明公司产品在新能源汽车配套领域获得国际整车巨头的认可，有助于公司打开新能源汽车配套领域的快速增长通道，与汽车电动化浪潮“共舞”。H1公司新能源汽车配套收入占比同比提升6.44pct至8.62%，市场开拓成效持续显现。

盈利预测，维持“增持”评级

综上分析，我们预计公司2021-2023年公司EPS分别为0.45/0.56/0.70元/股，对应PE为31/25/20倍，公司发力布局电动轻量化领域，未来增长预期强，维持公司“增持”评级。

风险提示：汽车产销持续低于预期；全球疫情控制低于预期；芯片短缺风险；产能瓶颈及新项目进度低于预期；成本费用增长超预期；汇率及经贸摩擦风险