业绩高速增长，看好新产能带来产品结构调整|玻纤_新浪财经

原标题：业绩高速增长，看好新产能带来产品结构调整来源：中银证券

公司发布2021年中报，上半年公司营收11.8亿元，同增30.1%；归母净利2.6亿，同增109.6%；EPS0.63元/股；Q2公司营收6.2亿元，同增22.4%，归母净利1.5亿元，同增126.6%。

支撑评级的要点

玻纤及制品与树脂据保持较高景气度，毛利率有所上升：上半年公司最主要的两项业务玻纤及制品与树脂分别完成了8.0亿元与3.3亿元营业收入，分别增长30.4%与27.7%。在价增量减的基础上，公司上半年玻纤纱毛利率增加38.8%，同增7.4%；公司综合毛利率33.4%，同增3.7pct，去除会计准则变化毛利率还要在提升1.5pct。

量价齐升，盈利能力增强：玻纤行业高景气延续，国内外玻璃纤维及制品市场需求旺盛，公司产品销售与价格齐升，生产效率显著提升等因素使公司业绩得以提升。上半年公司玻纤及制品，销量同增8.64%、价格同增21.3%，二季度价格环比增长4.78%，库存水平仍较低。

玻纤与树脂产能均即将释放，看好产品结构调整：10万吨玻纤粗纱池窑产线新建项目与2.5万吨改10万吨不饱和聚酯树脂项目均有望在9-10月份完成，时间虽有所推迟，但仍将对公司经营产生积极影响。产能规模的扩大是公司下半年营收增长的支撑点，除此之外，高端产品占比提升有望提高公司的市场竞争力。同时，公司的5条新建薄毡线已完成1条，二线正在安装调试中，薄毡线产能陆续释放后，公司的薄毡市占率有望进一步提升。

估值

公司中报表现基本符合预期，我们维持盈利预测。预计2021-2023年公司收入为28.9、34.7、40.5亿元；归母净利分别为5.4、6.1、7.2亿元；EPS分别为1.33、1.49、1.76元。维持公司增持评级。

评级面临的主要风险

玻纤需求超预期下滑，海运价格持续提升，化工产品价格持续提升。