砂石新能源需求爆发,助力业绩大幅增长

砂石新能源需求爆发,助力业绩大幅增长
2021年08月23日 09:36 国海证券

原标题:砂石新能源需求爆发,助力业绩大幅增长 来源:国海证券(4.240, -0.03, -0.70%)

事件:

公司发布2021半年报:上半年实现营业收入20.82亿元,同比增长54.95%,实现归母净利润2.73亿元,同比增长64.45%,实现经营活动产现金流2.46亿元,同比增长7.11%。

投资要点:

需求扩张+效率提升,公司业绩稳步增长。公司上半年实现营业收入20.82亿元,同比增长54.95%,实现归母净利润2.73亿元,同比增长64.45%。主要受益于下游砂石骨料和新能源行业的应用需求持续快速增长,公司取得了产销量双丰收,同时去年Q1停工1个月左右。上半年原材料价格大幅上涨,公司虽同步调整销售价格,毛利率仍较去年末下降2.5个百分点至29.5%。但在费用控制上保持严控,继续精简销售人员及销售费用占比。在营业收入同比增长54.95%的情况下,销售费用同比仅上升12.6%,销售费用占比3.97%,较去年同期大幅下降4.77个百分点,带来净利润同比增速快于营收,净利率水平同比亦显著提升0.76个百分点。

先行指标表现优异,保障业绩持续增长。截至2021年半年度末,公司在手预收账款15.64亿元,相比去年年末增加2.11亿元,增幅15.6%,预示业绩的大概率增长。公司紧跟市场需求,不断提升自身生产能力,自2020年12月投资4.2亿元用于“环保专用高性能过滤材料产业化项目”,建设期24个月,达产后预计年可新增销售收入25,368.75万元,年均净利润6,387.83万元,占2020年收入和净利润的比例分别为8%和12%。公司“年产1000台压滤机项目”预计可于2022年3月投产,适配高速发展的下游市场需求。

砂石骨料和新能源应用有效提升。公司在砂石骨料及新能源业务上的收入占比均提升至9%,合计占比达到18%,新领域不断做出贡献。建设用砂石是构筑混凝土骨架的关键原料,随着天然砂石资源约束趋紧和环境保护日益增强,机制砂石逐渐成为我国建设用砂石的主要来源。根据2020年3月25日国家发改委《关于促进砂石行业健康有序发展的指导意见》,2025年年产1000万吨及以上的机制砂石企业产能占比需到40%,大型砂石企业迎来机遇,行业逐渐向龙头集中。随着大型企业入场促进机制砂规模量产,大量洗砂废水的处置需求将进一步提高压滤机的市场空间。公司于2020年推出的智能砂石废水零排放系统具有处理量大、高效、运行成本低、智能无人值守等特点,有望占据竞争领先地位。

在新能源行业,压滤机可应用于锂电池行业回收中的过滤、洗涤环节及废水处理环节,同时可应用于光伏行业的单晶硅、多晶硅切削液的处理工艺。新能源汽车是锂电池的主要增长动力,发改委于2021年6月发布的《“十四五”公共机构节约能源资源工作规划》中提出,推广应用新能源汽车约26.1万辆,建设充电基础设施约18.7万套,同时推动公共机构带头使用新能源汽车,新增及更新车辆中新能源汽车比例原则上不低于30%,新能源汽车正极材料、光伏等行业的大发展有望为公司压滤机需求带来持续增量。

维持公司“买入”评级:我们看好公司在压滤机行业的龙头地位,为高端装备制造细分赛道隐形冠军。压滤机将伴随着环保要求不断提升,以及矿物及加工、化工、食品、医药等行业对精细化固液分离技术不断进步的需求,而产生可持续性增长,同时新能源、光伏、建材等新兴细分领域应用不断涌现,公司作为龙头有望持续受益。预测公司2021-2023年EPS分别为1.45、1.71和2.00元/股,对应当前股价PE分别为25.19、21.42和18.31倍,维持公司“买入”评级。

风险提示:竞争激烈导致产品价格下降风险;钢材及聚丙烯等原材料价格大幅上涨风险;压滤机下游行业拓展不达预期风险;订单获取及实施不达预期风险。

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