景津环保:需求提升+费用严控,21H1业绩高增64%

景津环保:需求提升+费用严控,21H1业绩高增64%
2021年08月20日 00:00 天风证券

原标题:景津环保(17.140, 0.10, 0.59%):需求提升+费用严控,21H1业绩高增64% 来源:天风证券(4.720, -0.08, -1.67%)

事件:公司发布中报,2021年上半年实现收入20.82亿元,同比增长54.95%;实现归母净利润2.73亿元,同比增长64.45%。  点评:  订单增加+疫情影响减弱+费用严控,调整后业绩高增92%  2021H1公司实现营收20.82亿元,同比增长54.95%;主要系一方面,部分下游行业景气度提升,本期订单持续增加,另一方面,受疫情影响,去年同期收入基数较低。2021H1公司实现归母净利润2.73亿元,同比增长64.45%,增速高于营收主要系公司严控各项费用。公司2021H1归母净利润为摊销股权激励成本0.61亿元后取得,若不考虑此因素,可比净利润为3.19亿元,同比高增92.00%。单Q2公司实现营收12.05亿元,同比+43.55%;归母净利1.74亿元,同比+69.59%。  盈利能力有所提升,合同负债较年初增长16%  2021H1公司毛利率为29.5%,同比-3.4pct,主要系原材料价格有所上涨;净利率为13.1%,同比+0.8pct,主要系费用率下滑。具体来看,2021H1期间费用率为11.8%,同比-3.1pct。其中,销售/管理/财务/研发费用率为4.0/4.9/-0.3/3.2%,同比-4.8/+0.3/+0.3/+1.1pct,销售费用率下降主要系运输费调整至营业成本下核算,研发费用率提升主要系研发投入增加,且摊销研发人员股权激励成本0.15亿元所致。现金流方面,2021H1公司经营活动现金流量净额为2.5亿元,同比+7.1%。截至2021年6月末,公司合同负债为15.64亿元,较年初增长15.6%。  紧跟市场,积极拓展高景气行业市场  上半年新能源和砂石骨料行业需求快速扩张。公司积极开拓市场,带动订单和收入快速增长。根据压滤机下游应用行业划分,21H1公司砂石骨料、新能源新材料营收占比较2020年分别提升1/2pct。未来公司将继续紧跟市场,积极拓展高景气行业市场,有望带动订单量快速提升。此外,技术中心创新能力提升项目实施进展顺利,并加大研发投入,重点研发压滤机配套设备和更多细分行业的过滤技术,有望带动产品竞争力进一步提升。  盈利预测与投资评级  综合考虑2021H1业绩和业务情况,维持业绩预测,预计公司2021-2023年实现净利润6.20/8.30/10.60亿元,同比20%/34%/28%,对应PE为24/18/14倍,维持“买入”评级。  风险提示:行业发展低于预期的风险、行业竞争加剧的风险、技术替代的风险、市占率降低的风险、原材料价格大幅提高的风险

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景津环保 费用 净利润

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