原标题：新益昌：Mini LED与半导体产业打开公司成长空间 来源：西南证券
投资要点 业绩总结： 2021H1，公司实现营业收入 4.9亿元，同比增长 53.4%；实现归母净利润 1.0 亿元，同比增长约 134.0%。 LED业务保持领先，半导体业务实现突破，营收与净利润大幅增长。 2021H1：1）从营收端来看，公司把握 LED行业景气度提升机遇实现 LED业务稳定增长，同时通过持续性的研发和市场开拓实现对半导体设备业务突破，报告期内公司总营收实现同比增长 53.4%。 2） 从利润端来看，高毛利的 Mini LED 固晶机及半导体固晶机销售金额大幅增长， 2021年公司归母净利润同比大幅上升。报告期内公司毛利率为 43.2%，同比增加 9.4pp；净利率为 20.1%，同比增加 6.9pp。3）从费用端来看，公司销售费用率为 6.8%，同比上升 2.2pp；管理费用率为3.7%，同比上升0.5pp；研发费用率为 5.6%，同比下降1.1pp。 Mini LED 市场渗透率不断提升， 各大厂商积极推出对应背光产品。 Mini/MicroLED 是未来 LED 显示技术的主流和发展趋势， LED 芯片、封装巨头、显示器和面板厂等各大厂商纷纷在 Mini LED 方面布局， Mini LED应用产品渗透率不断提升， 带动 Mini LED固晶机设备市场规模增长。 三星、 LG、 TCL、华为、小米等厂商相继推出Mini LED背光电视，苹果也推出搭载 Mini LED背光屏的iPadPro 产品，因此Mini LED 有望在 2022 年初步实现全市场的规模应用。 国产半导体产业高景气度打开公司利润增长空间。 公司依托于在 LED产业的技术累积，推出的半导体固晶机实现对半导体封测领域的突破。目前封装测试已成为中国半导体产业链中最具国际竞争力的环节，中国半导体封测行业发展迅速为半导体封装测试设备带来强劲需求。受益于半导体产业高景气度以及国产替代趋势，公司在半导体设备领域订单将迎来喷井式爆发。 盈利预测与投资建议。 预计 2021-2023年，公司 EPS 分别为 2.45元、 3.65元、4.81 元，未来三年归母净利润复合增速有望达到 65%以上。 考虑到公司在 LED固晶机的国内龙头地位，未来 Mini-LED固晶机和半导体固晶机的占比提升将显著提升公司盈利能力， 我们给予公司 2021年 75倍 PE 估值，对应目标价 184.01元，首次覆盖， 给予“买入”评级。 风险提示： 全球宏观经济波动的风险；公司产品结构优化升级不达预期。
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