德邦证券：给予中熔电气增持评级|德邦证券_新浪财经

原标题：德邦证券：给予中熔电气增持评级来源：证券之星

　　2021-08-06德邦证券股份有限公司马天一,张家栋对中熔电气进行研究并发布了研究报告《受益新能源趋势，电力熔断器的隐形冠军》，本报告对中熔电气给出增持评级，其2021-08-06收盘价为196.65元。

　　中熔电气(301031)

　　投资要点

　　电力熔断器领先企业，新能源汽车市场贡献主要营收。公司成立于 2007 年 4 月，并于 2021 年 7 月在深交所创业板上市。主导产品为电力熔断器，下游主要为新能源汽车、风光发电及储能、通信、轨道交通等中高端市场。 2020 年营收 2.26 亿元，同比 18.32%；归母净利润 5539 万元，同比 46.95%，其中新能源汽车收入占比 46.66%，为最大收入来源。 2020 年毛利率约 45.19%，净利率约 24.48%。

　　下游新能源需求旺盛， 2021 年新能源业务市场空间超 20 亿元。下游新能源需求旺盛，带动熔断器需求快速提升。（1）新能源汽车加速渗透，催生高压电力熔断器新需求，乘用车单车价值约 185 元，预计 2021 年市场空间约 11.61 亿元。（2）风光储加速向主力能源转变，单 GW 风电、光伏、储能装机价值量分别约 285、 480、1200 万元，预计 2021 年风光储市场空间合计约 11.27 亿元。全球熔断器行业被外资品牌垄断，部分国产品牌逐步在一些中高端新兴市场具有一定竞争力。公司在全球市场份额前十，新能源汽车细分市场国内份额遥遥领先。

　　市场竞争优势显著，加速拓展国际市场。新能源汽车等市场定制化属性较强，公司熔体设计水平行业领先，在熔断器制造商中专利数量排名全国第一。公司可实现3-6 个月开发新品、 6-12 个月批量交付，大幅领先外资品牌。新能源汽车用熔断器认证标准高、验证周期长、客户粘性强，公司客户覆盖宁德时代、特斯拉、阳光电源、华为等行业一线企业，并加速开拓国际市场。公司拟募资 3.62 亿元，用于智能电气产业基地建设项目（2.24 亿元，新增产能 6686 万只/年）、研发中心建设项目（0.38 亿元）、补充流动资金（1 亿元）。

　　投资建议：预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 0.95、 1.69、 2.82 亿元，同比增长 71.5%、 78.1%、 66.4%，对应 EPS 为 1.43、 2.55、 4.25 元，对应 PE 为132、 74、 44。考虑公司下游新能源行业成长性较强，且技术、服务和客户资源优势明显，同时公司作为国内新能源汽车电力熔断器领先企业，有望加速拓展国际市场，不断提升市占率，业绩弹性较大，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：疫情反复超预期，行业竞争超预期，原材料价格波动风险，募投项目建设进度不及预期