原标题:诺德股份:Q2利润超预期,提升市场对未来利润增长空间预期 来源:招商证券
公司公布2021年半年报,上半年营业收入、净利润、扣非归母净利润分别20亿、2亿、1.9亿元,分别同比增153%、1239%、831%。Q2单季度净利润1.36亿元,环比翻倍,去年同期微亏。 二季度利润超预期,打开利润增长空间:Q2利润环比大幅提升,一方面锂电铜箔加工费从今年一季度开始陆续上涨。此外二季度铜箔产量环比提升9%。4.5微米铜箔占比提升、规模效应和加工费提升,使得Q2单吨净利润从Q1的0.8万元提升到1.5万元。 产能产量加速提升: ①公司目前拥有4.3万吨产能,其中青海电子2.5万吨去年技改完成投产。去年铜箔产销量2.2万吨、2万吨。 ②目前公司月产量爬升到3000吨,预计今年产量增幅50%。 ③随着去年募投项目青海1.5万吨和今年拟募投项目惠州1.2万吨投产,明年铜箔产能7万吨,产量预计进一步爬升到5-6万吨,增幅或超50%。 ④青海筹建1.5万吨项目如若在2023年顺利投产,2023年公司铜箔总产能将达到8.5万吨,保持行业领先地位。 公司与宁德时代(CATL)、比亚迪、中航锂电、国轩高科、亿纬锂能、孚能科技等客户保持稳定合作,同时也批量供货于海外客户LG化学、松下、ATL、SKI等。公司的客户结构在同行业中较为丰富多元,也是少数可以进入海外客户体系的铜箔厂。 加工费上涨预期:随着8月下旬六氟磷酸锂和VC等中游的供应缓解,以及电池厂新产能投放,预计Q4铜箔消费快速增加,供应难以匹配,加工费有望进一步上涨。 维持“审慎推荐-A”评级:不考虑此次增发,以及铜箔加工费进一步上涨,预计2021/2022年公司净利润4.7/8.5亿元,对应PE52/29倍。随着行业景气度提升和公司规模扩张,公司已经走出了前几年的经营困境,进入行业和公司成长发展的正反馈循环。实控人计划通过定向增发的方式将持股比例从9.05%提升到29.83%,也充分表现了实控人对公司的重视以及信心。 风险提示:扩建项目进展不及预期、新能源汽车行业政策变化导致消费不及预期、去年定增解禁股票抛售、定增审批不通过等。
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