中望软件:收入增长符合预期,3DCAD与教育板块拓展顺利

中望软件:收入增长符合预期,3DCAD与教育板块拓展顺利
2021年08月05日 00:00 天风证券

原标题:中望软件:收入增长符合预期,3DCAD与教育板块拓展顺利 来源:天风证券

事件:  公司于8月5日发布2021年中报:2021H1公司实现营收2.06亿元,同比增长47.06%;实现归母净利润0.49亿元,同比增长74.29%;实现扣非归母净利润0.16亿元,同比降低9.79%。2021Q2单季度,公司实现营收1.21亿元,同比增长43.69%;实现归母净利润0.43亿元,同比增长77.66%;实现扣非归母净利润0.19亿元,同比增长17.25%。  1、收入利润符合预期,销售与研发投入较大  公司收入与利润增长符合预期。2021H1公司实现营收2.06亿元,同比增长47.06%;实现归母净利润0.49亿元,同比增长74.29%。由于公司研发与销售投入较大,短期内营业收入增速低于费用增速,扣非归母净利润同比降低9.79%。随着产品力进一步提升、市场向上打开,我们预计公司收入利润有望持续提升。报告期内,公司销售费用同比增加83.81%,主要为20年基数较低,且21年加大推广力度所致;管理费用同比增加65.23%,主要为管理人员增加且首次适用新租赁准则所致;研发费用同比增加20.70%,研发能力有望进一步提升。我们预计,随着公司进一步发展,相关费用将逐步进入稳定状态。  2、收入结构保持稳定,3DCAD将成为公司收入增长点  报告期内,公司自产软件收入中2DCAD和3DCAD收入结构保持稳定:其中2DCAD占自产软件收入比例为74.78%,较上年同期增长39.75%;3DCAD占自产软件收入比例为25.21%,较上年同期增长48.66%,略超整体增速;CAE由于仍处于早期研发阶段,尚未形成规模性收入。我们预计,随着3D产品逐步成熟,3DCAD将成为公司未来收入增长点。  3、从源头提升粘性与使用习惯,教育板块拓展顺利  报告期内,公司2D教育产品同比增长231.92%,3D教育产品同比增长103.33%,教育板块拓展顺利。教育产品拓宽与进一步深入,有利于公司从  源头提升粘性与使用习惯,为未来更高更踏实增长进一步筑基。盈利预测及投资建议:  考虑中望软件在研发设计类软件行业的龙头地位,工业软件领域双位数增长等,我们给予中望40XPS,则中期合理估值(2022年)400亿元左右,目标价格645.16元。我们维持21-23年的盈利预测,预计公司2021-2023年实现营业收入6.84/10.13/14.78亿元,实现净利润1.94/3.06/4.65亿元,维持“买入”评级。  风险提示:政策落地不及预期,国产化进展不及预期,市场竞争加剧,研发进度不及预期

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