从复旦微电上市窥见芯片发展首日暴涨近八倍持股员工人均身价过千万|芯片_新浪财经

原标题：从复旦微电上市窥见芯片发展首日暴涨近八倍持股员工人均身价过千万来源：时代财经

8月4日，复旦微电（688385.SH)在科创板上市，单日涨幅达797.27%。8月5日开盘股价虽出现微调，但总市值一直在430亿元以上。

复旦微电招股书显示，公司成立于1998年，主要从事超大规模集成电路的设计、开发、测试，并为客户提供系统解决方案的专业。

持股员工人均身价涨1500万

复旦微电本次在上交所科创板上市共计发行股票1.20亿股，占发行后总股本的14.73%，发行价格为6.23元/股，市盈率为127.14倍。复旦微电招股说明书显示，公司计划募集资金6.00亿元，拟分别用于可编程片上系统芯片研发及产业化项目和发展与科技储备资金。

不过，公司此次实际募集资金总额为7.48亿元，扣除发行费用后，实际募集资金净额为6.80亿元，比原计划多8028.28万元。

复旦微电当前股权结构较为分散，不存在控股股东及实际控制人。本次A股发行后，公司的第一大股东为复旦复控（全称为“上海复旦复控科技产业控股有限公司”），持股13.46%，其实际控制人为上海市国资委；第二大股东为复旦高技术（全称为“上海复旦高技术公司”），持股13.1%，其实际控制人为教育部。

公司还设立有4个员工持股平台，即上海圣壕（全称为“上海圣壕企业管理咨询合伙企业（有限合伙）”）、上海煜壕（全称为“上海煜壕企业管理咨询合伙企业（有限合伙）”）、上海煦翎（全称为“上海煦翎企业管理咨询合伙企业（有限合伙）”）、上海壕越（全称为“上海壕越企业管理咨询合伙企业（有限合伙）”），合计持股5.07%。

招股说明书显示，上述4个持股平台持股员工数为153人，按8月4日收盘价粗略估算，上述员工人均身价已达到1500万元。

值得注意的是，复旦微电此前在香港已经上市，其香港上市名称为“上海复旦（01385.HK）”。今年5月以来，上海复旦股价一路走高，累计涨幅超过了170%，目前市值240亿元，相较于A股，市值少了200余亿元。

2018年-2020年，复旦微电归母净利润分别为1.05亿元、-1.63亿元和1.33亿元，扣非后净利润分别为1566.65万元、-2.55亿元和3987.90万元，呈先降后升的波动趋势。公司在招股说明书中解释，主要系受行业发展情况、市场竞争格局、产品销售价格及毛利率变化、持续加大研发投入、存货跌价准备计提等因素的影响。

2018年-2020年，公司研发费用金额分别为4.13亿元、5.62亿元和4.91亿元，占营业收入的比例分别为28.99%、38.18%和29.01%，在行业内处于较高水平。

领先的FPGA芯片厂商

复旦微电主要产品有FPGA芯片。招股书中表示，公司在国内FPGA芯片设计领域处于领先地位，是国内最早推出亿门级FPGA产品的厂商。

复旦微电自2004年开始进行FPGA的研发，曾陆续推出百万门级FPGA和千万门级FPGA，公司于2018年二季度率先推出28nm工艺制程的亿门级FPGA产品，SerDes传输速率达到最高13.1Gbps，并在2019年正式销售，目前已经向国内数百家客户发货，填补了国产高端FPGA的空白。

据天津集成电路协会顾问、创道投资咨询有限公司总经理步日欣对时代周报记者介绍，FPGA的全称为现场可编程逻辑阵列，属于四大逻辑芯片门类之一。“从名字可以看出，可编程，别的芯片在被设计、制造完成之后，芯片的功能就被固化了，用户只能使用，不能更改，而FPGA的芯片可编程，指的就是FPGA芯片在流片完成后，功能并未固化，用户可以根据自己的实际需要，进行功能设计。”

相较于其他三大逻辑芯片，FPGA较为冷门，不为大众所熟知，其他三类有CPU、GPU、DSP通用处理器芯片、存储器芯片、专用集成电路芯片（ASIC）。

步日欣介绍，FPGA芯片虽然冷门，但不可或缺，其主要针对功能复杂、需求量又不大的领域，最典型的就是通信基站用的FPGA。

“谁都知道专属ASIC效率高，但很多时候基站的用量，不足以支撑开发一款专属的ASIC芯片，不经济，所以就用FPGA来做开发了。其他的典型应用场景，包括工业控制、汽车电子、人工智能，乃至部分消费电子领域。”步日欣说。

国信证券的研究报告显示，FPGA芯片是国内比较薄弱的领域。由于近年来5G渗透率提升、AI智能推进以及汽车智能化的不断演进，FPGA芯片市场需求强劲。据Market Research Future预计，2025年全球FPGA市场规模将增长至125亿美元，复合增速超过10%。目前全球FPGA市场，主要被海外企业垄断，CR4份额达97%，赛灵思、Altera遥遥领先。

目前国内FPGA芯片公司主要有复旦微电、安路科技、紫光同创（紫光国微持股29.47%）、高云半导体等。“这几家公司是国内FPGA芯片领域，为数不多的小苗苗。”步日欣说。

相对CPU、GPU、ASIC等产品，FPGA芯片利润率较高。根据招股书，中低密度百万门级、千万门级FPGA芯片研发企业利润率接近50%。高密度亿门级FPGA 芯片研发企业利润率近70%。

复旦微电招股书显示，2019年、2020年28nm制程FPGA实现的收入分别为1511.03万元和10002.79万元，增长迅速，且占FPGA总收入的比例由18.02%提高到了65.30%。此外，两年的毛利率分别为98.48%、94.96%。主要终端客户为高可靠领域客户，截至2021年2月底累计已销售229家客户。

国信证券认为，在国产芯片自主可控趋势下，国内FPGA企业积极加大研发投入，有望迎来加速成长期。

不过，步日欣同时表示，随着芯片创业热潮的到来，很多原来很鸡肋的细分领域，都有人在开发专属ASIC芯片，大的像人工智能AI芯片，小的像基站芯片，商业模式行不行得通另说，但可能也会挤压一部分FPGA的市场。

在FPGA之外，复旦微电还有五大类产品线。公司主要产品包括安全与识别芯片、智能电表芯片、非挥发存储器、FPGA芯片和集成电路测试服务。其中前两产品线保持稳定增长，存储与FPGA芯片贡献成长性。

编辑叶梓

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