原标题:中炬高新跟踪报告:库存持续下行,维持全年目标(东吴证券) 来源:同花顺金融研究中心
东吴证券7月16日发布对中炬高新的研报,摘要如下:
事件:
近期,我们对行业情况、公司经营及渠道情况进行跟踪。
投资要点:
H1渠道拓展进行顺利,库存持续下行。21H1调味品行业整体需求疲软,去年囤货导致经销商、消费端库存压力较大,同时
社区团购
对传统经销渠道亦有冲击。分BC端看,今年C端需求同比下降,B端虽有恢复,但疫情仍有影响。渠道端,公司主动梳理,降低发货节奏,当前渠道库存持续下行至约1.5个月;积极采取措施应对社区团购,包括进行价格指导、开发定制产品,以期减少对传统渠道冲击;同时,上半年公司新增经销商200余名,拓展进行顺利。产品端,持续推新,包括大包装蚝油、底料等。年初以来,成本持续上行,当前高位企稳,公司上半年针对少量产品小幅提价,当前暂无其他提价计划。步入H2,我们预计随需求恢复,渠道理顺,经营将逐步向好。
维持全年经营目标,期待改革加速迈向“双百”。上半年压力较大下,公司目前仍维持21年目标不变,即21年营收61亿,同增19.06%,美味鲜同增15%,归母净利目标9.85亿,同增10.68%。中长期看,公司将持续提升餐饮渠道占比,包括成立餐饮小组对接大型餐饮连锁、高校食堂等,每年打造3000家餐批旗舰店拓展批发,同时通过活动与厨师群体合作,提升餐饮端渗透率;同时进一步推进机制改革,包括推进薪酬改革、股权激励落地,调整内部考核指标,提升积极性。期待公司加速改革,稳步迈向“五年双百”。
盈利预测与投资评级:
公司拥有优质的品牌与产品沉淀,期待薪酬改革、股权激励落地等管理改善带动提速,稳步迈向“五年双百”目标。我们给予21-23年EPS预测为1.24/1.52/1.83元,当前股价对应PE分别为33/27/22倍,给予目标价60.8元,对应22年40倍PE,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧,
食品安全
风险,销售不达预期等。
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