洪兴实业IPO闯关：营收增速下滑，真实盈利能力停滞，对第三方平台依赖严重|IPO_新浪财经

原标题：洪兴实业IPO闯关：营收增速下滑，真实盈利能力停滞，对第三方平台依赖严重来源：京达财经

　　专注于家居服饰的研发、设计、生产与销售的广东洪兴实业股份有限（以下简称“洪兴实业”）公司正处于IPO闯关关键时刻。但这家公司营收增速下滑，真实盈利能力停滞不前，现金流波动，流动性趋紧，且对第三方平台等依赖严重，风险不小。

营收增速下滑，真实盈利能力停滞不前

　　2017年至2020年1-6月，洪兴实业营业收入分别为65,200.05万元、86,012.80万元、100,841.78万元、46,097.96万元，2018年、2019年洪兴实业营业收入同比增速分别为31.92%、17.24%，营业收入增速下滑。

　　同期，洪兴实业归属于母公司所有者净利润分别为6,539.78万元、8,570.03万元、9,175.11万元、5,365.87万元，2018年、2019年净利润同比增速分别为31.04%、7.06%，净利润增速下滑幅度超过营业收入增速。

　　进一步看该公司盈利能力，2017年至2020年1-6月，洪兴实业扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润分别为8,804.01万元、8,544.98万元、8,912.09万元、5,136.37万元，扣非净利润稳定小幅波动的另一个侧面，是真实盈利能力的停滞不前。

现金流波动，流动性趋紧

　　根据招股说明书，报告期洪兴实业经营活动产生的现金流量净额大幅波动，2017年至2020年1-6月该数据分别为5,481.75万元、-4,337.17万元、11,174.56万元、5,952.82万元。而该公司的投资活动产生的现金流量净额已连年为负，分别为-3,356.33万元、-1,432.96万元、-5,049.57万元、-4,618.23万元。

　　同时，报告期各期末，洪兴实业存货净额分别为18,640.95万元、26,561.45万元、24,357.79万元和22,925.85万元，分别占该公司流动资产总额的58.98%、64.64%、50.17%和49.09%。虽然该公司表示，已谨慎计提了存货跌价准备，但不容忽视，若在以后的经营过程中，因内外部环境变化而导致存货大幅减值，该公司的盈利能力和现金流状况将受到更为强烈的不利影响。

　　此外，报告期各期末，洪兴实业应收账款账面价值分别为4,121.45万元、4,622.96万元、7,820.04万元和6,366.54万元。如果主要客户出现大范围的资金问题，不能及时和足额支付销售货款，该公司将面临应收账款规模上升、经营活动现金流入减少的风险，从而对其财务状况、经营业绩产生不利影响。

对第三方平台、单一品牌依赖大

　　除了财务数据方面看到的风险，洪兴实业的运营模式也存在相关风险。可以看到洪兴实业对于第三方平台较为依赖。2020年1-6月，洪兴实业通过天猫平台（含淘宝）、唯品会平台和京东平台实现的销售收入分别占该公司主营业务收入比例为32.60%、30.25%和5.72%，也就是说，该公司在上述三平台的营业收入占比高达68.57%，其中，尤其对天猫平台（含淘宝）和唯品会平台存在较强的依赖。

　　依赖则意味着风险。如果上述平台环境发生重大不利变化或该公司在上述电商平台经营情况恶化，且无法及时开拓其他有效的销售渠道，将对该公司的经营业绩产生不利影响。

　　据悉，洪兴实业的各大品牌中，“芬腾”品牌的创立时间最早、行业知名度最高、市场份额最大、收入占比最重。报告期内，“芬腾”品牌的销售收入占该公司整体销售收入的80%左右，该品牌产品的销售状况对该公司的整体经营业绩影响较大。

　　但值得关注，目前，国内家居服饰企业数量众多，而主要的知名家居服品牌也已拥有相当的市场地位和竞争力，产品市场竞争激烈。如果未来发生不可预见的重大风险事件，导致“芬腾”品牌产品的市场销售情况出现较大负面影响，洪兴实业的销售业绩将受到致命打击。