原标题：南京证券业绩大跌却喜迎百亿解禁：大股东为何自愿再锁三年？ 来源：新浪微博
今年6月中旬，作为南京两大本土券商之一的南京证券，正式迎来“首发新股”全流通时代。此次南京证券解禁潮，将使其流通股由当前23.82亿股增加至36.2亿股，流通市值预计增加111.45亿元，堪称名副其实的百亿大解禁。
大股东限售股推迟三年解禁
6月4日晚，南京证券发布公告称，本次上市流通的限售股为南京紫金投资集团、南京紫金资产管理、南京农垦产业、南京市国有资产经营、南京国资新城投资置业、南京高科、紫金信托及南京金谷商贸等8名股东持有的合计约12.38亿股首发限售股。其中，南京金谷商贸所持有的限售股系从公司原股东南京市食品公司无偿划转所得。
根据证券公司股东持股期限的相关规定，该部分股份的锁定期至公司股票上市之日起36个月届满，将于2021年6月15日上市流通。本次限售股上市流通后，公司首发限售股已全部解禁。
与此同时，南京证券还宣称，公司控股股东南京紫金投资集团及其子公司紫金资管、紫金信托出具的关于不减持其所持公司首发限售股的承诺。
其中，紫金集团持有895,380,564股首发限售股，紫金资管持117,454,975股首发限售股，紫金信托持有10,483,584股首发限售股，这些限售股均于2021年6月13日解除限售。
但基于这些股东对公司未来发展前景的信心以及对公司长期投资价值的认可，紫金集团、紫金资管及紫金信托承诺自限售股解禁之日起3年内不减持上述股份。
如承诺期间前述首发限售股因送股、公积金转增股本等产生新增股份的，对新增股份亦遵守前述不减持承诺。
看完这一大段限售股解禁公告，投资者似乎突然发现，南京证券的大股东们还是很识时务的，毕竟该公司股票目前处于较低水平，现在卖出十分不划算。
于是乎，这些大股东们趁此机会做个好榜样，毅然决然的决定股票继续扛着吧，再扛三年说不定能卖个好价钱，同时还能起到稳定市场的作用。
事实上，南京证券这半年股价一路大跌，其股价从最高20.25元一路跌至最低8.26元，最大跌幅近60%，直接腰斩暴跌。
虽然该公司股价一路大跌，但其整体估值依旧较高。截至6月4日收盘，南京证券动态市盈率高达47.1倍，远高于行业27.05倍市盈率的平均值，同时也大幅高于行业24.63倍市盈率的中位数。①
若按照行业均值测算，南京证券的股价理论上还要下跌30%以上，而这一结果基本取决于该公司业绩增长情况。
营收净利大跌且跑输同行
事实上，南京证券的业绩在同行上市券商中，明显要落后一截。
据其2020年业绩快报显示，南京证券实现营业总收入为23.67亿元，同比增长7.49%；归母净利润为8.10亿元，同比增长14.14%。
然而，在去年机构抱团的推动下，股市交易量也大幅上升。数据显示，去年证券交易印花税达1774亿元，同比增长44.3%。由此可见，去年各大券商都赚的盆满钵满。
因此，南京证券业绩增长也不足为奇，但其业绩增速却大跌眼镜，无论是横向比较还是纵向比较，都大幅低于市场预期。
先来看看纵向比较。2019年南京证券净利润增速约206%，营业收入增速约78.44%。而据财政部数据显示，2019年证券交易印花税为1229亿元，同比增长25.8%。
由此可见，去年股市交易量明显大幅高于2019年，但南京证券营收与净利润增速却呈现暴跌态势，这说明去年该公司业绩明显跑输自身过往业绩表现，实质上就是在“退步”。
若将该公司与同行进行横向比较，那数据更是不妙。数据显示，去年A股上市券商整体业绩表现十分亮眼。从净利润增速看，在46家上市券商中（不包括两家亏损券商），净利润增速平均值约68%，增长中位数约35%。
相比之下，南京证券去年赚钱水平明显大幅跑输同行且排名倒数。另外，该公司业务规模增速也“技不如人”。
数据显示，上市券商营收增速平均值约29%，增长中位数约26%。而同期南京证券营收增速仅为7.49%，排名倒数前十。
值得关注的是，南京证券今年一季度业绩还出现大幅下跌的情形。数据显示，今年一季度该公司实现营收4.93亿元，同比下跌14.71%；实现净利润1.77亿元，同比下跌23.46%。两项数据皆大幅跑输同行。
第四大股东凤凰置业精准减持
然而，南京证券在业绩大幅跑输同行，且呈现同比大跌的情形下，公司依旧摆脱不了第四大股东的大幅减持。
虽然此次该公司发公告称，控股股东及其子公司都自愿放弃股票解禁，并且继续限售三年。但公司其他股东可没这好心态，也没这雄厚的资本，所以每逢股价高位之际，其他股东就开始摩拳擦掌，启动各类减持计划。
去年7月9日，南京证券发布公告称，公司第四大股东凤凰置业完成了5.67亿元的减持。此时，在经历了近期暴涨后，南京证券的股价已反弹至了17.32元，期间更是一度攀高至18.62元，距离上市之后的历史最高价19.24元相差不远。
而就在大股东大幅减持之时，南京证券当年的股价已累计上涨34.16%，但这在上市券商中只能算是一个还不错的成绩。
资料显示，凤凰置业是南京证券的第四大股东，在此次减持前持有2.07亿股南京证券，持股比例为6.28%。其中，约有1.67亿股为南京证券IPO前取得的筹码，4004.15万股为2018年资本公积转增取得。
公告显示，在2月10日至7月8日的5个月内，凤凰置业共减持3298.8万股南京证券股票，减持比例接近1%。减持完成后，凤凰置业持有南京证券股份的比例从6.28%下降至5.28%。
这意味着，尽管完成了一笔数量不小的减持，但凤凰置业仍是南京证券持股5%以上的大股东，且仍居于第四大股东位置。从股价表现来看，凤凰置业此次减持十分精准，其此次减持平均价格约为17.19元/股。
商业大咖社从南京证券股价K线图发现，去年以来，该公司股价超过17元/股的日子屈指可数，仅在去年3月和7月相继出现过两个短暂的小高峰。而凤凰置业则恰恰在这两个小高峰内果断进行了大笔减持，不得不说择时工作做得相当精妙。
因此，无论是业绩表现还是股价表现，南京证券高管们都应该认真反思去年的经营状况，给股东们一个交待。在高管和员工福利大幅上调之时，也要尽可能保证业绩增速能超越同行。
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