激光行业：2020年先抑后扬 2021Q1高景气延续

原标题：激光行业：2020年先抑后扬 2021Q1高景气延续 来源：同花顺

本文首发于2021年5月23日

--摘要--

2020年：通用设备高景气，激光行业全年先抑后扬

2020年上半年，锐科由于处在疫情震中武汉，受疫情影响最为严重。下半年，激光器全行业见证了疫情后投资热潮。全年来看，激光行业营业收入286亿元，同比增长13.5%；归母净利润31亿元，同比增长20%。整体毛利率、净利率分别为36.4%，10.8%，同比分别提升3.5 pct、0.5pct。净利率提升幅度较毛利率低，主要因为疫情导致刚性支出增加。激光行业回款情况依然较好，2020年激光行业收现比达到90%，净现比达到118%，盈利质量进一步提高。

2020Q1：延续2020年高景气度，盈利能力大幅增长

受2020Q1低基数影响，激光行业2021年一季度营收与净利润均大幅增长。激光行业2021Q1营收为75亿元，同比增长108%；2021Q1归母净利润为7.9亿元。激光行业2021Q1毛利率为34.4%，其中激光器环节上市公司毛利率均有所提升，而激光设备环节上市公司毛利率则有所下滑。净利率分别为10.3%、6.4%、10.6%，净利率水平大为改善。

行业总体判断：高景气延续，激光器平价打开市场需求

据《2021中国激光产业报告》，2020年中国激光设备市场销售总收入692亿元，同比增长5.2%，其中工业激光设备实现销售收入432.1亿元，同比增长11.8%。2020年，中国光纤激光器市场销售总额超过94.2亿元，同比增长14%。其中，IPG市占率由2019年的41.9%大幅下滑7.3pct至34.6%；锐科受疫情影响，市占率仅微增0.1pct至24.4%；第三名创鑫激光受益于锐科供货不足，市占率大幅提高4.7pct至约16.6%。

恶性价格竞争趋缓，2021年主战场在超高功率

2020年中低功率激光器仍有30%左右的价格降幅；中高功率3-6kW激光器价格降幅约20%，高功率12kW激光器价格降幅约为40%，超高功率20kW激光器价格比较稳定。展望2021年，6kW以上高功率激光器在技术成熟带动成本下降局面下仍有降价空间，加速激光平价普及。

投资建议：

激光领域2021年重点关注万瓦级高功率激光器的市场拓展、替代等离子切割进展及全面进口替代；连续激光器单模块研发及推出进展；超快激光器；焊接应用。推荐未来凭借元器件垂直整合能力以及产品线向高端产品迈进，仍能保持较高的毛利率以及行业龙头的地位的锐科激光；将受益于激光器价格竞争以及通用设备的高景气度的柏楚电子。

风险提示：宏观经济增速放缓导致下游需求放缓，激光下游应用拓展缓慢。

--正文--

2020年：通用设备高景气，激光行业全年先抑后扬

选取锐科激光、柏楚电子、大族激光等13家上市公司分析激光行业。

疫情不改激光行业高速发展趋势，营收与归母净利润均稳定增长，整体仍处于高速成长期。2018-2020年激光行业营业收入分别为252、252、286亿元，分别同比增长8.1%、0.1%、13.5%；归母净利润分别为33.3、25.8、31亿元，分别同比增长14%、-22%、20%，营收和净利润变动受大族激光影响较大。激光器行业中，锐科激光由于身处武汉，受疫情影响较大，全年营收仅小幅增长，但以能够代表激光器销量情况的柏楚电子业绩来看，2020年全年激光器销量增长约50%。

根据《2021中国激光产业报告》，2020年中国激光设备市场销售总收入692亿元，同比增长5.2%，其中工业激光设备实现销售收入432.1亿元，同比增长11.8%。和上市公司口径统计的主营业务收入总和增幅相近。

2020年，中国光纤激光器市场销售总额超过94.2亿元，同比增长14%。疫情是影响国内激光器行业发展的关键词。2020年上半年，锐科由于处在疫情震中武汉，受疫情影响最为严重。锐科Q1销售额仅为2019年同期的1/3。二季度复工复产后，锐科产能迅速恢复，但供货能力仍然远远无法满足下游需求。在产能不足的情况下，锐科二季度优先供应大客户，在十余家大客户的渗透率有大幅提升。IPG由于是全球生产，上半年的供货能力基本没有受到影响。国内以创鑫为代表的激光器厂商虽然同样面临核心零部件采购的问题，但相比锐科受影响较小。所以在激光器环节，受益于激光设备的需求旺盛以及锐科产能不足，中小激光器厂商2020年上半年需求较为旺盛。

2020年下半年，激光器行业见证了疫情后报复性投资热潮，IPG、锐科、创鑫等七家主流激光器厂商营收均同比大幅增长。就锐科而言，上半年因疫情影响无法完成的订单积压在三四季度密集交货。整体来看，中低功率领域，飞博、热刺等厂商2kW以下连续激光器技术层面及产品稳定性方面已基本成熟，2kW以下激光器已进入红海市场。同时，由于中低功率平面激光切割设备盈利能力较差，原中低功率设备生产厂商纷纷进入中高功率设备领域，催生了对国内高功率激光器及控制系统的需求。

2020年，IPG市占率由2019年的41.9%大幅下滑7.3 pct至34.6%，锐科受疫情影响，市占率仅微增0.1pct至24.4%，第三名创鑫激光受益于锐科供货不足，市占率大幅提高4.7pct至约16.6%，杰普特同样受益，市占率大幅提高1pct至约3.9%，市占率在2%以上的还有恩耐、相干、飞博激光等。

2020年，激光器市场呈现两大变化，一是激光器高功率化非常明显。二是激光器厂商之间开始出现差异化竞争。

2020年激光器市场高功率化非常明显。主流功率段已经上移到2-3kW，1kW以下激光器基本只出现在外贸订单中。6kW及以上激光器市场需求迅速释放，6kW以上销量同增2倍以上，万瓦级激光器销量同增5倍以上。国产替代节奏明显加快。高功率激光器迅速推广的直接原因有两个。一是普雷茨特三万瓦切割头商用化，普雷茨特垄断了高端切割头市场，终端使用者在六千瓦尤其是万瓦以上切割设备中，只认可普雷茨特。另一个因素就是柏楚电子的8000系列总线控制系统成熟应用，助力原来从事中功率切割的设备厂商顺利向高功率市场拓展，以及从事高功率切割的高端设备厂商使用国产系统降低成本。

在高功率化之外，2020年以来，激光器行业开始出现差异化竞争。可以认为，2018-2019年国内激光器厂商追求的大多是功率的提高，主流功率段由2018年的1kW提高到2019年的2kW。各家激光器厂商比拼的仍然是能做到的最高功率参数以及各功率段激光器的成熟度。但是，我们注意到锐科开始效仿IPG的工艺优先战略，以市场需求为导向，拓展产品品类，在激光焊接、清洗、熔覆等新领域在激光器端开发针对性工艺。

价格方面，3kW以下激光器在成本已接近底线、降本绝对金额较小的情况下，价格已经趋稳，但是个别三线激光器厂商的恶性降价导致2020年中低功率激光器仍有30%左右的价格降幅。中高功率3-6kW激光器2020年价格相对平稳，价格降幅约为20%，也是锐科的主要盈利来源。高功率12kW激光器2020年价格下降较多，主要是由于2019年新推出，价格基数较高，2020年价格降幅约为40%，但毛利率仍有40%左右，盈利能力较强。超高功率20kW激光器，仍处于新产品推广阶段，价格比较稳定。展望2021年，6kW以上高功率激光器在技术成熟带动成本下降局面下仍有降价空间，加速激光平价普及。

虽有疫情影响，行业盈利能力仍有所提升。2018-2020年激光行业毛利率分别为34.8%、32.9%、36.4%，2020年毛利率提升了3.5 pct，即使在疫情影响下，激光行业毛利率仍有较大回升，主要系激光器龙头锐科激光、激光设备龙头大族激光毛利率有较大提升。2018-2020年激光行业期间费用率分别为22.0%、22.9%、25.0%，受疫情影响，2020年期间费用率大幅提升了2.1pct，2018-2020年激光行业净利率分别为13.2%、10.3%、10.8%，在毛利率提高的带动下，2020年净利率小幅提升0.5pct。

激光行业回款情况依然良好，未受到疫情影响。整体上，激光行业回款情况依然较好，2020年激光行业经营性活动现金流入/营收达到90%。2018-2020年激光行业经营性活动现金流入/营收比值分别为89%、93%、90%，保持稳定；经营活动产生的现金流量净额/归母净利润的比值分别为48%、129%、118%，盈利质量进一步提高。

2021Q1：延续2020年高景气度，盈利能力大幅增长

选取锐科激光、柏楚电子、大族激光等13家上市公司分析激光行业。

受2020Q1低基数影响，激光行业2021年一季度营收与净利润均大幅增长。激光行业2019Q1-2021Q1营业收入分别为54、46、75亿元，分别同比增长17.3%、-33%、108%，2019Q1-2021Q1复合增速为17.7%；激光行业2019Q1-2021Q1归母净利润分别为5.6、2.3、7.9亿元，净利率分别为10.3%、6.4%、10.6%，净利率水平大为改善。激光行业2019Q1-2021Q1毛利率分别为34.2%、36.6%、34.4%，其中激光器环节上市公司毛利率均有所提升，而激光设备环节上市公司毛利率则有所下滑。期间费用率分别为25.5%、32%、23.4%。2021Q1期间费用率同比下降高达8.6pct。

激光行业经营性活动现金流稳中向好。激光行业2019Q1-2021Q1经营活动现金流入/营收比例为93%、128%、97%，基本稳定；行业一季度现金流为负是普遍现象，经营活动产生的现金流量净额分别为-4.9、-4.5、-3.8亿元。

光纤激光器行业2021年十大预测

1、国产化率提高至65%以上。伴随着：1、锐科产能全面恢复，锐科、创鑫、GW、飞博、凯普林、长光华芯、长飞光纤等厂商的新增产能逐步释放；2、锐科、创鑫万瓦级激光器技术及稳定性逐步成熟；3、锐科等厂商在新工艺上的突破，国产激光器厂商将进一步扩大市场份额，预计2021年国产化率提高至65%以上。

2、主流功率段恶性价格战停歇，超高功率成主战场。困扰激光器行业三年之久的恶性价格战有望在2021年停歇，降价以成本降幅为限。IPG囿于成本以及顾忌全球市场无力降价，锐科将着力修复利润，创鑫需要尽力符合上市要求。总体而言，在需求预计较好、成本绝对金额下降空间不大、关税稳定的2021年，主要参与者对主流功率段平稳的价格有一定的共识。但是，6kW以上高功率激光器在技术成熟带动成本下降局面下仍有降价空间，加速激光平价普及。

3、全行业产值突破110亿元。光纤激光器行业产值2020年突破90亿元，2021年将突破110亿元。2021年，中国仍将是世界经济复苏的火车头，国外受疫情影响滞后需求开始释放，国内外需求叠加，同时价格降幅较小，行业产值将大幅增长。

4、高功率化持续演绎。得益于在切割速度、质量、综合效率上的突出表现，高功率激光器迅速打开了市场。2020年，国产万瓦级激光器销售量大爆发，国产化率由2019年不足10%迅速提高到2020年接近40%。预计2021年国产高功率激光器仍将获得市场青睐，市占率达到60%以上。产品上，40kW多模连续光纤激光器、12kW单模块激光器将实际出货，正式拉开等离子切割替代进程。

5、激光全产业证券化加速。激光行业市场规模逐年增长以及产业链分工形成的专业化，5亿元产值以上的公司数量和质量大幅增加，预计2021年提交IPO/上市10家公司，重大投融资事件10起以上，激光全产业链得到资本重点关注及扶持。

6、上游零部件公司技术达到国际领先水平。IPG始终坚持垂直化生产，最高曾占据70%的全球市场份额，极大压制了激光器零部件厂商的发展。然而国内激光器行业以挑战者的姿态横空出世，以长光华芯、星汉激光为代表的芯片、泵浦源厂商，以睿芯光纤、长飞光纤为代表的特种光纤厂商均成功配套国产激光器，技术水平已达到国际领先水平，帮助国产激光器零部件自制化率、国产化率大幅提高。

7、万瓦级切割头国产化。普雷茨特高端切割头售价昂贵，阻碍了万瓦级激光切割设备的普及。2021年万瓦级激光器价格竞争将带动切割头国产化，柏楚电子或执牛耳。

8、激光器上游零部件专业化分工趋势确立。伴随着行业规模增长、技术迭代速度放缓，专业化分工是发展的必然趋势。核心零部件技术门槛高、固定资产投入大，如激光芯片环节长光华芯、星汉激光、凯普林、凌云光纷纷筹划上市，而有源光纤环节长飞光纤、光学材料环节福晶科技均已大批量成熟供货。国内制造业环境中，若市占率小于50%、无法发挥出规模效应，那么专业化分工无论是在推动技术进步还是在降低成本方面均有明显优势。

9、新工艺、新应用持续突破。数千瓦级脉冲激光器用于清洗、高功率激光器用于熔覆，激光器厂商利用底层设计优势，自行研发设备拓展激光清洗、熔覆市场。钣金切割中，中高功率切管机、超高功率坡口切割继续替代传统工艺。万瓦激光复合焊提供新的工艺解决方案。

10、激光工艺从通用向行业专用发展。锂电池精密生产依赖激光工艺，2021年宁德时代将带头开启激光设备国产替代进程。太阳能硅片无损切割全面使用激光工艺。工程机械、轨交装备、船舶等行业中厚板切割开启激光切割设备导入。

趋势判断及投资建议：万瓦级激光器开疆扩土，激光平价催生新应用

我们认为，激光领域2021年最值得关注的是：万瓦级高功率激光器的市场拓展、替代等离子切割进展及全面进口替代；连续激光器单模块研发及推出进展；超快激光器；焊接应用。

功率不断提高是技术进步和成本下降带来的，当功率发展到了新阶段，便自然而然的替代了对应的传统工艺。即，使用者通过比较激光器的成本——包括一次性投入成本和后续运营成本——和被替代工艺的成本，以及各自的效率，发现使用激光带来的收益更高，于是自然会使用激光替代传统工艺。万瓦级激光器以其高效率、高质量切割能力迅速打开市场，2020年销量同比增长600%，且市场份额向创鑫、锐科集中，一举打破了IPG在高端市场的垄断地位。我们预计，2021年万瓦级激光器销量仍将大幅增长，并且仍将向更高功率拓展，在普雷茨特切割头配合下，30kW激光切割设备年底已见到出货，2021年有望见到40kW激光切割设备。

在高功率化的趋势之下，单模块变的尤为重要。使用更高功率的单模块激光器有助于降低综合成本、提高光束质量。目前用于耦合多模激光器的主流单模块是3kW，2021年上海慕尼黑光博会上，锐科已推出12kW单模块激光器，将继续助力高功率激光器的降本增效。

超快激光器国产替代后拓展应用拉开帷幕。超快指的是输出单脉冲时间极短的激光，从纳秒激光器发展到皮秒、飞秒。当把激光能量集中在如此短的时间内，会获得巨大的单脉冲能量和极高的峰值功率。由于激光与材料相互作用的时间极短，等离子体还没来得及将能量传递给周围材料，就已经从材料表面被烧蚀掉，不会给周围的材料带来热影响，因此超快激光加工也被称为“冷加工”。超快激光几乎可加工所有的材料，尤其是在脆性材料加工上有着不可替代的作用。我们预计，2021年超快激光在5G设备、玻璃切割上将呈现全面开花的应用场景。

与传统焊接方法相比，激光焊接具有高效、清洁、热影响区窄、接头变形小等诸多优势，目前主要应用在锂电池和汽车行业。动力电池激光焊接工艺包括电池软连接焊接、顶盖焊接、密封钉焊接、模组及PACK焊接。激光焊接优势在于焊材损耗小、被焊接工件变形小、设备性能稳定易操作，焊接质量及自动化程度高。汽车轻量化持续带动对激光焊接的需求。目前可用的汽车轻质化材料有铝合金、碳纤维、镁合金等，而这些材料加工较普通钢材难度更大，通常采用激光焊接的方式进行处理。

激光行业发展趋势长期向好。2021Q1延续2020年疫情后高景气度，下游需求持续旺盛。考虑到一季度是激光产业传统淡季，但柏楚电子营收环比仍有增长充分说明了下游高景气度。另外，2021Q1激光器环节盈利能力均有所提升，龙头锐科单季度毛利率提升8.8 pct 至35.95%，在激烈价格战的背景下实属难能可贵。展望2021年全年，国产激光器厂商将进一步扩大市场份额，预计2021年国产化率提高至65%以上。新技术及应用方面，数千瓦级脉冲激光器用于清洗、高功率激光器用于熔覆，激光器厂商利用底层设计优势，自行研发设备拓展激光清洗、熔覆市场。钣金切割中，40kW多模连续光纤激光器、12kW单模块激光器将实际出货，正式拉开等离子切割替代进程，中高功率切管机、超高功率坡口切割继续替代传统工艺。

激光行业推荐龙头柏楚电子和锐科激光等。锐科激光：公司仍有一定的成本下降空间，并且产品结构向高功率产品推进，未来公司凭借元器件垂直整合能力以及产品线向高端产品迈进，仍能保持较高的毛利率以及行业龙头的地位；柏楚电子：公司产品在中低功率市场的高市占率有望维持，高功率渗透率正迅速提高，新产品激光切割头正迅速打开市场，公司将充分受益于激光器价格竞争以及通用设备的高景气度。

风险提示

宏观经济增速放缓导致下游需求放缓，激光下游应用拓展缓慢。

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