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原标题:华设集团:Q1扣非业绩增速超40%,持续稳健增长基础牢固 来源:天风证券
Q1扣非归母净利润增速超40%,维持“买入”评级 公司发布21年一季报,21Q1实现营收8.04亿,yoy+40.3%,归母净利0.79亿,yoy+33.5%,扣非归母净利yoy+44.0%,扣非业绩增速更高主要系委托他人投资或管理资产的损益同比减少516万。21Q1CFO净额为-3.24亿,同比多流出2.55亿。我们认为公司逐步体现出设计主业稳健增长,高技术EPC项目利润率显著提升的趋势,21年合同额、营收、业绩增长目标区间均为10%-30%,此外公司公告第三期员工持股计划(草案),回购均价为10.44元/股,后续动力有望充分激发,维持“买入”评级。 毛利率提升,费用支出相对刚性 21Q1毛利率30.92%,同比+0.46pct,21Q1期间费用率19.58%,同比+2.07pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.00%/9.10%/4.78%/-0.31%,同比分别+1.33/+0.25/+0.75/-0.27pct,销售费用率增加主要系业务承接规模增加及市场经营的深度扩展,费用支出相对刚性。21Q1公司计提减值损失占收入比重0.05%,同比下降1.13pct,综合影响下,21Q1净利率为10.06%,同比下降0.45pct。 CFO净流出同比增多,财务状况良好 21Q1公司CFO净流出3.24亿元,比20Q1多流出2.55亿元,报表端来看,销售收款同比增加0.75亿元,购买商品、接受劳务支付的现金同比增加2亿元,支付给职工的现金同比增加1.02亿元,我们预计CFO净额同比流出较多主要系业务规模扩大导致费用支出增加,以及职工同比支出增加所致;21Q1资产负债率60.02%,同比下降1.67pct,21Q1末账面有息负债仅3.56亿元短期借款,同比下降0.78亿元,财务状况良好。 持续稳健增长基础牢固,维持“买入”评级 20年公司新签订单102.3亿元,yoy+27.7%,其中勘察设计类订单70.5亿,yoy+10.1%,结合公司21年经营发展目标,我们认为公司业绩持续稳健增长基础牢固,我们预计公司21-23年归母净利润至7.0/8.4/9.7亿元,参考当前可比公司21年Wind一致预期平均PE为10.19倍,认可给予公司21年11倍PE,对应目标价13.86元,维持“买入”评级。 风险提示:存货同比增速下降影响收入增速;EPC/PPP项目回款不及预期;疫情影响超预期。
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