用途最广的核心元器件 持续缺货涨价！抓住国产替代机会

原标题：用途最广的核心元器件 持续缺货涨价！抓住国产替代机会 来源：同花顺

随着消费电子产品和智能汽车的火爆，上游半导体及电子元器件供给持续紧张，今年以来缺芯已经导致多家车企停产，但产业链短缺的不止芯片，日前MLCC这样的核心基础元器件也传来短缺消息。

4月27日据台媒报道，日本MLCC(多层陶瓷电容器)大厂太阳诱电全面停接消费类电容件新订单，并通知客户旗下全系列订单交期延长，无法保证新单能按时交货。目前，日系被动件原厂交货周期普遍在16周左右，车规级被动件的订单交货周期最快也要4个月。

简单说，MLCC是最基础的元器件之一，被广泛应用于手机、PC、汽车、影音及IOT、工业等领域。

MLCC简称片式电容器，除了有电容器"隔直通交"的通性特点外，其还有体积小，比容大，寿命长，可靠性高，适合表面安装等特点。

几乎所有电子设备，便携式终端如手机、基础设施设备如5G基站、消费电子产品、工业设备、电动汽车、物联网等设备，每个设备里都需要大量的MLCC。随着世界电子行业的飞速发展，作为电子行业的基础元件，片式电容器每年以10%～15%的速度递增。

2021年周期回暖 量价齐升

自今年以来，村田等日系厂商MLCC维持满产状态，台湾、大陆厂商均积极调价，供需紧张局面持续显现。原因一方面是去年疫情停产，另一方面是需求端的爆发，头部的MLCC大厂纷纷涨价。

3月1日，三星电机部分MLCC价格已上调10%-26%；3月上旬，被动元件龙头国巨对客户端发出涨价通知，芯片电阻、MLCC预计调涨10%-20%，4月1日执行；3月中旬，华新科发布涨价通知，宣布将上调MLCC报价30%-40%。

电动汽车对MLCC需求量几倍于传统燃油车，随着其密集投产，对MLCC的需求量也大幅增加。超小型MLCC和高电容的车用MLCC产品更偏高端，导致日本厂商纷纷争夺利润高地并削减中低端产能。

面对巨大的市场需求量，如5G和智能汽车的拓展空间巨大，特别是对中高端MLCC的需求量越来越大，中国本土MLCC厂商也在不断加大着投入。代表企业就是风华高科（维权）和三环集团。

MLCC国产替代 三环集团积极扩产

三环集团成立于1970年，产品覆盖光通信、电子、电工、机械、节能环保、新能源等众多应用领域，其中光纤连接器陶瓷插芯、氧化铝陶瓷基板、电阻器用陶瓷基体等产销量均居全球前列。

目前国内陶瓷粉料制备技术相对落后，主要依靠进口日本东曹、京瓷，三环集团是国内少数可实现自制的企业，掌握高端陶瓷粉体核心技术。

MLCC市场规模大约900亿左右，中长期有望成长至1500亿元以上，按产值计算2020 年三环集团市占率不到1%，公司持续进行陶瓷材料、核心工艺和专用设备垂直一体化的探索，国产替代空间巨大。

三环集团发布2021年第一季度报告，该公司一季度营业收入为13.09亿元，同比增长117.56%。归属于上市公司股东的净利润为4.9亿元，同比增长165.25%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.19亿元，同比增长165.53%。基本每股收益为0.27元。

公司全年收入、归母净利润分别同比增长46.5%、65.2%，主要得益于被动元件行业景气度提升，随着公司新增产能释放，国产替代加速。

从三环集团的具体业务分类来看，前三大主营业务均有不错的增长。

1)电子元件和材料业务(MLCC 和陶瓷基片为主)收入13.2亿元，同比增长56.9%；

2)半导体部件业务(主要是 PKG)收入6.6亿元，同比增长38.4%；

3)通信部件业务受益5G、智能终端等下游旺盛需求的驱动，收入13.4亿元，同比增长43.2%；

4)由于劈刀、电阻浆料等新业务放量，其他业务收入5.6亿元，同比增长57.8%。

三环集团目前资本支出持续上行，2020年第四季度单季度达到5.9亿元创历史新高，今年将持续高投入扩产MLCC、PKG、基片等产品，未来收入和利润有望持续兑现。

2020年公司进行5G通信用高品质多层片式陶瓷电容器扩产技术改造项目，预计完成后MLCC新增年产能2400亿只。

野村东方国际证券认为，三环集团将充分受益于MLCC国产替代进程以及被动元件周期恢复，通过电子陶瓷新应用的拓展，公司市占率有望不断提升。此次2020年度报告也体现了公司各项主营业务增速不错，除了电子以外，光通信/半导体业务增速也十分强劲。预计2021-2023年EPS分别为1.15/1.56/1.91元，对应4月27日收盘价PE为36x/26x/21x，维持公司目标价48.35元不变。

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