东北证券--仙琚制药：业绩符合预期 定增项目稳步推进

原标题：东北证券--仙琚制药：业绩符合预期 定增项目稳步推进 来源：金融界

2021年 4月 27日，公司发布 2020年年报和 2021年一季报： 2020年全 年 公 司 实 现 营 收 40.19亿 （ YoY+8.37% ）； 归 母 净 利 润 5.05亿 （ YoY+22.94%）；扣非归母净利润 4.60亿（ YoY+21.55%）。其中 Q4单 季度实现营收 10.85亿（ YoY+15.51%， QoQ-6.68%）；归母净利润 1.46亿 （ YoY+22.17%， QoQ-4.63%）；扣非归母净利润 1.15亿（ YoY+21.78%， QoQ-21.23%）。 2021Q1单季度实现营收 10.01亿（ YoY+34.47%， QoQ- 7.76%）；归母净利润 1.11亿（ YoY+64.21%， QoQ-24.00%）；扣非归母净 利润 1.09亿（ YoY+71.59%， QoQ-5.63%），符合预期。 费用控制优异，费率下降明显。 公司 2020年销售费用率 27.26%，同 比减少 3.14pct；管理费用率 6.18%，同比减少 1.48pct；财务费用率 2.13%，同比增加 0.39pct， 2020年全年人民币汇率波动对公司汇兑损 益造成明显影响。 原料药业务稳健增长，制剂业务稳中有升。

公司原料药及中间体业务 2020年实现营收 18.80亿（ YoY+18.90%），其中自营原料药收入 8.23亿（ YoY+27%）；公司积极开拓海外市场，巩固意大利子公司 Newchem 在全球甾体激素供应链的地位， 2020年收入 6.31亿（ YoY+9.05%）， 克服疫情冲击，超出预期。上半年疫情期间医院门诊量和手术量骤减， 制剂业务下滑明显，但下半年随疫情稳定恢复增长，全年实现营收 21亿，同比持平。

创新研发取得进展，定增项目有序推进。 公司已完成 8个品种 12个 规格的一致性评价研究并上报国家药监局，其中罗库溴铵注射液领先 全国通过一致性评价、舒更葡糖钠原料药及制剂完成药学评审。公司 3月份竞拍获得定增项目土地，截至 2021年 3月 31日，已投入募集 资金 2.92亿元， 项目稳步推进。 盈利预测及评级： 预计 2021-2023年净利润为 6.33/8.03/10.05亿元，对 应当前股价 PE 分别为 22/18/14X，维持“买入”评级。 参考可比公司， 给予 21年 26X 估值，对应目标价 16.5元。

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