安信证券--商贸零售:2021年3月社零同比19年同期增长12.9% 消费复苏加速

安信证券--商贸零售:2021年3月社零同比19年同期增长12.9% 消费复苏加速
2021年04月21日 12:16 金融界

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2021年年3月社零名义同比增速34.2%,主要系2020年同期疫情爆发造成的低基数所致,同比19年3月社零增长12.9%,两年平均增速为6.3%。据国家统计局数据,2021年3月,社会消费品零售总额35484亿元,名义同比增速34.2%,实际同比增速33.0%。比2019年3月份增长12.9%,两年平均增速为6.3%。其中,除汽车以外的消费品零售额31554亿元,增长32.5%。扣除价格因素,2021年3月份社会消费品零售总额实际增长33.0%,两年平均增长4.4%。价上来看,3月CPI同比上升0.4%,环比下降0.5pct。

分品类看,化妆品类仍保持强劲表现。其中:1)必选消费:2021年3月限额以上粮油食品、饮料、烟酒、日用品同比增长8.3%/33.3%/47.4%/30.7%(较19年同期同比20.9%/35.5%/20.7%/29.4%),环比-2.6pct/-3.6pct/3.5pct/-3.9pct。2)可选消费:2021年3月限额以上纺织服饰、化妆品同比增长69.1%/42.5%(较19年同期增长4.4%/31.1%),增速环比+21.5pct、+1.8pct。;限额以上金银珠宝、通讯类器材、家电、家具同比增长83.2%、23.5%、38.9%、42.8%(较19年同期增长18.7%/25.3%/-5.4%/-14.6%),增速环比-15.5pct、-29.6pct、-4.3pct、-15.9pct。

乡村表现好于城镇,零售好于餐饮,线上销售保持较高增速。1)分区域来看,城镇表现略优于乡村,2021年3月,城镇消费品零售额30794亿元,同比增长34.0%,两年平均增长6.2%;乡村消费品零售额4690亿元,同比增长34.9%,两年平均增长7.1%。2)分类型来看,商品零售好于餐饮:2021年3月商品零售31974亿元,同比增长29.9%,两年平均增长6.9%;餐饮收入3511亿元,增长91.6%,两年平均增长0.9%。

3)分渠道来看,2021年1~3月,全国网上零售额28093亿元,同比增长29.9%,两年平均增长13.5%。其中,实物商品网上零售额23067亿元,增长25.8%,两年平均增长15.4%,占社会消费品零售总额的比重为21.9%;在实物商品网上零售额中,吃类、穿类和用类商品分别增长30.5%、39.6%和21.4%,两年平均分别增长31.6%、8.9%和15.6%。

投资建议::国内疫情控制良好,新冠疫苗普及度提升,重点把握2021年复苏主线,我们建议持续关注:1)餐饮旅游等线下消费反弹:推荐酒店板块锦江+首旅+华住;休闲景区宋城演艺,关注中青旅+天目湖;餐饮板块九毛九+海底捞+呷哺呷哺+百胜中国等;2)医美美妆:线上渗透率有望在年后逐步回升,关注线上业务占比较大持续发力线上的相关标的,同时国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化,继续推荐珀莱雅华熙生物爱美客上海家化丸美股份壹网壹创青松股份御家汇等;3)传统线下零售:继续复苏疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏,继续重点推荐永辉超市家家悦等;需求短期受损,但有望实现消费回补反弹,行业景气度高龙头壁垒持续提升,继续推荐爱婴室周大生等。

风险提示::消费需求整体疲软;行业竞争加剧;龙头展店不及预期;上市公司营销、创新、展店投入明显增大;商品结构调整失效;CPI大幅下行风险。

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