年报点评报告：创新业务加速发展，业绩符合预期|净利润_新浪财经

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原标题：年报点评报告：创新业务加速发展，业绩符合预期来源：国盛证券

事件：2021年4月20日晚，公司发布2020年年报，全年实现收入22.67亿元，同比增长18.79%，实现归母净利润4.91亿元，同比增长23.26%，实现扣非后归母净利润3.73亿元，同比增长9.15%。年报业绩符合前期业绩快报下的市场预期。

创新业务加速发展，现金流持续改善。公司2020年传统软件业务同比增长22.88%，硬件业务小幅增长3.55%，收入结构进一步优化，同时互联网医疗创新业务板块收入增速达到83.8%，收入占比同比提升2.35个pct，创新业务中除了卫宁物联网（单体）出现收入下滑29.8%，其余的纳里健康、钥世圈、卫宁科技分别收入增长55.6%、23.5%和46.2%，“互联网+医疗健康”板块呈现整体加速态势。公司于2020年4月发布了新一代微服务体系的WinNEX产品，目前已在数十家医院推广建设，产品云化转型初见成效。2020年公司应收账款压缩近9亿元，全年实现经营性净现金流3.90亿元，同比增长67.3%，内部管理的强化提升了回款力度。

维持“买入”评级。我们预测2021-2023年公司实现收入26.76亿元、31.53亿元、36.60亿元，对应归母净利润分别为5.56亿元、7.28亿元、8.83亿元，对应当前PE分别为67.6倍、51.6倍和42.6倍，维持“买入”评级。

风险提示：医疗大数据与医保局信息化政策推动力度不达预期；医院信息化投入不达预期；关键假设可能存在误差的风险。