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原标题:钛白粉量价齐升驱动公司业绩高增长,供需趋紧下景气态势有望延续 来源:兴业证券
事件:龙蟒佰利发布2021年一季报,报告期内公司实现营业收入46.58亿元,同比增长25.8%,环比增长10.31%;实现归母净利润10.64亿元,同比增长18.03%,环比增长213.83%。按最新22.4亿股的总股本计,实现基本每股收益0.48元,每股经营性净现金流0.39元。此外,公司公告2021Q1利润分配预案,以公司2021年3月31日总股本为基数,拟向全体股东每10股派发人民币现金股利9.00元(含税),共计派发现金红利额20.16亿元(含税)。
维持“审慎增持”评级。受益下游需求复苏,钛白粉供需趋紧盈利持续上升,公司2021Q1钛白粉量价齐升,驱动业绩向好。龙蟒佰利是中国钛白粉标杆企业,硫酸法与氯化法双龙头,生产规模亚洲第一,全球第三,实现从钛矿原料经加工到高钛渣,再到硫酸钛白、氯化钛白、海绵钛、钛合金等钛全产业布局。公司产品质量稳定,售价高于同行业;产业链纵向一体化布局、清洁联产实现成本持续降低。公司技术领先,成功突破氯化法工艺,一期6万吨/年于2016年满产,现已技改至10万吨/年,产能逐步释放;二期2×10万吨/年具备规模优势,产能正处放量,三期10万吨/年建设稳步推进;新立钛业6万吨已成功复产,扩产20万吨氯化钛白项目稳步推进。此外,公司通过外延收购进行横向一体化布局,收购新立钛业、与金川集团成立合资公司进军海绵钛,收购东方锆业股权并参与定增完善锆制品布局,钛锆协同巩固龙头地位。我们维持公司2021-2023年EPS预测分别为1.87、1.99、2.21元,维持“审慎增持”的投资评级。
风险提示:产品价格大幅波动的风险,新建项目投产不及预期的风险。
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