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华峰化学(002064)一季报预告及年度快报点评:坚守自主创新高质量发展,业绩创新高再超预期
连续三季度业绩超预期,年度、一季度业绩有望再创新高
公司公布《2020年度业绩快报》:2020年,公司营收、净利润、净利率水平逐季增长,公司全年实现营业总收入146.70亿元(同比+6.42%);归母净利22.78亿元(同比+23.71%);基本每股收益0.49元/股(同比+13.95%)。2020年Q4单季度,公司实现营收47.28亿元(同比-54.99%);归母净利10.37亿元(同比-30.15%),符合我们的预期。同时,公司公布了《2021年第一季度业绩预告》:2021Q1,公司预计实现归母净利14.50-16.50亿元(同比+431.94%-505.32%);在2020年Q3、Q4业绩屡超预期的基础上,公司2021Q1有望再次创造新的单季度盈利记录,再超我们预期。
氨纶业务:预计氨纶行业供需错配格局有望贯穿2021年全年
2020年全年,氨纶需求增速在纺服等领域自然渗透率7%~9%的基础上,额外增长了约4%-5%,我们测算出2020年我国氨纶整体需求增速在12%左右,行业呈现出供需错配格局。自2020年9月中旬起,受氨纶行业进入供需错配格局、下游纺织服装需求回暖、海外订单转移回流、双原材料价格上涨等多重因支撑,氨纶行业周期景气大幅反转。目前氨纶单吨价差约27245元/吨,较2020年9月中旬上涨116.49%。伴随龙头企业议价权进一步增强,我们看好2021全年氨纶行业有望维持高景气、高盈利。
己二酸产能过剩问题有望缓解;聚氨酯业务盈利修复、平稳增长
受益于PA66、PBAT等新兴市场发展,己二酸供给过剩问题有望逐步缓解。从PBAT下游塑料袋、农膜、餐具、快递包装等市场角度看,我们测算出2021-2023年PBAT的增量对己二酸的需求拉动将分别达12.05、26.28、46.17 万吨,分别占当前产量的约7.5%、16.4%、28.9%。在国内及全球经济逐步复苏的背景下,聚氨酯产品如沙发、床垫、鞋底等消费逐步回暖,聚氨酯原液价格与价差已于2020年Q4迎来反弹回升。我们看好公司将充分把握市场机遇,持续坚守自主创新与高质量发展,创建国际一流企业。
风险提示:
新项目投产进度低于预期;产品价格大幅下滑;下游需求不及预期等。
投资建议:维持 “买入”评级。
我们看好公司坚守自主创新高质量发展,预计2020-2023年归母净利润22.78/39.13/42.52亿元,同比23.7%/71.8%/8.7%,摊薄EPS为0.53/0.91/0.99元,对应PE为20.7/12.0/11.1倍,维持“买入”评级。
(文章来源:国信证券)
文章来源:国信证券
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