医院稳步扩张，延续强劲增长势头|人民币_新浪财经

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原标题：医院稳步扩张，延续强劲增长势头来源：华泰证券

2020年业绩超预期；新目标价71.44港币，重申“买入”海吉亚医疗（海吉亚）发布业绩，2020年收入14亿元（同比增长29.1%），经调整净利润3.16亿元（同比增长84.3%），高于我们预期的3亿元，主因医院业务快速增长。受集中标准化管理系统支持和单县II期项目、聊城新医院以及潜在收购驱动，我们预计海吉亚2021年实现净利润近4亿元。考虑后续II期项目和新建医院，我们微调2021/2022年EPS预测0.64/1.00元（前值： 0.64/0.99元）。考虑到公司为H股医疗服务龙头，我们给予94倍2021年预测PE（考虑A/H市场估值缺口，较A股同业平均21年PE 117倍折价20%），目标价71.44港元（前次44.40港元），维持“买入”评级。医院业务：2021年有望延续快速增长势头医院业务2020年录得收入人民币12.4亿元，同比增长32%，我们预计2021-2023年收入加速增长，CAGR达到37%，由以下因素驱动：1）单县医院2020年收入同比增长20%，看好注册病床数量增加，2）因患者支付能力强，苏州医院发展势头迅猛（2020年收入增长45%），2023年前有望开设新放疗中心，增强盈利能力；3）考虑到新开PET-CT中心和后续II期运营，重庆医院或加速增长（2020年增长34%）；4）其他医院收入CAGR在2021-2023年或超过30%。开设床位数量：2023年床位数有望逾万张我们预计到2023年开设床位数量可超过1万张（2019年约2,800张），包括来自以下II期项目/新医院的床位：1）2021年，单县医院II期项目（约500张）和聊城医院（将于2H21开始运营）；2）2022年，重庆医院II期项目（约1,000张）和德州医院（将于2H22开始运营）；3）2023年，成武医院II期项目（350张）以及位于苏州、无锡和龙岩的新医院。第三方放疗板块：2021年看好增速回归第三方放疗业务2020年实现收入人民币1.51亿元（同比增长12%；受新冠肺炎疫情影响患者流量少）。在26家待开业的放疗中心（2021-2022年每年开设8家以上中心）驱动下，我们预计2021年收入增速将回升至25%以上。医院托管业务2020年实现收入人民币770万元（同比增长24%），在所管理医院稳定运营情况下2021年有望保持20%以上的同比增速。风险提示：II期项目或新医院开业进度慢于预期；新医院收购计划推迟。