原标题：仙坛股份(002746)鸡价及疫情因素影响公司业绩，鸡肉制品业务加速 来源：开源证券
低迷鸡价影响公司业绩，鸡肉制品业务快速增长，维持“增持”评级
仙坛股份 发布2020年年度报告：公司全年营业收入31.88亿元(同比-9.77%)，归母净利润3.53亿元(同比-64.77%)；公司Q4营业收入8.12亿元(同比-22.4%)，归母净利润0.24亿元(同比-93.01%)。2020年公司肉鸡养殖量1.33亿羽(同比+3.90%)；毛鸡销售量543.72万羽(同比+58.44%)；鸡肉产品销售量32.78万吨(同比+6.84%)；鸡肉调理品销量0.93万吨(同比+56.11%)。受新冠疫情影响，学校、企业复工复产日期推延，终端消费市场需求恢复迟缓，年内鸡肉供给相对过剩，全年肉鸡价格低迷。2020年公司加快拓展肉制品加工业务，虽然当前鸡肉制品销量在公司整体鸡产品销量中占比较小，但中长期看，伴随公司肉制品销量的不断提升，公司业绩稳定性将逐步增强。2021年，猪肉供应持续恢复，鸡肉短期替代属性减弱；白羽鸡父母代及祖代存栏居高，鸡肉价格预计将继续承压。成本端来看，原料及饲料价格上涨推高养殖成本，压低鸡肉产品及白羽肉鸡养殖(商品代及父母代)利润。基于以上判断，我们下调2021年预测，上调2022年预测并引入2023年预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.62/4.50/6.14亿元(此前预测2021-2022年归母净利润为3.90/3.23亿元)，对应EPS分别为0.46/0.78/1.07元，当前股价对应PE为24.2/14.1/10.4倍，维持“增持”评级。
公司积极产业链下游布局，肉制品业务有望增强公司业绩稳定性
公司加码鸡肉制品业务，2020年鸡肉制品销量0.93万吨(同比+56.11%)。以价格及盈利水平变化量衡量，鸡肉制品较生鲜品的业绩稳定性更强。2020年公司鸡肉制品销售均价13758.56元/吨(同比-5.19%)，生鲜鸡肉销售均价8797.11元/吨(同比-16.54%)；2020年鸡肉制品毛利率9.95%(同比下滑5.98pct)，生鲜鸡肉毛利率9.33%(同比下滑19.19pct)。因此，随着公司持续加大对鸡肉调理品类别及销售渠道开拓，公司业绩稳定性将伴随鸡肉制品销量的增加而同步增强。
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