【科德教育（300192.SZ）：拟收购河南毛坦高级中学，异地城市、模式双扩张】开源中小盘

原标题：【科德教育（300192.SZ）：拟收购河南毛坦高级中学，异地城市、模式双扩张】开源中小盘｜信息更新来源：金钜策股

任浪、黄沛帆

摘要

拟收购河南毛坦高级中学，实现异地城市、业务模式双扩张

公司公告与倍凡教育相关方林木顺、潮林教育签订《转让协议》，拟以受让股权的方式收购河南毛坦高级中学有限公司的控股权（60%股权，作价3000万元），同时，公司和倍凡教育将对其管理和持有的职业学校进行冲刺班业务合作。此次收购是公司异地扩张步伐的进一步加速，一方面将业务版图拓展至此前未有的普通高中，另一方面异地扩张目标城市由之前的长沙、合肥、天津拓展至第四城河南，全国化扩张稳步迈进。我们维持公司2020-2022年归母净利润分别为1.60/2.39/2.86亿元，对应EPS分别为0.54/0.81/0.96元，当前股价对应PE为25.4/17.0/14.2倍，维持“买入”评级。

河南毛坦中学：复读业务营造口碑，带动普高业务逐渐成长

河南毛坦高级中学主要从事普通高中和高考复读业务，属于民办普通高中，学校采用全日制教学方式，半军事化管理。学校占地面积86亩，建筑面积约2.1万平方米，含教学楼、办公楼、宿舍楼等基础设施。学校一期建设预计能容纳3000人，预计2021年7月建设完成，学校招生的前期工作已经开展，今年9月将正式投入使用。根据《转让协议》，潮林教育负责学校招生工作，并承诺学校在2021年9月招收新学生1000人，其中普高一年级学生为200人，高三复读生800人；2022年9月招收新学生1800人，其中普高一年级学生200人。可见公司规划在新学校中先主要运营此前较为擅长的复读业务，在熟悉河南当地的高考模式并营造口碑后将帮助降低普高业务的招生及教学难度，带动普高业务逐渐成长。

异地扩张加速布局，中高考升学龙头可期

此次拟收购河南毛坦高级中学是继长沙、合肥、天津后又一异地扩张举措，加速了公司的异地扩张布局。未来公司将继续推进中职、普高及中高考复读业务的异地扩张，科德教育有望凭借其全封闭的严格管理模式以及高效的提分能力走出陕西，成长为全国中高考升学培训龙头。

风险提示：疫情影响招生计划；异地扩张进程不达预期。

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开源中小盘研究团队

开源中小盘团队由原新财富中小市值金牌团队组建打造，专注于新兴产业投资机会的挖掘，对中小市值个股、主题、增发并购、新股、科创板等多个领域有深入研究。新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜（2011-2018），2016年、2017年、2018年获新财富最佳分析师中小市值研究第一名，连续多年获水晶球、金牛奖、第一财经等中小市值研究评选第一名，2016年、2017年和2018年各大评选大满贯冠军。

团队成员

任浪

团队首席分析师，上海交通大学硕士，6年中小盘研究经验，新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜。

执业证书编号：S0790519100001

孙金钜

开源证券总裁助理兼研究所所长，多年证券研究经验，新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜。

执业证书编号：S0790519110002

尹鹤桥

澳大利亚国立大学硕士，负责中小盘TMT方向研究。

执业证书编号：S0790119110035

丁旺

复旦大学硕士，负责新股及中小盘消费方向研究。

执业证书编号：S0790120040007

李泽

量化金融硕士，负责定增并购、中小盘消费及智能驾驶方向研究。

执业证书编号：S0790120070082

黄沛帆

上海财经大学金融硕士，负责中小盘教育方向研究。

执业证书编号：S0790120070081

毛䶮玄

香港中文大学理学硕士，负责中小市值科技方向研究。

执业证书编号：S0790121010056

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报告发布日期：2021年03月21日

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