原标题:光大证券--石化化工行业近期行情点评:短期调整不改长期逻辑 坚定长期看好石化化工板块行情 来源:金融界
市场调整已基本到位,石化化工板块估值依然具备较高配置价值 自春节后第一个交易日(2月 19日)以来,石油化工板块和基础化工板块经历 了大幅回调,石油化工板块下跌 10.1%,基础化工板块下跌 6.9%。 3月 4日, 荣盛石化、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利、宝丰能源股价较 2月 19日分别下 跌 23.2%、 20.6%、 20.5%、 20.1%、 19.1%,一大批优质化工龙头企业自年后 以来均出现了较大幅度的调整,估值也大幅回调。我们认为市场近期调整已基本 到位,从板块估值角度看,经历了春节以来的市场调整,不论是 PE 估值还是 PB 估值,当前石油石化、基础化工估值分位均处于历史中等水平,相较于食品 饮料、医药等高估值板块,石油石化、基础化工板块估值性价比更高,化工板块 的反弹随时可能开启。 全球经济持续复苏, PPI 保持上行,化工行业享受超额收益 从高频经济数据来看,目前全球各主要经济体经济也处在稳步复苏的趋势中。从 OECD 领先指标来看,当前中国、美国、日本、欧盟等主要经济体 OECD 综合领 先指标均处于上行区间,这显示出当前全球各主要经济体均处于经济复苏的趋 势。
PPI 方面, 2021年 1月,国内 PPI 同比增长 0.3%(前值-0.4%), 这是自 2020年 2月 PPI 同比增速转负以来,国内 PPI 同比增速首次重回正值,国内 PPI 同比增速继续保持上行趋势,工业企业经营及利润有望持续改善。 我们复盘了国 内 PPI 上行阶段各一级行业超额收益情况,复盘结果表明,在 PPI 上行周期, 石油石化等上游资源板块有较大概率获得超额收益。当前国内 PPI 上行趋势已经 确立,未来一段时间,石油化工等周期上游板块仍有较高的配置价值。
油价再创新高,化工产业链维持高景气 3月 4日晚, OPEC+已就减产规模达成协议, 沙特将自愿减产至 4月,将在 5月份逐步取消 100万桶/日的减产规模, 本次 OPEC+会议大超市场预期,油价应 声而起,重返疫情前高点。对于未来油价走势的预判,我们认为目前向上趋势未 结束,不过节奏会更重于趋势性机会。虽然可能有短期的扰动,比如美伊关系的 缓和、全球流动性的收缩、个别国家的短期增产,但是在全球需求大幅回暖的预 期下,我们认为供需格局紧张的局面还将持续,不排除二季度原油价格冲高 75-80美元/桶。 油价持续回暖也带动化工产业链景气度持续上行,大部分化工 产品价格及价差自年初以来均大幅上涨,化工产业链维持高景气。
投资建议: 全球经济共振复苏,油价持续上涨,我们认为石化化工行业将持续景 气。上游的中国石化、中国石油、中海油有望受益;油服产业链的中海油服、海 油工程、海油发展、博迈科受益于上游景气回暖及能源安全战略,订单有望持续 增加。重点关注四大主线: 1)优秀的龙头白马万华化学、华鲁恒升、扬农化工、 鲁西化工、龙蟒佰利、宝丰能源; 2)民营大炼化恒力石化、荣盛石化、东方盛 虹、华锦股份和轻烃裂解龙头卫星石化; 3)化纤板块的桐昆股份、 恒逸石化、 三友化工和华峰化学; 4)锂电产业链的天赐材料、多氟多;可降解塑料产业链 的彤程新材; OLED 产业链的万润股份、瑞联新材、 奥来德、濮阳惠成。随着石 化化工行情的逐步演进,除了上述板块外,我们还建议关注之前市场关注度较低 的新和成、中泰化学、三泰控股、东华能源、云图控股等二线龙头,目前估值较 低, 投资价值凸显。
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