华西证券--煤炭行业周报：动力煤见底较快反弹继续看好需求韧性和龙头煤企|焦煤_新浪财经

原标题：华西证券--煤炭行业周报：动力煤见底较快反弹继续看好需求韧性和龙头煤企来源：金融界

本周观点：动力煤止跌较快反弹，双焦受能源双控及环保等影响供给受限，“碳中和”下煤炭板块需求收缩的预期早已在长期严重低估中反映，但供给端的收缩预期尚未完全在股价中反映。我们继续看好周期板块中估值仍偏低的煤炭，关注龙头煤企。

动力煤方面，本周港口动力煤价格止跌较快反弹，CCCI05500收于9609元//吨，周环比8+38元//吨。下游方面，电厂煤炭库存开始回落，日耗亦继续较快回升，目前已恢复至比2019年同期更高的水平，工业需求恢复较为强劲。坑口方面，化工煤需求有所回升，坑口煤价亦基本止跌，下半周出现反弹。运输方面，本周煤炭海运价继续大涨，大秦线运量有所下降，或由于港口库存较高以及坑口供给受两会影响偏低。港口方面，环渤海港口煤炭库存有所回落，但目前仍偏高。

我们认为目前的日耗回升主要是强劲的工业需求支撑，这从坑口主要为化工而非民用需求支撑、沿海天气偏暖而日耗快速上行中可以推断出，同时我们看好工业需求的韧性。电厂已开始去库，港口累库亦基本到位，目前煤价已修复至0600元//吨，此前超跌反弹的情绪已基本释放，未来走势主要需观察11）下游需求的强度和持续情况；22）两会结束后的供给释放情况。我们认为短期煤价仍在上行趋势中，后续主要看需求持续性，我们维持今年煤价中枢抬升的判断。

双焦方面，焦煤价格本周下降，焦炭价格第二轮提降，降幅100元/吨，累计已降200元/吨。焦炭方面，钢厂对焦炭的采购意愿偏弱，短期焦炭预计仍偏弱运行。焦炭下行抑制焦企对焦煤的采购需求，焦煤短期亦偏弱，但中长期来看焦炭新产能逐步投放，焦煤供给暂仍受限，尚有上涨空间，风险在于澳煤进口政策。

龙头煤企业绩景气仍正当时，1Q1业绩预计大增。陕煤//神华//露天天02020年业绩预告虽受所得税谨慎性调增影响，但该负面影响12021年预计将消除，陕煤//神华目前的股息率仍在5%以上。重点推荐标的为动力煤龙头中国神华、陕西煤业、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。另有PDH项目投产受益标的：金能科技等。