中泰证券--钢铁行业周报：等待旺季检验需求|钢厂_新浪财经

原标题：中泰证券--钢铁行业周报：等待旺季检验需求来源：金融界

投资策略：从历史经验来看2月仍属淡季，处于库存累积阶段，因此本周社会库存继续上行并不意外，当然本周增加幅度达到317万吨，与历史同期相比略显偏高，一方面当前钢产量已较前几年再上台阶，另一方面节后运输恢复前期累积在钢厂的库存向社库转移。节后钢价强势，现货价格已重回去年四季度高点附近，反映在全球商品共振上行环境下市场情绪的乐观，因此价格中也隐含了对旺季的积极预期。如果后期需求维持去年下半年的旺盛程度，则去库速度也有望高于前几年，那么目前偏高的库存水平不会对市场造成心理压力，否则则应该警惕旺季低于预期的风险。一季度工业金属、能化产品等大宗商品同步上涨，在这个时段商品类股票仍可能出现阶段性超额收益，普钢类关注标的宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份等；资源品关注受益于稀土涨价的包钢股份；除此之外新材料领域可以关注技术领先的材料类标的永兴材料、甬金股份、云海金属、久立特材、中信特钢等。

一周市场回顾：本周上证综合指数下跌5.06%，申万钢铁板块上涨0.69%。本周螺纹钢主力合约以4677元/吨收盘，周环比增153元/吨，幅度3.38%，热轧卷板主力合约以4887元/吨收盘，周环比增197元/吨，幅度4.20%；铁矿石主力合约以1151元/吨收盘，周环比增34元/吨，幅度3.04%。

节后成交恢复较快：本周全国建筑钢材成交量周平均值为9.67万吨，环比节前增7.79万吨；五大品种社会库存2119.09万吨，环比增317.56万吨。本周社库继续快速累积而厂库小幅下滑，建材成交数据恢复较快，为近五年来节后首周最高水平，目前市场终端需求仍处于恢复中，实际需求情况需进一步观察，预计短期库存继续小幅累积。

节后电炉逐步复产：本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为66.16%和62.32%，环比上周-0.28PCT和+0.73PCT；本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为84.25%和76.13%，环比上周-0.40PCT和+0.84PCT。本周102家电弧炉开工率32.73%，环比增5.45%；产能利用率30.32%，环比增7.10%。随着春节假期结束，电弧炉开工有所恢复，相关数据持续攀升中，但高炉开工受临时环保限产影响尚未回到前期高点，整体钢产量上行有限。

钢价继续上涨：Myspic综合钢价指数周环比增4.29%，其中长材增4.55%，板材增3.97%。上海螺纹钢4630元/吨，周环比增150元/吨，幅度3.35%。上海热轧卷板4870元，周环比增160元/吨，幅度3.40%。本周钢价继续上涨，但下游需求尚未完全恢复，价格上涨更多基于情绪因素，钢价短期涨幅过高或引发市场谨慎情绪。若后期旺季需求复苏情况如市场预期一般甚至超出预期，结合近期产量增幅有限，钢价有望维持涨势。

矿价维持高位：本周Platts62%176.65美元/吨，周环比增4.45美元/吨，高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量2108.4万吨，环比降225万吨，到港量1080.9万吨，环比增77.5万吨。最新钢厂进口矿库存天数27天，较上次降3天。天津准一冶金焦2900元/吨，周环比降100元/吨；废钢2900元/吨，周环比增100元/吨。虽然节后钢厂原料库存进一步消化，但近期河北地区仍存在临时性环保限产，钢厂或更倾向于按需采购，短期需求端暂未有实质好转；供给端由于澳巴两国泊位检修发运量有所下滑，但到港量尚可，供需暂无明显矛盾，矿价或继续维持高位震荡运行。

盈利小幅反弹：本周主流钢种盈利有所反弹，根据我们模拟的钢材数据，周内铁矿石价格小幅上涨带动成本端继续上行，而成材周度均价环比涨幅更为明显，行业吨钢盈利小幅反弹，其中热轧卷板（3mm）毛利增128元/吨，毛利率增至2.58%；冷轧板(1.0mm)毛利增164元/吨，毛利率增至0.78%；螺纹钢(20mm)毛利增179元/吨，毛利率增至0.70%；中厚板(20mm)毛利增208元/吨，毛利率增至-1.56%。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。