全面放开生育引热议婴童产业能否再上风口|金发拉比_新浪财经

原标题：全面放开生育引热议婴童产业能否再上风口来源：时代财经

东北地区要全面放开生育？

2月18日，国家卫健委官网称，东北地区可以立足本地实际进行探索，进而提出实施全面生育政策的试点方案。

受此影响，2月19日，婴童概念走强，包括高乐股份（002348.SZ）、贝因美（002570.SZ）、爱婴室（603214.SH）在内多股涨停。

人是经济社会发展的基本要素和动力，人口问题牵一发而动全身，若放开生育限制，婴童产业链会否成为新的风口？上市公司会否因此长期受益？

一、二胎政策未提振婴童行业

东北探索放开生育限制的消息一出，资本市场的婴童概念立刻闻风而动。

2月19日，二胎概念板块整体大涨超4%，个股全面拉升，高乐股份、朗姿股份（002612.SZ）、美盛文化（002699.SZ）、爱婴室、金发拉比（002762.SZ）等多股涨停，三元股份(600429.SH)、睿智医药(300149.SZ)、邦宝益智(603398.SZ)等跟涨。

此外，乳业板块也是一路高歌，新乳业(002496.SZ)、贝因美涨幅超10%，连伊利股份(600887.SH)这种3000亿市值的乳业大盘股，都暴涨超5%。

那么，婴童概念集体走强是否预示着相关产业的风口已来？对于这个问题的答案，从2016年开始实施的全面两孩政策中，或许我们可以窥见一二。

2015年10月29日，中共十八届五中全会明确提出，“全面实施一对夫妇可以生育两个子女的政策”，宣告全面二孩政策出台，终结了在中国持续30多年的独生子女政策。

2016年“全面二孩”政策实行，当年出生人口攀升至1786万人，创2000年以来峰值，但之后连年大降。2017年出生人口下滑至1725万人，2018年再下降200万至1523万人，2019年降为1465万人。公安部数据显示，2020年登记新生儿仅1003.5万人，同比大跌15%左右。

可见，“全面二孩”政策出台后，国内不仅没有出现生育高峰，反而出现生育断崖，相关婴童产业链也受到较大冲击。

时代商学院将选取贝因美、爱婴室、金发拉比这三只比较典型的婴童行业个股进行分析。

贝因美主要从事婴幼儿食品的研发、生产和销售，主要产品包括婴幼儿配方奶粉、营养米粉、其他婴幼儿辅食和婴童用品。2014-2018年，贝因美营业收入连续5年下跌，其中，在全面二孩政策实施的2016年，营业收入反而加速下滑，同比下跌39%。

股价方面，虽然2月19日贝因美以10.02%的涨幅领跑乳业板块，但是近年来贝因美股价一路下跌，截至2月24日，收盘价5.08元/股，已较2016年末的13.12元/股跌去61%。

同处婴童消费品市场的金发拉比和爱婴室近年股价也一路下跌。

金发拉比主营产品包括婴幼儿服饰棉品、婴幼儿日用品以及孕产妇用品等。盈利方面，金发拉比的扣非后归母净利润在实施全面二孩政策后不升反降，由2016年的0.72亿元跌至2019年的0.39亿元，近乎腰斩。截至2月24日，金发拉比的最新股价为4.8元/股，而在2016年末，金发拉比的收盘价为38.62元/股，是如今的八倍之多。

爱婴室主营业务为婴童商品销售,致力于搭建一站式婴童用品采购及孕婴童服务平台。该公司于2018年4月登陆A股，业绩相对较好，2016―2019年扣非归母净利润分别为0.7亿元、0.89亿元、1.03亿元、1.25亿元，维持增长态势。

尽管业绩尚可，但在二级市场上，其股价同样跌跌不休。截至2月24日，其收盘价为22.54元/股，已较2018年最高位57.81元/股下跌61%。

由此可见，全面二胎政策的实施未能扭转部分婴童企业业绩持续下滑的颓势，即使是业绩尚可的企业，股价同样不获投资者认可。

全面二胎政策已走过五个年头，婴童产业链仍未成为风口，问题的关键何在？

二、三四线城市潜力待挖

美国的婴儿潮或许可以给我们一些启发。1945年二战结束后，大批军人返回美国，在此后的1946-1964年间，美国共有7590多万婴儿出生，约占美国当时总人口的三分之一。

随着婴儿潮人口的成长，美国的经济步入令人眩目的成长期。当这些婴儿刚刚出生时，带动了玩具、乳业的成长；当他们步入结婚活跃期时，房地产、汽车业迎来了爆发；随后，步入消费黄金期的婴儿潮人口又推动了个人电脑和互联网的发展。

显然，只有婴儿潮才能把婴童产业链推上风口，然而，事与愿违，我国全面实施二孩政策后不仅没有出现生育高峰，反而出现生育断崖。

时代商学院认为，当下婴童产业缺乏扎实的人口基础，近期婴童概念股集体走高不过是昙花一现。长远来看，婴童产业前景取决于人们的生育意愿。

事实上，生育政策对生育意愿的提升有限，经济负担、婴幼儿照护、女性职业发展等才是限制生育意愿的主要因素。因此，只有做好配套政策，把住房、教育、医疗、托幼等方面的成本降下来，才能从根本上缓解生育断崖问题。

对于婴童产业链上的相关企业而言，新生儿数量持续走低将是短期内无法改变的现状。但在消费升级的大环境下，人们婴童用品的要求也越来越高，这促使整个产业的升级转型，相关企业可以通过不断挖掘消费者新的需求，寻求差异化的细分市场，创造新的盈利支撑点。

此外，相对于一二线大城市，三四线城市及乡镇作为未来人口的重点增长地区，婴童产业消费尚未完全发力，婴童行业的需求正从一二线城市不断向三四线城市及乡镇下沉，婴童行业未来在这些地区仍有较大的发展空间。