化学纤维：尼龙66产业链供给受限产品价格持续看涨|华峰_新浪财经

原标题：化学纤维：尼龙66产业链供给受限产品价格持续看涨来源：中信建投证券研究

近期海外尼龙66产业链供给受限，英威达德州工厂及奥升德美国工厂均宣布不可抗力因素，导致己二腈和尼龙66产品等供给受限。

正文

尼龙66供应受限，下游汽车、家电需求不减，共同助推PA66产品持续涨价。近期海外尼龙66供给收缩，英威达德州工厂及奥升德美国工厂均宣布不可抗力。英威达己二腈技术升级导致Victoria和Orange生产基地停车，己二腈供应减少69.5万吨，占全球产能的44%；此外奥升德佛罗里达州工厂遭遇意外电力中断，PA66装置于2020年11月28日停车，全球尼龙66供应减少59万吨，占比达19%，目前奥升德正在评估工厂状况并制定重启计划。此外下游汽车、家电等产业链复苏带动尼龙66下游气囊丝、帘子布以及汽车相关的工程塑料需求的快速增长。尼龙66从2020年7月份的1.8万元/吨一路上涨到目前的3.2万元/吨，涨幅达77.8%。在下游强劲需求叠加供给收缩的情况下，近期尼龙66的库存一直徘徊在历史低位，仅为3天。尼龙66产品价格并未随淡季的到来有所下降，短期价格有望突破3.5万元/吨，在供给收缩，需求带动下，甚至有望突破上一波4万元/吨的价格高点。

尼龙66系列产品属寡头垄断行业，神马股份、华峰集团系国内尼龙66最大受益标的。尼龙66产品在全球的格局和MDI（万华化学）极其类似，全球市场由3-5家企业垄断，中国国内企业标的非常稀缺。此外英威达（含索尔维合资）和奥升德占据全球己二腈95%的供应，尼龙66原材料格局甚至好于MDI。本轮英威达技术升级及奥升德的不可抗力导致尼龙66供应大幅缩减，并且短期几乎看不到尼龙66切片新增产能，本轮尼龙66产品涨价可持续性会很强。神马股份是现有国内上市公司尼龙66产业链最大受益标的，华峰集团是国内首家实现己二腈技术突破，有望未来实现尼龙66大规模量产的企业。

核心推荐标的：神马股份、华峰化学

神马股份：尼龙66全产业链布局，产品价格上涨，业绩弹性大。目前公司尼龙66切片产能20万吨，公司上游配套尼龙66盐、己二酸和己二胺，下游配套工业丝和帘子布等，资产重组后实现对尼龙化工87%（主营尼龙66上游原材料）控股。公司现有己二酸32万吨产能（除自供外，2020年前三季度对外销售己二酸14万吨），工业丝13万吨产能，帘子布7万吨产能。2019年公司尼龙66切片销量15.3万吨，工业丝销量4.9万吨，帘子布销量6.4万吨。2020年公司帘子布与气囊丝的需求和盈利都好于2018年，助力公司业绩增长。此外公司近日公告现金出资3亿元成立祥龙化工，拟建设年产5万吨的己二腈项目，有望打破国外己二腈寡头垄断格局，实现国产替代，成为完全意义的全产业链布局，巩固行业龙头地位的优势。

华峰化学：依托自身己二酸优势布局尼龙66产业链，未来大有可为。集团现有尼龙66产能8万吨，己二腈5万吨。公司不断增加己二腈及尼龙66产能，以提高公司的市占率。重庆华峰聚酰胺尼龙66一体化项目（831装置）将于2021年4月底进行中交进入投产试车阶段，并形成10万吨/年己二腈产能。集团重庆30万吨己二腈已于2020年11月开工，这是我国首个自主研发的己二腈产业化生产技术，对应可配套尼龙66产能约60万吨。己二腈项目是华峰集团“十四五”发展的战略重点项目，公司将依托华峰集团全球最大己二酸生产企业的技术、规模和成本优势，力争五年内建成30万吨/年产己二腈项目。己二腈产业化生产技术的突破及投产将助力华峰进一步完善尼龙66产业链，打开新的利润增长空间。

风险提示：尼龙66切片价格下滑、原料价格上升。