原标题:化学纤维:尼龙66产业链供给受限 产品价格持续看涨 来源:中信建投证券研究
近期海外尼龙66产业链供给受限,英威达德州工厂及奥升德美国工厂均宣布不可抗力因素,导致己二腈和尼龙66产品等供给受限。
正文
尼龙66供应受限,下游汽车、家电需求不减,共同助推PA66产品持续涨价。近期海外尼龙66供给收缩,英威达德州工厂及奥升德美国工厂均宣布不可抗力。英威达己二腈技术升级导致Victoria和Orange生产基地停车,己二腈供应减少69.5万吨,占全球产能的44%;此外奥升德佛罗里达州工厂遭遇意外电力中断,PA66装置于2020年11月28日停车,全球尼龙66供应减少59万吨,占比达19%,目前奥升德正在评估工厂状况并制定重启计划。此外下游汽车、家电等产业链复苏带动尼龙66下游气囊丝、帘子布以及汽车相关的工程塑料需求的快速增长。尼龙66从2020年7月份的1.8万元/吨一路上涨到目前的3.2万元/吨,涨幅达77.8%。在下游强劲需求叠加供给收缩的情况下,近期尼龙66的库存一直徘徊在历史低位,仅为3天。尼龙66产品价格并未随淡季的到来有所下降,短期价格有望突破3.5万元/吨,在供给收缩,需求带动下,甚至有望突破上一波4万元/吨的价格高点。
尼龙66系列产品属寡头垄断行业,神马股份、华峰集团系国内尼龙66最大受益标的。尼龙66产品在全球的格局和MDI(万华化学)极其类似,全球市场由3-5家企业垄断,中国国内企业标的非常稀缺。此外英威达(含索尔维合资)和奥升德占据全球己二腈95%的供应,尼龙66原材料格局甚至好于MDI。本轮英威达技术升级及奥升德的不可抗力导致尼龙66供应大幅缩减,并且短期几乎看不到尼龙66切片新增产能,本轮尼龙66产品涨价可持续性会很强。神马股份是现有国内上市公司尼龙66产业链最大受益标的,华峰集团是国内首家实现己二腈技术突破,有望未来实现尼龙66大规模量产的企业。
核心推荐标的:神马股份、华峰化学
神马股份:尼龙66全产业链布局,产品价格上涨,业绩弹性大。目前公司尼龙66切片产能20万吨,公司上游配套尼龙66盐、己二酸和己二胺,下游配套工业丝和帘子布等,资产重组后实现对尼龙化工87%(主营尼龙66上游原材料)控股。公司现有己二酸32万吨产能(除自供外,2020年前三季度对外销售己二酸14万吨),工业丝13万吨产能,帘子布7万吨产能。2019年公司尼龙66切片销量15.3万吨,工业丝销量4.9万吨,帘子布销量6.4万吨。2020年公司帘子布与气囊丝的需求和盈利都好于2018年,助力公司业绩增长。此外公司近日公告现金出资3亿元成立祥龙化工,拟建设年产5万吨的己二腈项目,有望打破国外己二腈寡头垄断格局,实现国产替代,成为完全意义的全产业链布局,巩固行业龙头地位的优势。
华峰化学:依托自身己二酸优势布局尼龙66产业链,未来大有可为。集团现有尼龙66产能8万吨,己二腈5万吨。公司不断增加己二腈及尼龙66产能,以提高公司的市占率。重庆华峰聚酰胺尼龙66一体化项目(831装置)将于2021年4月底进行中交进入投产试车阶段,并形成10万吨/年己二腈产能。集团重庆30万吨己二腈已于2020年11月开工,这是我国首个自主研发的己二腈产业化生产技术,对应可配套尼龙66产能约60万吨。己二腈项目是华峰集团“十四五”发展的战略重点项目,公司将依托华峰集团全球最大己二酸生产企业的技术、规模和成本优势,力争五年内建成30万吨/年产己二腈项目。己二腈产业化生产技术的突破及投产将助力华峰进一步完善尼龙66产业链,打开新的利润增长空间。
风险提示:尼龙66切片价格下滑、原料价格上升。
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