顺周期加配银行，业绩引领估值升|存款_新浪财经

原标题：顺周期加配银行，业绩引领估值升来源：华泰证券

顺周期加配银行，业绩引领估值升经济+政策+业绩+资金需求共振，坚定银行股投资机会。宏观经济超预期修复，利于银行基本面改善。政策环境友好，货币政策常态化、存款监管力度提升、金融科技审慎监管构建友好环境。银行业绩强势修复，19家上市银行2020年利润均为正增长（共20家公布年报或业绩快报），六大行利润同比+3%，银行业进入信贷投放良好、息差企稳回升、资产质量改善的新阶段。市场方面，资金充裕+风格转变+估值低位，增加银行配置可期。个股推荐兴业银行、成都银行、常熟银行、平安银行、青岛银行；同时大行作为典型顺周期品种，行业性整体向好、利润增速显著上行，建议重视其配置机遇。宏观政策面：宏观经济修复，政策多元友好宏观经济超预期修复(20Q4 GDP不变价同比增速Wind一致预期值为6.2%)，银行业的顺周期机会突出。银行业政策环境友好，包括货币政策的以稳为先、存款的监管力度提升、金融科技审慎监管等。货币政策强调灵活精准、合理适度，并延续再贷款等政策。20年12月新发放一般贷款利率较9月-1bp，基本保持平稳，利好银行生息资产收益率。存款全面从严监管，主要涉及长期保留存款基准利率、规范存款创新产品和结构性存款、加强地方法人银行异地存款管理，对上市银行存款的量价均有利。金融科技审慎监管，规范互联网存贷款政策陆续出台，银行业迎来更好的竞争环境。基本面：20年业绩靓丽，21年强劲可期银行业2020年四季度监管数据落定，整体而言，银行2020年全年业绩增长强劲，尤其大行利润增速强势回正（全年+3%），资产端定价企稳叠加存款强监管驱动息差回升，资产质量改善明显，基本面扎实是银行板块的坚实基础。2021年1月社融继续超预期（Wind一致预期4.47万亿元），信贷投放趋势良好，预计2021年银行资产有望稳步增长。从已披露2020年业绩快报及年报的20家上市银行来看，上市银行表现较行业更优，19家全年归母净利润实现同比正增长，显著特征为拨备计提力度显著减轻，实际经营压力持续释缓，我们认为上市银行业绩强势回归有望驱动板块估值回升。市场面：市场风格转变，配置需求提升资金充裕+风格转变+估值低位，增加银行配置可期。截至2月19日收盘，银行指数PB(lf)估值为0.79倍，2010年历史分位数为9.2%，仍处历史低位。2021年开年后北向资金持续流入银行股，截至2月18日累计净流入421亿元；新发行股票型和混合型基金份额达到6500亿份，基本处于建仓期，市场资金较为充裕。春节之后，部分机构抱团股出现一定松动，周期板块更受青睐，市场风格有望边际转变；20Q3以来偏股型公募基金银行板块持仓占比逐步恢复，机构资金有望持续增持银行股。综合来看，银行作为估值优势显著的顺周期蓝筹，有望迎来估值修复行情。坚定看好优质银行，推荐高成长中小行我们坚定看好优质银行股，继续推荐高成长性中小银行，并建议重视大行配置机遇。基于宏观经济复苏与政策友好、银行基本面强势修复、市场风格切换三大逻辑，我们坚定看好银行板块上行的配置机遇。我们继续推荐高成长性中小银行，个股推荐兴业银行、成都银行、常熟银行、平安银行、青岛银行；同时大行作为典型顺周期品种，行业性整体向好、利润增速显著上行，估值与股息率优势更为突出，建议重视其配置机遇。风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。