贷款利率企稳，重视存款监管|利率_新浪财经

原标题：贷款利率企稳，重视存款监管来源：华泰证券

核心观点央行于2021年2月8日发布《2020年第四季度货币政策执行报告》（简称“《报告》”）。《报告》值得我们关注的要点主要有四个：贷款利率基本企稳；存款监管力度强化，异地吸存纳入MPA考核；构架绿色金融政策体系，警惕居民杠杆过快上升；坚决遏制风险反弹。银行业利润增速回归常规区间，资产质量优异，不良处置和生成好于监管层预期，基本面扎实是银行板块的坚实基础。看好业绩+政策催化+机构仓位提升驱动板块上行机遇。个股首推兴业银行、成都银行，推荐常熟银行、平安银行、青岛银行。贷款利率基本企稳，2021年息差压力较小12月新发放贷款加权平均利率5.03%，较9月-9bp，利率下行主要为结构因素，而一般贷款利率则已经企稳。一般贷款利率、企业贷款利率、票据融资利率、个人住房贷款利率分别为5.30%、4.61%、3.10%、5.34%，较9月-1bp、-2bp、-13bp、-2bp，除票据利率因央行投放流动性而较快下行外，其余类别贷款利率基本保持平稳，贷款利率企稳利好资产端收益率表现；负债端成本有望受益于存款严格监管。我们预计银行业息差在2021年有望企稳，息差稳定利于稳定银行的盈利能力。12月新发放一般贷款中利率高于 LPR的贷款占比为66.04%，较9月降低1.66pct。高度重视存款监管，异地吸存纳入MPA考核《报告》第一个专栏的主题为存款监管，显示其重要性。一是整改不规范存款创新产品。2020年末定期靠档计息产品余额已经清零，较整改前压降15.4万亿元；活期靠档计息产品余额1.2万亿元。二是结构性存款保底收益率纳入自律管理。2020年12月预期收益率同比-50bp至3.09%；2020年末结构性存款余额6.3万亿元，较4月高点减少4.4万亿元，恰好完成压降至年初（9.6万亿元）三分之二的目标。三是加强异地存款管理，2021Q1起，地方法人银行异地吸存将纳入MPA考核，有效约束异地吸存问题。四是再次强调存款基准利率作为利率体系的“压舱石”，要长期保留。绿色金融政策体系有望建立，消费金融审慎发展发展绿色金融方面，央行提出将构建政策激励约束体系，定期开展金融机构绿色金融业绩评价；研究绿色资产和棕色资产差异化设置风险权重的可行性；综合运用多种货币政策工具，引导金融机构加大对绿色低碳领域的信贷支持。我们认为绿色金融迎来良好发展机遇，率先布局的银行有望充分受益政策红利。此外，央行还特别关注居民债务风险的合理评估，指出居民杠杆率上升主要源自房贷、消费贷、信用卡透支增长，但有一部分实际上是个体工商户经营性贷款。同时强调警惕居民杠杆率过快上升的潜在风险，不宜依赖消费金融来扩大消费，延续了金融创新审慎监管的监管导向。延续再贷款政策，货币政策环境友好整体而言，下一阶段货币政策环境对银行业友好。下一阶段政策思路主要关注以下内容：1）稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，综合运用多种货币政策工具，操作上精准有效，既保持流动性合理充裕，也不搞大水漫灌。2）继续运用普惠性再贷款、再贴现政策，加大对科技创新、小微企业、绿色发展的金融支持。3）坚决遏制各类风险反弹回潮，坚决不让局部风险发展成系统性风险、区域风险演化为全国性风险。我们预计货币政策常态化利于减轻银行让利压力。绿色金融政策支持可期。针对风险事件的态度明确，对上市银行信用成本的影响可控。继续鼓励补资本，利于增强风险抵御能力。风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。