原标题：新股排查丨必得科技业绩增速下滑，受单一项目影响毛利率下降 来源：21财经
近日，必得科技（605298.SH）发布《首次公开发行股票招股意向书》，宣布在上交所上市，共发行股票2700万股，保荐机构为兴业证券。
必得科技成立于2002年，属于铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业。公司专注于中高速动车组列车、城轨车辆等轨道交通车辆配套产品的研发、生产与销售，主要产品包括车辆通风系统、电缆保护系统、智能控制撒砂系统等系统化、系列化产品及其他轨道交通车辆配套产品。公司主要与中车青岛、中车长春、中车唐山、北京地铁等国内主要轨道交通车辆制造商合作。
2月10日，公司将开放网上申购，这家公司的经营情况如何？又有哪些风险点值得注意，南财AI新闻实验室来为大家扒一扒。
业绩增速下滑，但电缆保护系统增长明显
先来看公司整体的营收和净利润情况，2019年，公司实现营收3.13亿元，同比增长10.73%，较2018年40.24%的增速下降明显，2019年公司的归属净利润为1.1亿元，同比增长3.94%，较2018年197.35%的增速同样大幅下滑。
据招股书最新的数据，2020年上半年，公司实现营收1.57亿元，同期归属净利润为4002万元。
从收入结构来看，公司的主营业务按产品类型可分为电缆保护系统、车辆通风系统、智能控制撒砂系统和障碍物与脱轨监测系统。其中电缆保护系统和车辆通风系统的收入占比合计超过90%，是主要收入来源，智能控制撒砂系统和障碍物与脱轨监测系统收入合计不足10%，但成长性较好。
以下简析电缆保护系统和车辆通风系统的收入变动情况。
电缆保护系统包括编织网管、固定卡、管吊、硅胶管和内涂塑铝管等产品。公司的电缆保护系统产品众多，细分到规格型号超过7000种。报告期内，公司的电缆保护系统收入变化较大，公司解释为前10大产品销售数量变动所致，主要与订单结构变化和客户结算有关。电缆保护系统2017年和2018年的收入下降部分被车辆通风系统的增长抵消。
公司的车辆通风系统主要由风道类产品和废排装置组成，其中风道类产品的收入占车辆通风系统的比重超过80%。2018年车辆通风系统收入较2017年同比大增126.66%，主要是受益于国家大力推动复兴号动车组，下游客户向公司采购订单增加，带动了公司动车组领域风道类产品的销售；2019年，随着复兴号新标准动车组项目风道类产品大部分完成交付、验收，动车组领域风道类产品销量下降较多，导致2019年车辆通风系统收入同比下降24.38%。
受单一项目影响，毛利率下降
公司的毛利率表现如何？报告期内，公司的主营业务毛利率分别为58.55%、62.29%、62.86%和49.22%，2017年至2019年，公司的毛利率呈上升趋势，2020年上半年大幅下降。
2018年主营业务毛利率比2017年上升3.74%，主要是2018年，公司对主要客户中车青岛时速350公里标准化动车项目E44、E32B、E32C实现车辆通风系统销售收入1.02亿元，平均毛利率达到67.83%，该项目拉升了2018年公司的车辆通风系统毛利率和主营业务毛利率。
2019年，主营业务毛利率较2018年较为稳定。
2020 年上半年，公司的主营业务毛利率大幅下降，其中电缆保护系统毛利率较2019年下降了8.06%，车辆通风系统的毛利率较2019年下降了17.25%。电缆保护系统毛利率的下降主要是对毛利率相对较高的中车青岛电缆保护系统收入占比下降较多；以及受疫情影响，部分产品发货有所延迟使得收入确认延迟所致。车辆通风系统毛利率的下降同样是公司车辆通风系统对毛利率较高的中车青岛的销售主要集中在2018年和2019年；且2019年因时速250公里“复兴号”许可延迟，动车组招标采购规模出现下滑，中车青岛车辆通风系统销售占比的下降所致。
综上，公司的收入和毛利率均对单一项目的依赖性较高。
声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
（作者：黄涛 编辑：朱益民）
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