节前节后两面孔|中证500_新浪财经

原标题：节前节后两面孔来源：华泰证券

报告核心观点上周股市板块分化明显，长假前疲软的现象没有缺席。但节后资金回流配合业绩驱动、两会在即，投资者仍可继续博弈春季行情。而受到产业资本增持及性价比改善的中盘品种可能机会更大。转债方面，股市偏乐观预期下降、债基赎回与转债自身结构等导致近期转债市场出现较大幅调整。但整体来看，转债长久以来的高估值现象也得以缓解，我们建议投资者可适当提高参与度，以左侧思维择优布局，当然转债性价比与正股基本面的匹配程度仍是核心。操作上如前建议，依旧对四类转债区别对待。此外，转债价格上下限早已被打开，投资者应弱化对绝对价格的刻板观念。股指在“垃圾时间”难有大的波动，但板块分化加剧则造成流动性挤压短期利空集中兑现后，股指波动明显收窄，市场表现平淡且难有大的变化。第一、疫情扩散趋势已得到有效遏制，其对市场的影响再一次趋于钝化；第二、股市流动性回归中性；第三、节前效应已基本反映完毕，春节后大概率表现为资金回流。但板块分化依旧在加剧，造成了资金上的“内卷”。目前机构抱团从“白酒+医药+光伏+新能源车”转向“银行+白酒”，抽取了更多中盘品种的流动性进而大幅压制了估值，上周中证500大幅跑输沪深300。预计节前股指继续保持平淡，节后可适当提高对中盘品种的关注预计节前指数大概率在当前位置附近窄幅震荡，但节后投资者可继续博弈经济复苏+资金回流驱动的春季行情。我们认为需要关注的是：1）传统上节后有资金回流效应，以中证500为代表的中盘品种性价比正在改善，可能成为节后资金回流的主要方向；2）流动性挤压导致板块间分化趋于极致，但同时个股增持与回购也明显增加。产业资本的乐观态度对中盘股票的股价或将产生一定支撑。因此，我们建议投资者继续平衡布局板块/个股，关注价值和周期板块的低估值品种挖掘机会，关注主流赛道细分产业链机会，埋伏疫情缓解后的修复板块，坚决规避透支未来几年业绩的纯题材品种。转债策略：转债估值压力缓解，适当重新提高参与度，但个券仍是核心转债市场再现大幅调整，源自股市偏乐观预期下降、债基赎回与转债自身结构等因素。而转债核心品种出现一定分歧，市场弱共识的银行板块反而跑出超额回报。整体来看，转债的高估值终于得以缓解，我们建议投资者适当提高参与度，以左侧思维择优布局，依托转债性价比与正股基本面寻找机会。另外，转债价格上下限早已被打开，投资者应弱化对绝对价格的刻板观念。操作上依旧对四类转债区别对待：1）规避高价高估值品种；2）高估值核心品种不如择股，立讯等调整后可开始关注；3）兼顾行业和转债估值的“临界评级”品种值得挖掘；4）规避双低品种“估值陷阱”但关注被错杀个券。一级跟踪上周共有2个转债预案公布，分别是奥飞数据（6.5亿）和丰山集团（5.0亿）；通过股东大会的有8家，分别是豪美新材（8.2亿）、华正新材（5.7亿）、垒知集团（5.0亿）、泰林生物（2.1亿）、杭叉集团（11.5亿）、森麒麟（22.2亿）、紫光国微（15.0亿）和中际旭创（30.0亿）；还有5家通过发审委，包括旗滨集团（15.0亿）、乐普医疗（16.4亿）、帝欧家居（15.0亿）、东方盛虹（50.0亿）和杭州银行（150.0亿）；拿到证监会批文的有4家，分别是嘉化能源（18.0亿）、金田铜业（15.0亿）、正川股份（4.0亿）和绿茵生态（7.1亿）。风险提示：疫情超预期扩散；个股业绩不达预期；国际地缘政治冲突。