原标题：东北证券--法兰泰克：疫情不改业绩增长，盈利能力稳步提升【公司研究】 来源：东北证券
【研究报告内容摘要】
事件：2021年1月30日，公司发布2020业绩预告，预计全年实现归母净利润1.5-1.7亿元，同比增长50%-70%，扣非后净利润1.2-1.4亿元，同比增长30%-50%。对此点评如下：
1、受益行业需求，公司核心产品逐渐发力，收入实现增长。公司主营业务是中高端桥、门式起重机、高空作业平台以及相关零部件，是国内智能物料搬运领域的领先者。随着国内经济进入高质量发展，桥门式起重机行业逐步由分散走向集中，国内优秀企业凭借技术以及质量的不断进步，叠加服务优势，市场份额稳步提升，再加上公司在新兴的高空作业平台业务中成功研发出履带式剪叉车等差异化产品，市场开拓初见成效，带动公司收入稳步增长，总体看全年收入增速预计在10%-15%左右。
2、经营质量向好，精细化管理加强，公司盈利能力有较大幅度提升。近几年公司更加注重精益生产和内部管理，不断提高人员效率，推行精细化管理措施，各项费用成本都得到有效地控制，特别是在疫情期间，据前三季度报表披露数据显示，公司的管理费用率、销售费用率以及财务费用率分别下降0.6pct、1.3pct、1.3pct。综合来看，2020年公司净利率整体较2019年提升约3-4个百分点。
3、继续看好公司未来发展。a、在传统中高端桥门式起重机行业，受益于经济以及新基建的发展，公司业务发展有保证，并凭借长期耕耘中高端桥门式市场所积累的技术、产品、品牌、服务优势，公司市占率有望进一步提升，进一步带动公司业绩发展；b、切入高空作业平台，大有可为。公司于2019年进入高空作业平台领域，目前已成功开发全系列剪叉车，实现小批量交付；募集资金总额3.3亿元人民币可转换公司债券的发行，于2020年8月6日经过现场验查，资金将加快高空作业平台的研发，有助于加速作业平台量产进程。目前国内高空作业平台处于成长期，发展可期。
业绩预测及评级：基于业绩预告，预计公司2020-2022年归母净利润至1.58亿/1.84亿/2.15亿，对应PE分别为22倍/19倍/16倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济周期波动风险；新产品投向市场进程不及预期等
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