原标题：国信证券--商贸零售行业2021年2月投资策略暨2020年报前瞻：疫情反复影响短期复苏节奏 关注基本面绩优龙头 来源：金融界
投资建议：疫情反复影响短期复苏节奏，关注基本面绩优龙头近期国内各地出现零星疫情病例，在全国提倡就地过年背景下，一定程度上影响了消费行业原本有望借春节旺季实现加速复苏的节奏。但长期来看全年复苏趋势不改，一方面，目前在国内疫情防控措施日益成熟情况下，疫情再度全国性爆发可能性相对较低，另一方面，消费龙头企业在过去一年间也打磨了自身的经营韧性，基本实现了渠道营销的转型升级，能够有效抵御疫情的再度冲击，未来也有望领先行业复苏进程，并具备更高的发展确定性。具体来看：1）美妆板块方面，行业依旧维持极高景气度。其中产品升级表现优异并持续深耕全渠道布局的国货品牌有望实现基本面加速成长，且预计将直接受益于监管强化趋势下带来的竞争环境相对优化，重点推荐珀莱雅、上海家化、御家汇等；2）医美板块方面，中长期看，随着消费者教育逐步深化、人均收入水平提升及供给端支撑强化，医美消费渗透率提升趋势较为确定，重点推荐关注爱美客、华熙生物等；3）可选消费方面，有望在 Q1呈现加速复苏之势，这一过程中龙头公司在前期供应链和渠道深耕基础上，通过积极数字化转型迎来发展新机遇，并受益行业出清后集中度提升趋势，重点推荐关注黄金珠宝龙头周大生、老凤祥，以及百货龙头王府井、天虹股份等。
20年年报前瞻：高景气赛道龙头企业预计延续突出表现根据我们重点公司业绩前瞻预测：1）美妆行业作为消费复苏的领头羊，Q2景气度就已恢复至高位，珀莱雅等龙头公司在渠道转型和产品升级带动下均有稳定高增长；2）医美消费在下半年快速修复，爱美客、华熙生物均显著受益终端消费高景气以及自身盈利能力改善；3）跨境出口电商得益于疫情带来的海外电商渗透率提升及政策端红利释放，预计龙头企业安克创新在新产品线放量推动下全年高增长可期；超市行业虽在 Q1受益于疫情下必选消费坚挺表现，但下半年增长相对乏力且受到社区团购等新兴业态冲击，预计相关企业全年业绩相对平稳。
行业数据及行情综述：2020全年消费逐季复苏2020年 12月社零总额同比+4.6%，增速环比 11月-0.4pct，实现连续五个月同比正增长。全年看，2020全年社零消费呈现逐季恢复态势，三季度社零总额同比增长 0.9%，季度增速年内首次转正，四季度社零总额同比增长 4.6%，增速较三季度加快 3.7pct。板块行情方面，2021年 1月SW 商业贸易指数下跌 7.97%，跑输大盘 10.67pct，整体表现较弱。
风险提示：
疫情形势恶化影响行业基本面；企业展店扩张不及预期。
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
