原标题:泛微网络:业绩超预期,重返高增长通道! 来源:天风证券
事件:公司2020年业绩预告:2020年,公司实现归母利润2.25-2.32亿元,同比增长61%-66%。全年扣非归母利润1.33-1.40亿元,同比增长20.65%-26.98%。 点评: 业绩加速,超预期。全年实现归母利润2.25-2.32亿元,同比增长61%-66%,其中投资受益影响约为4837万元。全年扣非归母利润1.33-1.40亿元,同比增长20.65%-26.98%,其中20Q4实现扣非利润0.81-0.88亿元,同比增长36.5%-48.3%,20Q1/Q2/Q3分别增长-15.2%/-2.2%/22.8%,业绩加速趋势明显。 预计客户经营复苏、下游需求回暖是主因。疫情以来,在线办公需求升温,市场渗透加速,预计客户需求在下半年释放。此外,预计商机来源端的拓宽,也对公司业绩有一定拉动作用。 未来主要看点: 1)信创业务:预计景气将持续较长时间,21年有望逐步兑现到业绩; 2)与企业微信的合作:内外协同新品打通企业内外部,进一步延伸了OA的边界,在拓宽市场规模的同时,变革了OA的业务模式。公司内外协同方案,通过”企业微信+OA+契约锁”实现内外的互联,从而把上下游、生态伙伴引入到内部的信息沟通与业务流程,并预计将在营销运营、商机管理、供应采招、内外协同、项目交付、人事招聘等多方面形成深度应用。内外协同的新产品,使得传统OA解决方案的厚度显著增长,有望撬动倍数级增量市场; 3)电子签:产品端具备网络效应,商业模式走流量,今年有望迎来高速成长2020年高速成长,预计未来仍将持续高速成长; 4)代理商:2019年9月,公司正式推出代理商方案,并创新性的提出了“不押款、不压货”代理政策。代理体系拓展了公司的商机来源,有望增加了公司的商机来源,为后续业绩增长提供基础。 投资建议:考虑疫情影响及基数变化,我们将公司2021-2022年实现收入23.5、32.8亿元下调至20.23、27.31亿元。将归母净利润由2.56、3.74亿元下调至2.32、3.37亿元。预计公司2021-2022年实现经营性现金流净为3.78、5.14亿元。看好公司发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:与腾讯合作进展不及预期、契约锁/分销拓展不及预期、行业竞争加剧。业绩为初算结果,准确数据见正式年报。
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