重大部署！中办国办发文四大方面影响资本市场！券商最新研判：最恐慌的时点已过|贷款_新浪财经

原标题：重大部署！中办国办发文四大方面影响资本市场！券商最新研判：最恐慌的时点已过来源：凤凰网财经

昨天（31日）中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《建设高标准市场体系行动方案》公布，这个重磅文件中哪些与资本市场相关的内容？央视财经来帮你划重点。

一、我国将研究制定重大市场风险冲击应对预案

根据方案，我国将加强对大宗商品、资本、技术、数据等重点市场交易的监测预测预警，研究制定重大市场风险冲击应对预案。健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系。提高通过大数据等方式认定竞争违法行为、预警识别市场运行风险的能力，强化市场预期管理。

二、稳步推进股票发行注册制改革鼓励和规范上市公司现金分红

稳步推进股票发行注册制改革。坚守科创板定位，突出“硬科技”特色，评估完善注册制试点安排，深化以信息披露为核心的股票发行注册制改革。完善投资者保护制度，建立与市场板块、产品风险特点相匹配的投资者适当性制度，鼓励和规范上市公司现金分红。

三、坚持对违法违规行为零容忍

监管不到位的金融改革举措不能贸然推出。坚持对违法违规行为零容忍，确保金融改革行稳致远。

四、严格实施退市制度对触及退市标准的坚决予以退市

方案提出，建立常态化退市机制。进一步完善退市标准，简化退市程序，畅通多元化退出渠道。严格实施退市制度，对触及退市标准的坚决予以退市，对恶意规避退市标准的予以严厉打击。

A股马上又要开盘了，激动又让人紧张的时刻要来了。

过去的一周，A刚大幅回调，不少投资者2021年开年大赚的收益，都亏回去了。明天周一开盘会好起来么？1月收官2月开始，券商们都怎么看。

周末影响一周市场的10大消息（新股+点评）

基金圈沸腾了！万亿级“大蛋糕”终于来了：七大配套文件全部下发

2021年1月30日，沪深两市交易所、证券业协会正式颁布了公募REITs业务的配套细则，

合计有七大文件。这也是在2020年证监会8月7日正式发布《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)》，9月4日沪深交易所双双发布公募REITs业务相关配套文件的公开征求意见稿之后，又一次公募REITs发展进程中的重要事件。

点评：从REITs产品发售来看，分为战略配售、网下询价并定价、网下配售、公众投资者认购等活动，对于不同投资者可通过不同形式参与，个人投资者还是多关注公众认购环节的事项。此外，上市首日基础设施基金涨跌幅为30%，后续交易日的涨跌幅10%。

楼市大动作！个人贷入市全面趋严，北上深重拳出击

1月30日，北京银保监局发布消息称，已注意到近期出现的“部分购房者为填补房屋交易资金缺口或进行套利，挪用消费贷、经营贷资金作为购房款或’过桥’资金”等相关舆情。该局针对舆情反映的问题第一时间开展大数据筛查，并就筛查发现的疑点线索向辖内银行机构下发监管提示函，要求各行对2020年下半年以来新发放的个人消费贷款和个人经营性贷款合规性开展全面自查。同时，北京银保监局已会同人民银行营业管理部、北京市住建委等部门组建联合工作组，将于近日赴银行机构开展专项核查。

1月29日晚间，上海银保监局印发《上海银保监局关于进一步加强个人住房信贷管理工作的通知》，各商业银行对2020年6月份以来发放的消费类贷款、经营性贷款以及个人住房贷款进行全面自查，并于2021年2月28日前向上海银保监局报送自查和整改报告。禁止发放无用途、虚假用途、用途存疑的贷款。防止消费类贷款、经营性贷款等信贷资金违规挪用于房地产领域。防范借款人或受托支付对象通过非常规大额取现、中间人过渡资金等各类方式规避用途管理。完善信贷资金用途监测与拦截机制，扩大模型监测范围，提升监测效果。对确认用途违规的行为，应及时采取实质性管控措施。

据券商中国，据深圳媒体报道，深圳银保监局将就深圳市场的房贷额度、主动调控和贷款利率等问题进行研讨。券商中国记者了解到，近期深圳有的银行开始严查购房者流水，只认定三种流水为有效。有按揭中介对记者表示，因为有同行被抓，近期都不敢再造假流水。

近日，有消息称，广州多家银行停贷或暂缓贷款，有大行提高按揭贷款利率水平。针对相关问题，券商中国记者专程向广州地区四大国有银行和部分股份制银行了解情况。工、农、中、建四大行广州分行表示，今年以来未下令停贷或者暂缓贷款，接单节奏和去年三、四季度持平。各家根据市场形势，差异化确定按揭贷款利率。

中芯国际：美国预托股份从OTCQX市场撤出

中芯国际今日公告，公司的美国预托股份于2021年2月1日（星期一）(美国东部时间)交易开始前已从OTCQX市场撤出。

海航集团正式破产重整！债主名单出炉，7家机构上榜！海航控股一家预亏超580亿

1月29日，海航集团收到海南省高级人民法院发出的《通知书》，主要内容为：相关债权人因我集团不能清偿到期债务，申请法院对海航集团破产重整。这意味着，海航集团在挣扎“自救”两三年后，最终需要借助“他救”的方式重新出发。

1月29日晚间，海航系旗下多家上市公司发布公告，海航集团的债权人名单也陆续曝光。券商中国记者留意到，这些债权人包括了海南银行、长安银行、金元证券、中国华融等7家金融机构和20余家实体企业。

值得一提的是，海航系旗下三家上市公司，海航控股、海航投资和海航科技均发布预亏公告，3家上市公司累计亏损最多达到818亿元，其中，海航控股净利润预计亏损580亿元至650亿元，亏损额度超越此前西水股份位居两市榜首。

北大方正迎来"白衣骑士"！平安、珠海华发和深圳特发组团重组"中国校企巨无霸"

1月29日经过多轮竞争性选拔，北大方正集团重整投资者名单终于确定，接盘方为珠海华发集团、中国平安、深圳特发集团组成的联合体。

点评：券商中国记者从多个不同信源处获悉，方正证券大概率将与平安证券整合。对于中国平安是否会接受北大方正集团的金融资产，中国平安相关负责人对媒体表示，一切以公告为准，暂无更多信息披露。

上海：配合上交所稳步推进主板股票公开发行注册制

1月30日，上海市“十四五”规划《纲要》正式发布。纲要提出，建设人民币金融资产配置和风险管理中心。大力发展直接融资，增强资本市场枢纽功能，完善信息披露、发行、退市等制度。配合上海证券交易所稳步推进主板股票公开发行注册制，提高上市公司质量。争取债券发行制度改革先行先试，扩大公司债券发行规模。加大资产证券化产品创新力度，依托上海证券交易所打造全国基础设施(REITs)产品发行交易首选地。

欧美股市全线收跌，游戏驿站大涨近70%

美东时间周五，美股三大指数集体收跌，道指跌超2%、失守30000点大关，银行、航空、芯片及大型科技股普遍下跌。截至收盘，道指跌620.74点，报29982.62点，跌幅2.03%；纳指跌266.46点，报13070.70点，跌幅2.00%；标普500指数跌73.14点，报3714.24点。

部分散户抱团概念股集体走强，游戏驿站收涨69%，上周累计涨近400%，AMC院线、高斯电子均涨超50%。消息方面，据报道，大空头机构香橼称停止做空研究，将专注于做多机会。另据报道，美国证监会表示正密切关注近期出现的极端市场波动性，将保护散户不至于受到操纵性交易的影响。

欧股主要指数全线收跌，截至收盘，欧洲斯托克50指数跌2.13%。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数29日报收于6407.46点，比前一交易日下跌118.69点，跌幅为1.82%。法国巴黎股市CAC40指数报收于5399.21点，比前一交易日下跌111.31点，跌幅为2.02%。德国法兰克福股市DAX30指数报收于13432.87点，比前一交易日下跌233.06点，跌幅为1.71%。

证监会核发2家企业IPO批文

近日，我会按法定程序核准了以下企业的首发申请：杭州联德精密机械股份有限公司，江苏必得科技股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。

提示：本周共有7只新股申购

本周（21月1日至2月5日）将有7只新股发行。其中，罗普特在科创板上市，鑫铂股份、春晖智控、曼卡龙、德必集团在深市主板上市，嵘泰股份、王力安防在沪市主板上市。

本周1520亿市值限售股解禁，环比增长245%

数据显示，本周（2月1日―2月5日）共有57家公司限售股陆续解禁，合计解禁量74.65亿股，按1月29日收盘价计算，解禁市值为1520.35亿元。

从解禁市值来看，解禁市值居前三位的是：宁德时代（433.29亿元）、中公教育（338.86亿元）、成都银行（177.62亿元）。

从解禁占比来看，解禁占比居前三位的是：南都物业（75%）、明阳电路（74%）、成都银行（47%）。

券商最新研判

一、中信证券：万亿投放在即，2月慢涨延续

央行对流动性的短期调节不等于全面转向，市场反应过度；一季度国内货币政策不具备全面转向的条件，央行有望于2月初进行万亿级净投放，料将快速修复市场预期。市场流动性依然充裕，1月公募新发创新高后，预计2月募集规模仍将超2000亿元，机构端待入市资金规模庞大，南下资金分流较小。2月A股依然处于资金平稳流入驱动的轮动慢涨下半场。

首先，央行的短期流动性调节不等于货币政策全面转向，其主要考量在于提高流动性波动预期，抑制债市加杠杆。考虑国内散点疫情带来的经济压力、人民币的升值压力、以及春节临近的流动性需求，多因素约束下，一季度货币政策不具备全面转向的条件。预计春节前央行将净投放1.7万亿，流动性环境回归合理充裕水平，快速改善市场预期。同时，海外流动性宽松的环境不变，美联储至少在上半年不会停止扩表。

其次，市场流动性依然充裕，公募权益产品新发1月达到新高3189亿元后，预计2月募集规模也将超2000亿元，机构端待入市资金规模达到历史高位。投机性抱团瓦解后，市场进入估值与基本面的校准期；资金流入将更加平稳，市场进入资金驱动的慢涨阶段。

最后，市场对一季度经济及1月社融的预期将适度下修，但影响有限；同时，海外市场调整对国内的传导逐渐趋弱。

配置上，建议紧扣“五大安全”和业绩超预期两条主线，“五大安全”中关注当前仍具性价比的品种，包括半导体设备、信创、稀土、军工、饲料和种子等；业绩超预期和一季报弹性方面，关注各大板块细分主线的龙头品种。此外，建议继续增配港股中内地机构偏好和估值“洼地”两条主线，重点关注互联网龙头、电信运营商和在线教育。

二、海通证券策略：当前市场整体热度接近70度

核心结论：①从估值、大类资产比价、交易指标看，当前市场整体热度接近70度。②细分行业上，白酒、汽车、电气设备等综合热度偏高，房地产、建筑装饰、传媒等综合热度偏低。③A股春季行情仍在路上，短期重视滞涨低估行业，全年看好科技+大众消费。

从估值指标看市场热度，大概60-70度。回顾历史观察A股在最近三轮牛市（05/06-07/10、08/10-10/11、12/12-15/06）上行周期中，全部A股、沪深300、中小板指、创业板指的PE（TTM，下同）和PB（LF，下同）变化情况。数据时间背景的选择上，我们选择05年至今和08年10月至今两个口径：05年至今涵盖了最近三轮牛熊周期，08年10月至今涵盖了最近两轮牛熊周期。

①从全部A股来看，三轮牛市PE分别从17.7倍上升到58.2倍、13.2倍到38.3倍、11.5倍到31.8倍，本轮牛市（19/01-至今）从13.0倍升至目前23.2倍（截至21/01/29），处05年来从低到高76.8%分位；PB分别从1.6倍上升到7.4倍、2.0倍到4.0倍、1.4倍到3.6倍，本轮牛市从1.4倍升至目前2.0倍，处46.1%分位，PE和PB平均分位数为61.5%（08年10月来为69.4%）。

②从沪深300来看，三轮牛市PE分别从12.8倍上升到51.1倍、12.2倍到31.9倍、8.0倍到19.0倍，本次从10.3倍升至目前16.4倍，处05年4月来75.1%分位；PB分别从1.6倍上升至7.5倍、2.0倍到3.9倍、1.2倍到2.5倍，本轮从1.2倍升至目前1.8倍，处54.5%分位，平均为64.8%（08/10来为76.5%）。

③从中小板指来看，08/10-10/11牛市PE从14.5倍上升至47.7倍，12/12-15/06牛市从20.5倍上升至64.6倍，这轮牛市从19.0倍上升至目前36.7倍，处08年10月来82.8%分位。前两次PB从2.4倍上升至6.2倍、2.8倍到7.7倍，这次从2.6倍上升至5.0倍，处80.2%分位，平均为81.5%。

④从创业板指来看，12/12-15/06牛市PE从28.81倍上升到137.86倍，PB从2.5倍到15.0倍，本轮牛市PE从28.3倍上升至68.5倍，PB从3.4倍到8.7倍，分别处12年来88.8%、92.4%分位，平均为90.6%。

三、广发策略：春季躁动大概率未结束

· A股处于非典型春季躁动，震荡加剧，指数与广度得以弥合。

我们在1.10报告《非典型躁动，广度下降意味什么？》中提到，比讨论“抱团”更重要的是“指数上涨+赚钱广度下降”的背离，借鉴历史经验、预计短期市场震荡将加剧，近期指数下跌和广度下行修正了上述背离趋势。

· 解铃还须系铃人。“紧货币”非常态，21年货币与信用组合大概率是19年的“倒的镜像”。

本周马骏讲话、短端利率飙升80BP以上、央行连续四日大额净回笼，共同形成对A股的负面传导。央行举措明确释放了对因永煤信用债风险被迫转向宽松后修正信号，并抑制金融机构过度使用杠杆套息策略。但考虑全球疫情反复央行短期尚难转向趋势性收紧。

· 指数与广度的背离进入调整期，后续如何演绎？

我们前期有两个判断，一是指数上涨和广度下降不可持续，短期市场震荡加剧，后再以广度的上升实现两者弥合；历史可比背离时期的指数调整时间在10天到1个月不等，指数跌幅在4%-9%之间，而本周上证综指跌幅近4%印证了调整。二是估值连续两年扩张后的第三年Q1，前两年估值扩张幅度最大的板块通常表现靠后。同样预示着本轮A股春季躁动行情将走向扩散。

· 21年春季躁动大概率尚未结束。

参考历年自12月提前开启的“春季躁动”，规律是“提前开始的春季躁动往往提前结束、区间涨幅更低”。但21年的春季躁动至今无论是持续交易日还是区间涨幅均低于历史均值、也处于上述可比年份的偏低区间下沿。由于本周“紧货币”非常态，政策退出温和且“不急转弯”，我们判断21年春季躁动尚未结束。

· 行情扩散，“涨价”寻找需求主导叠加行业竞争格局占优、短期供需缺口的交集。

1. 从后续需求改善的强弱来讲，21年产业趋势确定性＞全球需求回补＞国内需求回补＞季节性因素。2. 从行业格局和竞争优势来看，龙头公司就产品和客户结构进行优化，能够最大化效益。3. 从潜在供需缺口来看，产能利用率和库存水平衡量存量供给的饱和状态。

· 春季躁动波动加剧，行情扩散，继续布局“涨价”主线的顺周期+科技。

2021年的货币信用组合“稳货币，紧信用”大概率是2019年“稳货币，宽信用”倒的镜像，短期我们建议跟踪银行间与交易所隔夜成交量回落作为央行敲打债市加杠杆行为取得成效的信号。维持春季躁动波动加剧行情扩散的判断，建议继续布局需求主导叠加短期供需缺口下“涨价”主线的顺周期及科技，兼顾疫情受益的部分“居家”消费。行业配置：1. 出口链和 “内需”共振的可选消费（汽车/家电）；2. “涨价”主线的顺周期及科技（有色金属/半导体/面板/新能源）；3. 疫情反复受益的必需消费（医药检测/小食品/游戏）。

四、兴证策略：流动性最紧张阶段可能已过

整体而言，我们维持发布年度策略《权益时代新格局》以来，看好市场，岁末年初，两会前是做多的时间窗口。我们重点推荐的成长+周期的组合持续位列行业涨幅榜前列。

正如投资者所担心的一样，流动性成为市场阶段性调整的主要因素。从年度策略观点发布以来，市场对2021年最大的分歧在于流动性。而我们兴证策略在《权益时代新格局》中与市场最大的预期差即在于流动性，认为流动性环境总体保持中性，较难大放或大收，可能不如2020年宽松, 但也不会重演2011、2018。

流动性扰动，波动加大，绝对收益春节前落袋为安情绪较浓，多方面因素加速市场调整。但整体而言，我们看好两会前做多窗口期的观点并未改变。基本面依然处于国内和全球共振向上的阶段，股市流动性整体较为充裕，居民理财资金和全球配置资金持续入市。利用现阶段较好的窗口期，结合年报景气方向，调整持仓结构，选择优质公司，拥抱核心资产。板块配置角度围绕年度策略《权益时代新格局》中重点推荐2条主线：1）国内经济与全球复苏共振，PPI上行，关注中上游周期制造，化工、有色、机械、家电。2）成长股景气扩散，从军工、新能源、机械等高端设备，往如计算机（安防、云），通信（光模块）、传媒（游戏）、智能驾驶、电子（被动元件、半导体）等方向扩散。

站在当前这个时间点，1月底多方因素综合，流动性成为关注焦点，但可能最紧的阶段已过。

1）相关报道“有些领域的泡沫已经显现”和对于流动性可能转向的担忧，使得投资者心理波动加大，叠加春节前部分投资者倾向于落袋为安的心里，使得市场的波动较前期明显扩大。2）央行公开市场操作投放出现净回笼，全口径公开市场累计净回笼4705亿（含2405亿TMLF到期）。DR007由2.35%逐日上行至3.16%，隔夜利率上行幅度更大，周五R001升至6.59%的高位，这种极端紧缺的情况只有在13年6月的“钱荒”出现过。而货币和债券市场的高波动，使得杠杆过高的债券市场出现了进一步的扰动和波动。3）开年、春节、月底，多重时间和季节性因素叠加，缴税、年初信贷高峰、春节前季节性等强化了流动性紧张的扰动。

行业配置角度来看，复苏主线（中上游周期制造品）+成长链条景气扩散是当前配置的2条主线

1）受益于全球经济复苏，PPI上行，中上游周期品改善大趋势。从经济复苏的角度来看，中国和全球进入复苏周期，美国无论短期刺激计划和中长期基建计划，都有利于中上游大宗和原材料，出口链条相关的出口品。可重点关注：化工（大炼化、MDI、农药、钛白粉、玻纤）、有色（工业金属）、机械、家电。

2）成长股关注业绩加速改善的高端制造和TMT方向扩散。整个成长板块我们依然看好，可能逐步向其他领域拓展，在成长链条中如军工航空航天、新能源车链条、半导体链条等可重点关注景气明显优于其他的中游高端设备制造和上游材料端。同时，结合业绩预告和景气方向，我们建议关注成长股向其他领域扩散，如计算机（安防、云），通信（光模块）、传媒（游戏）、智能驾驶、电子（被动元件、半导体）等方向。

五、招商策略：从年报业绩看哪些行业景气度大幅提升

截至1月30日上午，A股约有58%的公司披露了2020年报业绩预告/快报/报告，绝大多数是以业绩预告的形式存在。主板/创业板/中小板/科创板业绩预告/快报/报告披露比例分别为51.9%/68.7%/64.4%/51.6%。从业绩预告类型来看，目前已经披露三季报预告的上市公司预告向好率为57.3%，相比三季度预告向好率再次明显提升（业绩预告向好类型包含续盈、略增、预增、扭亏等四种类型）。

根据一致可比口径测算，全部A股/非金融A股2020年报净利润累计同比增速测算值为26.4%/54.0%。（注意：此处测算样本为目前已经公布2020年报业绩预告/快报的上市公司，由于可得样本有限，因此测算值与真实值存在一定的偏差）。预计A股2020年报盈利将延续中报以来持续修复的态势。

大类行业年报盈利改善强弱：TMT、医药>资源品、中游制造>消费、金融地产。考虑到利润可持续性、基数大小等因素，四季度盈利加速上行的板块集中在资源品和中游制造板块。

业绩改善且景气向上细分领域：1. 新能源相关：电源设备（风电、太阳能）、电气设备（输变电设备、电力电子及自动化）、新能源动力系统、新能源汽车产业链（锂电化学品、汽车零部件）。2.TMT：半导体（集成电路、半导体设备、半导体材料）、消费电子、光学光电（面板、显示零组、安防）、通信设备制造、计算机软件、文化娱乐（游戏）。3. 地产后周期消费：装饰材料（消费建材）、家居、家具。4. 上游资源品：普钢、工业金属、稀有金属、煤炭、化学纤维、农用化工、锂电化学品、电子化学品、聚氨酯等。除了以上细分领域，造纸、银行、券商、医疗保健（CRO、疫苗、防疫用品）、小家电、动物疫苗及兽药、工程机械等板块盈利和景气度均表现不错。

约有309家上市公司在2020年报预告中提示了商誉或商誉减值风险，主要集中在传媒、医药、计算机等存量商誉规模较大的行业，这些行业商誉占净资产的比例均处在10%以上。此外，2020年报中仍有一定数量的公司对赌协议到期。A股存量商誉在经历了2018年和2019年的出清之后，目前A股商誉减值压力已经出现明显弱化，且商誉减值对于盈利的冲击较为可控。

2020年四季度末以来，A股2020年一致盈利预期增速出现持续较大幅度上调，这与越来越多的行业开启利润修复有较大的关系。根据一致盈利预期，全部A股归母净利润增速2020E/2021E分别为-2.4%/21.9%，对应估值为22.0X/16.7X，分位数分别是86.1%/44.4%；剔除金融和两油后A股归母净利润增速2020E/2021E分别为-1.4%/31.6%，对应估值为34.6X/24.6X，分位数分别是72.1%/34.9%。考虑2021年盈利之后，A股整体估值水平处于相对合理水平。

从2021年估值和盈利匹配度来看， PEG<1行业集中在金融地产、建筑、煤炭、tmt、轻工制造、交通运输、基础化工等行业。详细测算可见正文部分。< span="">

六、国盛策略：跨年行情，等待节后新高

展望：最恐慌的时点已过，等待节后新高

1、2020年11月至今A股跨年行情已“如期”大超预期，港股“明明白白”的牛市也已在途中。我们2020年10月底首提跨年行情，且级别将大超预期。港股年度策略判断，2021年港股迎来“明明白白”的牛市。至今，A股跨年行情已“如期”大超预期，创业板大幅上涨26%提前突破我们在中期策略中提出的3000点目标，基金更录得20%以上的平均收益。同时，港股“明明白白”的牛市也已经开启。年初以来，港股市场领涨全球，我们重点看好的恒指科技指数更涨超21%。

2、近期市场普遍担忧央行货币政策收紧，带动股债双杀。但我们认为不必过度恐慌。年初以来股市大幅上涨、楼市火爆，引发市场对货币政策转向、流动性收紧的担忧。与此同时，1月以来银行间利率持续上行，也印证了部分投资者的担忧，导致市场恐慌情绪被放大，从而带动股债双杀。但我们认为不必过度恐慌：首先，近期市场流动性紧张、资金成本上行，有很大部分原因要归咎于季节性因素导致的短期资金供需紧张。一方面，央行1月MLF净回笼405亿元，逆回购净回笼1760亿元，整体资金投放低于近年同期。另一方面，1月是缴税大月，叠加存款缴准、春节临近居民现金需求增加、以及央行春节流动性安排未出银行需预留资金应对取现需求等因素影响，更加剧了资金供需紧张。其次，在疫情持续扰动、经济基本面偏弱的情况下，货币政策并不具备系统性收紧条件。此前经济工作会议也已确认“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”的政策基调。因此，短期市场在前期快速上涨、持仓抱团集中之下，遭遇流动性收紧恐慌从而导致调整。但市场不必过度担忧。

3、展望后续，当前对于流动性收紧的恐慌有望在春节前后逐步缓解。首先，面对近期资金面紧张以及市场担忧，监管层领导已在多个重要场合反复强调政策“不会急转弯”、“不会过早放弃支持政策”。1月29日央行也通过逆回购净投放1000亿流动性。其次，央行春节流动性安排有望在下周出炉，也将打消部分投资者的担忧。此外，随着春节流动性需求高峰逐渐过去，市场流动性紧张的局面也将得到缓解。

4、春节后，跨年行情有望再创新高。1、短期调整后，当前市场由于前期快速上涨而累积的畏高、获利了结情绪已显著释放。2、春节前后，当前对于流动性收紧的恐慌也将逐步缓解。2、更重要的，再次强调我们在年度策略《从宏观到微观，依然机构牛》中的观点，在宏观流动性不会大放大收，以机构资金为主导的增量资金持续、稳定流入的情况下，A股市场流动性将长期维持充裕。无论是A股还是港股的优质资产，在增量资金浇灌下均将持续受益。

投资策略：沿着三条战线积极参与跨年行情

――当前货币-信用组合下，看好成长方向的半导体、新能源、军工等板块。

――景气确定性高的新能源汽车、光伏风电、机械、医药、白酒和电子等。

――港股迎来“明明白白”的牛市，聚焦港股科技巨头和价值龙头。

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