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原标题：新媒股份(300770)：20年业绩整体符合预期 IPTV以及OTT生态逐渐完善 来源：广发证券股份有限公司
核心观点：
事件：新媒股份发布20年业绩预告，预计20年实现归母净利5.34~6.13亿元，同增35%~55%。单季度来看，预计Q4 实现归母净利0.79~1.58亿元，同比变动幅度为-33%~33%，环比Q3 变动幅度为-47%~6.5%。
全年非经常性损益对净利润的正向影响约为5,000 万元。我们预估最终业绩将会落在预告中值偏上。
从公司业务经营来看，IPTV 基础用户增长正常推进，20 年省内净增我们预估在100 万户左右，净增略有放缓主要是受疫情影响Q1 基本没有新装，预计21 年规模将超20 年。增值业务20 年预估有较高增长，模式创新之后（超级会员包上线），预计21 年付费率以及ARPU 值将继续提升。OTT 方面，产品矩阵多元化，全系列产品合计有效用户数20 年同增预计录得较高增速，未来会员、广告（20 年搭建商务运营中心）等业务都有进一步创收空间。省外业务疫情之下，渠道铺设略受影响，但在腾讯内容加持之下，我们看好新媒粤TV 极光等增值包在省外市场的竞争力，渠道铺设完毕之后，有望实现收入快速增长。
投资建议：考虑 公司业务推进情况，我们略调整公司的盈利预测，预计公司2020-2022 年将分别实现归母净利5.88/7.41/8.83 亿元，EPS分别为2.54/3.21/3.82 元/股。短期基础业务用户拓展放缓带来公司营业收入增速下滑，但长期来看公司新媒体生态建设推进，商务运营中心建成之后有望打开广告业务，。以考及虑公公司司质未来发展增速地和行业地位，并参考可比公司估值，我们给予公司21 年28X PE，对应合理价值89.77 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。IPTV 及OTT 行业监管加严；省外拓展不及预期。OTT 广告业务开展不及预期。
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