MDI产品铸就壁垒 万华化学业绩、产能、股价走向“三高”

原标题：MDI产品铸就壁垒 万华化学业绩、产能、股价走向“三高” 来源：消费日报财经

消费日报网财经讯如果给近日以来最被看好的公司个股列个排名，那万华化学（600309.SH）很可能当仁不让的坐上“头把交椅”。

据1月7日统计信息显示，有33只个股当日获机构买入型评级，其中，万华化学关注度最高，共获11次机构买入型评级记录，消息面的利好也点燃了二级市场的情绪，1月7日，万华化学收获涨停板，1月8日开盘后，公司的股价也继续“挺胸抬头”，截至收盘，报价109元/股，当日涨幅为1.88%。

值得注意的是，万华化学曾在2019年实现股价翻倍，2020年累计涨幅超60%，进入2021年，公司股价的凶猛涨势未停，目前市值也站稳3000亿元大关。

与此同时，万华化学的业绩也明显给股价以支撑，根据1月6日晚间公司披露的2020年年度业绩预告显示，预计万华化学2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为96亿元到101亿元，虽然与上年同期相比，净利润将减少5.3亿元到基本持平，同比减少5%到基本持平。但公司欲扬先抑，在2020年上半年受疫情等突发事件影响下，于第四季度力挽狂澜，在当季实现净利润翻倍。

（图片来源：公司2020年年度业绩预告）

消费日报财经频道记者以投资者身份致电万华化学，相关工作人员表示公司在第四季度业绩大涨、实现净利润翻倍主要是由于MDI产品量价齐飞所致。

业绩、产能、股价“三高”

MDI产品涨价为成长诀窍

对于此次年度业绩预告业绩出现变动的原因，万华化学在公告中表示2020年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润53.49亿元，同比下降32.28%。三季度末随着全球化工行业下游需求快速好转，部分地区需求快速增长，公司主要产品销量提升、销售价格上涨，四季度归属于上市公司股东的净利润预计同比增长91%到113%。

公开信息显示，万华化学主营业务为从事聚氨酯系列（MDI即二苯基甲烷二异氰酸酯、TDI、聚醚多元醇等）、石化系列和精细化学品及新材料系列的研发、生产。而在这其中，聚氨酯系列是万华化学核心系列产品，在2019年之前这一业务营收占比过半。2019年通过吸收合并万华化工，万华化学成为全球最大MDI生产商。

自2020年8月份起，万华化学曾连续四个月上调MDI的挂牌价，截至2020年12月份，公司聚合MDI在国内分销和直销市场的挂牌价均达到每吨2.5万元，纯MDI挂牌价则为每吨2.8万元。聚合MDI的价格水平已接近2018年2月份的市场高点，纯MDI的挂牌价则创下了自2018年10月份以来的新高。

万华化学工作人员也对记者表示，公司在第四季度业绩大涨、实现净利润翻倍主要是由于MDI产品量价齐飞所致。

或将连续四年净利超百亿

后续上涨是否仍有动力？

从最高预计数来看，如若今年万华化学净利润能与去年基本持平，公司或将实现连续四个年度净利润超过百亿。数据显示，2017年至2019年，万华化学分别实现营业收入531.23亿元、728.37亿元、680.1亿元，净利润分别为111.35亿元、155.66亿元、101.3亿元。

不过，万华化学靠产品涨价而提升的利润或有变化，根据最新披露的2021年1月MDI报价已显示，各产品价格已大幅下调。

2021年1月份开始，万华化学中国地区聚合MDI分销市场挂牌价20500元/吨（比2020年12月份价格下调4500元/吨），直销市场挂牌价20500元/吨（比2020年12月份价格下调4500元/吨）；纯MDI挂牌价24000元/吨（比2020年12月份价格下调4000元/吨）。

根据华安证券研报，分析师刘万鹏认为此次MDI价格属于合理下调， 一方面是因为1月份是 MDI需求传统淡季，下游冰箱冰柜需求减弱；另一方面，临近春节，通过调价可以有效管理库存。至于万华化学此次价格下调幅度较往年更大，则是因万华挂牌价调整时间较历史有所滞后，四季度MDI出口需求旺盛，使得前期挂牌价并没有与历史一样调整。

业内专家也对记者表示，产品降价不一定是坏事，如果万华化学相关产能增加、价格优势突出，意味着可能提升市场份额，对市场的主导权增强，未来成长基础坚实。

展望公司所处行业未来的上涨动力，专家认为材料是多个产业的基础，随着实体经济的恢复，对基础性材料的需求会反弹，特别是具有较高技术附加值的产品，在一些新兴领域会出现新的需求。

因原料涨价起争执

昔日伙伴对簿公堂

万华化学在上游端拥有较强议价权、享受MDI价格上涨带来的利润同时，不免惹来下游合作商的一些不满。

据公开信息显示，2007年，万华化学与梦百合达成合作。合作期间，万华化学为梦百合提供原材料MDI。从2015年开始，聚合MDI与纯MDI的期货价格涨价，在这一情况下，2016年万华化学与梦百合多次探讨达成了2017年供货的价格约定。然而2017年，MDI的价格继续暴涨，由2016年13000元/吨的平均价格，上涨至2017年26451元/吨的平均价格，甚至在2017年9月15日创出43000元/吨的天价。

面对市场价的暴涨，2017年万华化学拒绝按照此前的协议约定供货，提出了50%的原材料按此前合约价格，剩下的50%要求梦百合以当时市场价格付费。由此，梦百合将万华化学诉至法庭。

2019年11月份，法院判决梦百合胜诉，万华化学赔偿梦百合100.16万元。这与梦百合最初提出的1884.13万元赔偿相差甚远。

因此梦百合并未就此善罢甘休，时间到了2020年年底，梦百合董事长倪张根又多次在网络上发文，围绕这场持续达三年之久的诉讼案件，质疑万华化学“杀鸡取卵”。2020年11月份，万华化学与梦百合的合同纠纷案件被发回重审。

对此，记者也尝试询问万华化学相关工作人员，对方表示公司会有专门的法务人员持续跟进，公司也依法走法律程序。

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