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原标题:国信证券--畜牧行业生猪期货专题:期货落地在即,利好养殖龙头 来源:金融界
生猪期货:降低养殖风险,利好头部企业
生猪期货将于2021年1月8日正式在大商所上市交易。从交割和交易的设计来看,我们认为国内生猪期货能够更好地减少投机,为养殖头部企业以及下游深加工企业做好套期保值服务。2021年1月7日公布的首次基准价为:LH2109合约30680元/吨,LH2111合约29680元/吨,LH2109合约28680元/吨;我们认为基准价确定超预期,高价更有利于规模养殖企业提前锁定部分利润,转移养殖风险。
美国经验:期货加速养殖规模化
美国在20世纪60年代前后就推出相关期货,从期货对周期影响来看,期货并没有降低猪价的波动,但会拉长周期长度。此外,我们发现规模企业凭借期货进一步拉大竞争优势,养殖市占率不断提升,到2017年,美国大型生猪养殖场的市占率已经达到70%+。我们认为参考美国发展史,国内生猪期货的推出也将加快国内生猪养殖规模化进程。
非洲猪瘟:生猪期货可以更好地转移养殖不确定性
国内自2018年发现首例非洲猪瘟后,猪周期反转。2019-2020年是国内养殖利润的高峰,一方面规模企业产能恢复较快,另一方面非洲猪瘟疫情相对稳定。但随着产能的恢复,养殖密度提升后,非洲猪瘟存在抬头的可能。此时,生猪期货的落地意义尤为重要;规模企业可以通过该工具更好地降低非洲猪瘟带来的养殖风险,稳步提升市占率。
行业未来:规模化养殖加速,头部市占率加速提升
我们认为国内规模养殖企业在非洲猪瘟的防控上相对优势更为明显,尤其头部企业优势更为突出。在没有非洲猪瘟安全疫苗的背景下,未来散养户会在非洲猪瘟的干扰下加速推出行业。另外,生猪期货的上市,套期保值的资金门槛相对较高,工具使用的专业性和资金门槛均向规模企业倾斜,更好地加速养殖规模化。
投资建议:核心看好牧原股份猪价下行阶段,我们核心看好成长股,满足成长股需要有两个要求:1)养殖成本要低,相对行业具备超额收益;2)出栏速度快。根据以上成长股的要求,我们核心看好牧原股份,建议关注新希望、天邦股份和傲农生物等。
风险提示:
恶劣天气带来的不确定性风险;不可控的动物疫情引发的潜在风险。
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