植物奶市场大火 老牌企业却陷增长困境

原标题：植物奶市场大火 老牌企业却陷增长困境 来源：时代财经

谢江珊 实习记者 余佩掀

绿色经济和健康饮食观念日益深入人心，全球“植物基”概念风乍起，“人造肉”、“植物奶”等素食产品热度不断高涨。

据天猫近日发布的《2020植物蛋白饮料创新趋势》报告，2020年，中国植物蛋白饮料市场增速高达800%，购买人数上升900%，堪称市场“黑马”。

“植物基”是指以植物为主打造的新型食品和饮料产品，以植物蛋白代替动物蛋白。“人造肉”、“植物奶”是近两年兴起的行业热词，但诸如豆奶、椰汁、杏仁露、核桃露等植物蛋白饮料，对大众而言并不陌生。

12月9日，农业农村部食物与营养发展研究所助理研究员、农产品市场分析预警团队小麦首席分析师刘锐博士接受时代周报记者采访时指出，植物奶原料资源丰富，种类和口感丰富多样，为消费者提供了更多选择和体验。大多数植物奶产品具有低热量、低脂肪、高膳食纤维、无胆固醇的营养特点，还可满足乳糖不耐症人群和素食者的饮食需求。

此外，植物奶以植物为原料，位于食物链上游，可缓解传统奶制品生产存在的环境保护和动物福利问题，符合低碳绿色和可持续发展的理念。据天猫国际发布的《2020年度增长最快品类报告》，中国植物蛋白饮品复合增长率为各类饮品中的第一，2007-2016十年间复合增长率为24.5%，预计2020年行业的市场规模将达到2600亿元的规模。

植物奶市场早已群雄逐鹿。除养元饮品(603156.SH)、承德露露(000848.SZ)、维他奶（国际）（00345.HK）等主营植物蛋白饮料的企业，传统乳企和初创企业也早已积极上场布局。

早在2014年12月，蒙牛乳业（02319.HK）便与The White Wave Foods Company（白波食品公司）创立了在华的首个合资品牌Silk植朴磨坊，涉足植物基饮料市场。三年后，伊利股份（600887.SH）推出植物蛋白饮品植选浓香豆乳，并持续布局推出一系列产品。

初创企业同样不容小觑。12月5日，中国植物性食品产业联盟秘书长薛岩接受时代周报记者采访时透露，截至10月底，国内用米、燕麦、大豆等为原料的植物奶初创企业已不下12家。“从10月底到现在，又有一些新品牌冒出来。”薛岩称。

老牌公司困境

中国是全球最大的植物奶消费市场，在过去五年仍保持10%的年平均复合增长率。

据时代周报记者不完全统计，规模以上的植物蛋白饮料生产厂家中，前六大厂家产量占整体产量的85%，知名品牌包括椰树、维他奶、六个核桃、露露、豆本豆等。

“由于添加剂多、含糖量高、功能性和营养性没有做提升，产品迭代速度不够快，诸多品牌现在面临销量下滑危机。”食芯资本创始人兼董事总经理何瑞怡对时代周报记者表示。

时代周报记者梳理A股及H股5家植物蛋白饮料相关上市公司近五年的财报发现，营收增速放缓、产品市场饱和、盈利增长受限，是它们正面临的共同问题。

2016-2019年，达利食品（03799.HK）业绩逐年走高，营收和净利保持逐年增长趋势，分别实现营收178.42亿、197.99亿、208.64亿和213.75亿元，实现净利润31.37亿、34.34亿、37.17亿和38.41亿元。

（制图/时代周报实习记者 余佩掀）

从增幅来看，其涨势不断缩窄、增幅明显放缓。2017年，达利食品营收增幅由上年同期5.80%跃至10.97%，次年开始急剧缩窄，2018年、2019年营收仅同比增长5.38%和2.45%。

同样的情况也发生在有“豆奶茅台”之称的维他奶（国际）身上。维他奶（国际）曾在2017财年成功实现营收止跌，录得59.1亿元（以2018年3月31日汇率标准计算），同比大涨19.59%，而2016财年同期跌幅为-2.63%。2018财年，维他奶（国际）实现营收68.8亿元（以2019年3月31日汇率标准计算），同比涨幅缩至16.41%。

好景不长，涨势难续。

2019财年，维他奶（国际）录得营收66.08亿元（以2020年3月31日汇率标准计算），同比下跌3.89%。中报显示，今年3月31日至9月30日期间，其录得营收38.75亿元（以2020年9月30日汇率标准计算），同比下跌5.85%。（注：每一财年时间跨度为当年3月30日至次年3月30日）

承德露露方面，2016-2019年分别实现营收25.21亿、21.12亿、21.22亿和22.56亿元，同比变幅为-6.85%和-16.23%和0.48%和6.29%。

（制图/时代周报实习记者 余佩掀）

财务数据显示，今年前三季度，承德露露营收和净利润双双下滑，营收和净利润分别为13.80亿和3亿元，同比降幅分别是22.11%、17.26%。

对此，承德露露在回复时代周报记者采访时表示，作为饮料食品行业，公司2020年受疫情影响较大，营收和净利有所下滑，已采取了一系列应对措施，解决因疫情导致的渠道库存积压问题，目前已恢复正常。

“今后将加大产品研发工作力度，拓宽产品线、丰富产品，以更好地满足市场需求。”承德露露称。

相比之下，养元饮品的业绩表现有些“掉队”，2016-2019年分别录得营收89亿、77.41亿、81.44亿和74.59亿元，同比变幅为-2.38%、-13.03%、5.21%和-8.41%。2019年，公司核桃乳生产量和销售量分别为76.2万吨和76.5万吨，同比下跌10.81%和10.69%，产销双降势态显现。

今年，养元饮品营收继续下跌。财务数据显示，截至2020年至6月30日，养元饮品仅实现营收17.84亿元，较上年同期大跌48.40%，期间经营活动产生的现金流量净额更同比骤降113.74%。养元饮品解释称，报告期内，受新冠肺炎疫情影响，消费者减少甚至取消了聚餐和走亲访友，导致公司产品市场需求下降，致使报告期内销售收入同比下降。

面对滑坡明显的惨淡经营，养元饮品近日接连遭到投资者的追问。11月25日、12月4日，有投资者在上证e互动上提问养元饮品有关谋市策略及新品研发等计划，公司回应称，目前养元植物奶正在试销中，其一直专注主业发展，不断进行新产品研发，丰富产品矩阵以满足消费者的需求。养元饮品第三季度实现营收12.36亿元、归母净利润4.61亿元，分别同比下跌13.26%和0.26%。

（制图/时代周报实习记者 余佩掀）

植物基概念走红后，国内植物蛋白饮料行业中，传统品类格局稳定、产品认知固化且同质化竞争激烈现象凸显。基于传统品类市场高度饱和，相关植物蛋白饮料品牌的盈利空间也有所受限。转型升级迫在眉睫。

各大公司开始推陈出新，通过改良风味、营养属性等方式升级产品。以养元饮品为例，该公司今年新品研发力度加强，持续推出核桃咖啡、卡慕宁、每日养元植物奶等新品。

从毛利的角度来看，同系列产品的迭代更新策略的确奏效。

时代周报记者梳理发现，2017-2019年，达利食品毛利率分别为38.34%、37.67%、38.59%和39.73%；养元饮品毛利率为49.93%、47.85%、96%和52.83%；同期，承德露露毛利率分别为43.94%、47.25%、50.76%和52.62%，均呈现较为稳定的上涨态势。维他奶（国际）毛利率则53%上下浮动，分别为53.14%、52.90%、53.71%和53.24%。主打维维豆奶品牌的维维股份（维权）（600300.SH），其毛利率从2017年的28.61%已跌至2019年的23.54%。

（制图/时代周报实习记者 余佩掀）

资本追捧

前瞻产业研究院发布的《2020-2025年中国植物蛋白饮料行业市场需求与投资规划分析报告》显示，植物蛋白奶在我国有着广阔的市场前景，未来几年植物奶行业的年均增速有望保持在20%以上，预计2025年植物奶市场规模将超3000亿元。

“作为牛奶及传统乳制品的补充，同时为消费者提供一个新选择，为市场增长提供新动力，未来三到五年，植物奶会一直保持现在这样的高速增长。”薛岩对时代周报记者说。

可观的市场空间，理想的产业增速，叠加广阔的发展前景，这些利好让植物奶企业备受资本青睐，俨然成为投资风口。今年以来，中国产业端和资本端都在发力布局消费升级类的植物奶新品，很多国内外的植物奶初创企业获得融资。今年7月，瑞典燕麦奶品牌Oatly获得黑石集团牵头的明星投资团2亿美元的投资；9月28日，小麦欧耶完成千万级别天使轮融资。当时，小麦欧耶正式对外售卖产品不过才2个多月。

何瑞怡认为，植物奶市场的主要驱动力来自几个方面，其一消费者的需求不断升级，植物奶不含乳糖，适合乳糖不耐的亚洲人，同时符合食品营养来源多样化的趋势；其二，头部公司在资本市场及消费市场大获成功引起行业内的更多布局，去年植物肉创企Beyond Meat成功上市、Califia Farm、Oatly等植物奶品牌屡屡获得过亿美金的融资，引起资本端和产业端对新型植物基食品公司的关注；其三，新一代消费者越来越重视可持续发展和环保的消费理念。

“中国传统植物奶市场的体量本就很大，在资本市场里已经有很多植物奶相关的上市公司的成功案例，比如维维豆奶、维他奶和六个核桃等，这些成功案例背后的商业变现也给了资本一个信息，相信中国能够涌现出其他新品类的植物奶单品。”小麦欧耶CEO王鑫对时代周报记者说。

眼下，豆奶和椰奶等品类市场已是一片“红海”，竞争激烈。市场后进者通过研发燕麦奶等新品类，更有利于拓宽盈利空间。

小麦欧耶就选择燕麦奶品类切入植物乳品市场，“今年1月推出燕麦产品时，除了国外品牌，国内相关品类是完全空白的状态。”王鑫称。

英敏特数据显示，2019年，全球燕麦奶市场规模超过2.5亿美元，预计到2020年至2026年，复合年增长率将超过10.2%。

“蓝海效应”下，还有许多后来者想要“分一杯羹”，乘胜追击生产燕麦奶产品。

今年9月，维他奶（国际）推出健康加法系列，通过升级双料的方式增加豆奶竞争优势，推出“巴旦木+夏威夷果”和“燕麦+藜麦”两款双植物蛋白饮品。维他奶CEO钟廷毅将此称为公司从传统的豆奶品类阵地，升级至更为广阔的高端植物奶市场。

薛岩指出，老牌企业虽已布局植物奶品类，但发展偏慢。“它们的生产、销售、公司运营管理规模都较大，转型需要一个过程。”薛岩对时代周报记者称，植物蛋白饮品进入2.0时代，对企业提出了更高的技术门槛。

国外品牌同样来势汹汹。

Oatly在2018年进入中国市场，目前已覆盖了4000家精品咖啡店。食芯资本投资的以色列食品科技公司InnovoPro，开发出鹰嘴豆浓缩蛋白提取技术，能让植物奶产品的膳食纤维、蛋白、口感等各方面得到提升。InnovoPro已与瑞士零售巨头Migros联合推出了全球第一款鹰嘴豆酸奶。

“食芯资本关注那些能够赋能植物奶传统产品升级，同时具有商业成本优势的食品科技公司，而不是直接投资下游的渠道终端品牌。”何瑞怡对时代周报记者解释道。

新生代逐渐成为消费主力军，他们在口味、营养上追求高品质和多元化，企业发力产品布局、赛道日渐细分已成业内共识。

“现在很多消费者关注的营养点不同，比如膳食纤维、钙含量和蛋白含量等。而且不同消费群体的消费需求也有差异，比如婴幼儿、成年人和老年人等。需求细分后，市场也会更加细分。”王鑫说。

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