中泰证券--通信行业周报：智能控制器景气度提升 世界5G大会聚焦应用

原标题：中泰证券--通信行业周报：智能控制器景气度提升 世界5G大会聚焦应用 来源：金融界

市场回顾本周沪深300上涨0.76%，创业板下跌1.80%，其中通信板块下跌1.21%，板块价格表现差于大盘；通信（中信）指数的116支成分股本周内换手率为1.13%；同期沪深300成份股换手率为0.58%，板块整体活跃程度强于大盘。

通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：（25.36%）、（10.87%）、（8.03%）、（6.80%）、（4.98%）；跌幅居前五的公司分别是：（-18.27%）、（-9.31%）、（-8.80%）、（-8.58%）、（-8.24%）。

投资建议智能控制器随着智能终端的创新进入景气周期。智能控制器广泛应用于家用电器、电动工具、汽车电子、开关电源、个人护理、工业控制、医疗器械等领域。从三季度来看，国内主流控制器厂商、、、营收均呈现快速增长态势。短期来看全球疫情影响下，加大了小家电、电动工具产品的销售，国内地产竣工带来大家电的增长。而从长期来看，我们认为智能控制器作为下游终端产品的计算控制单元，随着各类终端的智能化、电动化与联网化的发展趋势，智能控制器随着智能终端的创新进入景气周期，其硬件核心MCU或DSP芯片也在不断升级，带来单个产品价值的不断提升，预计在终端产品的价值占比为5%-10%。以增长较快的电动工具领域为例，近年来随着电动工具小型化、便捷化发展趋势，无绳类电动工具渗透率越来越高，EVTak数据显示其占比从2011年的30%提升至2019年约60%。锂电池控制器的采购需求快速增加电动工具逐步增加感应、联网等功能，产品附加值上升。电动工具广泛应用于建筑、金属加工、木材加工、户外园林等国民经济各个领域。据ZioMarke预测，2017-2021年，全球电动工具市场预计将实现增长逾74.4亿美元。2018年全球电动工具市场规模达到了270亿美元，预计到2025年，全球电动工具市场规模将达到360亿美元左右。

海外产能向国内专业，产品快速迭代与专业分工趋势下，市场集中度进一步提升。我们观察到从2020Q3行业景气度提升，表现在整体行业收入增速加快、行业盈利水平恢复。行业发生的主要变化：（1）终端智能化浪潮，智能控制器价值提升，毛利率提升。（2）家电、电动工具等智能终端品类不断增多，例如出现咖啡机、烤箱等新品，推动控制器市场增长。（3）智能控制器的专业性越来越高，家电企业越来越多的选择ODM、JDM模式，外放控制器给第三方专业厂商，供应商议价能力提升。（4）国内供应商技术实力提升，具备成本优势，海外同类公司受疫情影响，海外家电等大厂商开始逐步向国内控制器企业转移订单，海外业务毛利率高于国内。（5）行业经过一轮洗牌，落后产能出清，市场集中度提升带来盈利水平恢复。电动工具第一梯队为TTI、·百得、博世，三大巨头合计在电动工具市场占有率达到55%。其中TTI的智能控制器供应商主要为拓邦股份、贝仕达克、和而泰、朗科智能，4家供应商合计占TTI智能控制器采购额的比例达到80%以上。更重要的是，随着智能控制器联网化和智能化升级，控制器作为智能终端底层控制基础，有天然入口优势，数据分析和后端服务的价值，将会从量变逐步发展到质变。

世界5G大会举行，主题5G赋能、共享共赢，聚焦应用创新。2020年11月26日，2020世界5G大会在广州举行。工信部副部长会上表示，目前我国5G独立组网初步实现规模商用，网络覆盖全国地级以上城市及重点县市。截止今年10月，已累计开通5G基站超过70万，终端连接数超过1.8亿个，共建共享取得积极成效，97%以上的5G基站共享已有的站址。5G基础设施建设步伐会进一步加快，产业界需着力破解5G用电能耗高、室内覆盖难、成本投入大等具体难题。我国获得入网许可终端已达253款，其中5G手机218款，价格已逐步下探到1500元左右，还有进一步下探的空间。

5G多形态、多种类、多功能的泛终端持续突破，国内已经有十款模组获得了入网许可，多款5G模组已经开始商用。全球移动供应商协会发布数据，截止11月中旬，全球已有49个国家和地区的122家运营商推出了5G服务。

另有多达129个国家和地区的407家运营商正在进行5G网络基础投资，预计年底全球5G商用网络将达到180张。GSMA预测，到2025年企业级应用将占整个蜂窝链接的54%。市场调研，短期内运营商在5GToB领域优先考虑的主要有四大行业：运输和物流、制造业、能源和公用事业、医疗保健。5G作为实现人机物全面连接的新型网络基础设施，正在与各行各业深度融合。投资建议：目前通信板块基金持仓处于历史低位，关注景气度较高的智能控制器领域，看好5G应用创新带来的机会。建议关注智能控制器：拓邦股份、和而泰、贝仕达克、朗科智能；物联网与车联网：、、、、；5G主设备：、；数据中心：、、、万国数据、、、城地股份、等；光器件和光模块：、、、、、剑桥科技、仕佳光子；IDC暖通设备：、、等;网络交换设备：、；光电缆：、、；专用通信：上海慧瀚、、、等。

风险提示：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP