东方财富证券--网宿科技2020年三季报点评：盈利水平改善 未来成长可期

原标题：东方财富证券--网宿科技2020年三季报点评：盈利水平改善 未来成长可期 来源：金融界

公司发布三季报，前三季度公司实现营收44.55亿元，同比下降2.51%， 实现归母净利润 2.08亿元，同比下降 73.12%，实现扣非归母净利润 1.65亿元，同比增长 79.10%。 单季盈利大幅增长，经营性现金流显著改善。 公司三季度单季营收 13.88亿元，同比下降-1.61%，实现归母净利润 3129.4万，同比增长 200.21%，实现扣非归母净利润 796.7万，同比增长 122.65%， 单季盈 利实现大幅增长。 公司第三季度经营性现金流为 1.3亿元，同比大幅 增长 1433.45%，带动前三季度经营性同比增长 164.35%，实现显著改 善。

费用优化，改善利润空间。 公司第三季度毛利率有所改善，同比提升 1.68pct 至 24.83%， 市场竞争出现缓和趋势； 由于人员结构调整和疫 情期间销售活动减少， 前三季度公司销售、管理、研发和财务费用率 分别为 6.06%、 4.62%、 10.35%和-0.56%， YoY 为-0.67pct、 -0.69pct、 -0.45pct 和 0.3pct，综合来看，公司整体期间费用率为 20.47%，比 去年同期下降 1.51pct，成本优化使公司盈利能力得到一定改善，扣 非归母净利润同比增长 79.10%。

战略布局教育信息化， 有望实现双主业协同发展。 公司通过提供 CDN、 边缘计算、云安全、 SD-WAN 产品及解决方案，帮助客户业务创新， 目 前已在全球搭建了广泛高效的内容分发网络，并持续推进节点下沉、 本地覆盖，开发面向边缘计算的支撑平台， 能够满足用户随时随地的 数据计算及交互需求。 报告期内，公司实现战略升级，在互联网基础 服务业务的基础上，开始布局教育信息化领域。深入到教育信息化产 业中，把握相关应用场景下对网络基础服务的需求，完善行业产品和 解决方案，分享教育信息化行业发展红利， 有望逐步形成双主业协同 发展。

公司业务聚焦互联网领域精细化运营，持续加大政企市场的开拓力度，同时加强 CDN 和边缘计算的业务协同，加速布局 5G 超高清、 VR/AR 应用和教育信息化领域，在 5G 带来流量快速提升的背景下，公司未来业绩有望迅速恢复和增长。预计公司 2020-2022年营业收入为 59.85/62.84/67.24亿元，归母净利润为 2.70/3.31/4.38亿元， EPS 为 0.11/0.13/0.18元，对应 PE 为 73/60/45倍。 我们谨慎看好公司未来表现，给予“增持”评级。

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