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原标题：浙商证券--杰克股份2020三季报业绩点评：业绩拐点逐步显现，第三季度单季营收利润增速转正【公司研究】 来源：浙商证券
【研究报告内容摘要】
Q3营收利润增速均由负转正，全年业绩增速有望转正公司 Q3营收利润增速由负转正，单季度毛利率为 25.9%，同比、环比分别下降 3.7、1.3个百分点；净利率为 16.9%，同比、环比分别上升 9.8、11.5个百分点，主要系公司通过外汇对冲风险，人民币变动使得部分利润由非经常性损益体现所致。Q3财务费用率为 1.5%，受人民币升值汇兑损失增加影响环比上升 1.4个百分点；销售费用率、管理费用率分别为 5.6%、5.2%，环比下降 1.1、0.5个百分点，费用管控良好。
受疫情影响，日本重机和日本兄弟公司在国内的份额急剧萎缩。公司采用以旧换新，降价等促销手段，抢占了部分市场份额，疫情后恢复状况也好于本地同业，市占率有所提升，下半年海外业务逐步恢复，全年业绩增速有望转正。
Q3下游纺织业需求及出口设备增速持续回暖2020年 7、8、9月下游纺织业营收总额分别为 2024亿元、1942亿元、2094亿元，同比增速为-5.8%、24.8%、6.4%，Q3同比增长 6.8%，增速转正；7、8月缝制机械出口交货值分别为 6.5亿元、7.1亿元，同比增速为-25.5%、-17.8%，虽仍在负增长区间，但呈边际逐步改善趋势。Q4下游需求及出口增速回升态势有望延续，进一步带动缝制设备需求回暖。
收购灵图慧视完善产业链，询价增发推动智能制造升级公司 8月增发预案，拟募资 12.5亿元建设智能高端缝制装备制造基地和补充流动资金，全面提升公司在智能化缝制机械产品领域的生产及供应能力。全资子公司拓卡奔马拟以 1025万元收购深圳灵图慧视科技有限公司，布局 AI 验布机，进一步完善缝制产业链，促进公司长期发展。
盈利预测与估值公司发布的股权激励计划行权条件为以 2019年净利润为基数，2021-2023年利润率分别增长 50%/88%/125%以上。预计公司 Q4业绩同比加速提升，全年增速有望转正。预计公司 2020-2022年可实现归母净利润 3.2/4.6/5.9亿元，同比增速为6%/43%/29%，对应 EPS 为 0.71/1.02/1.31元，PE 为 40/28/22倍。维持“买入”评级。
风险提示海外复苏不达预期、全球新冠疫情反弹、汇率波动
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